非银行金融行业周报：市场信心修复需要时间，仍看好金融AI及券商并购主线

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年12月23日 非银行金融 市场信心修复需要时间，仍看好金融AI及券商并购主线-非银周观点 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 买入 0.50 0.59 27.78 23.65 601456.SH 国联证券 买入 0.37 0.45 29.37 24.19 601601.SH 中国太保 增持 2.06 2.71 11.18 8.51 300033.SZ 同花顺 买入 2.78 3.79 53.66 39.3 资料来源：长城证券产业金融研究院 市场信心尚需修复，谨慎看好优质券商、并购重组想象空间券商及金融IT板块。本周主要受首创证券解禁、方正证券与平安证券未有具体对外公开的整合方案而导致券商板块有所承压调整，周五因为国家新闻出版署出台的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》而引发了游戏股调整，沪深股市继续波动承压，市场低迷情绪有所加重。从配置窗口看，美国十年期国债收益率下探到3.90%附近，美元指数波动下探到101.70附近，中美利差负压力差略微走阔，市场信心修复需要时间。交易节奏层面而言，金融板块可能类似于2018年10月情形，当下券商板块成交金额波动下探到150亿元（8月高点为1564亿元），战略性配置窗口继续打开，节奏可能会受北交所阶段性活跃效应、穆迪评级下调评级等影响。数据局支持垂直大模型开发及金融科技发展，我们仍谨慎看好相对低估值优质券商、具备并购重组想象空间券商，尤其是看好金融IT的跨年行情。交易节奏看，板块空间可能取决于方正证券、国联证券、太平洋、同花顺等个股走势所带动的情绪热度。 保险股继续波动承压，关注存款利率下调的替代效应。本周十年期国债收益率下探到2.59%附近，汇率持续修复，叠加穆迪下调部分保险公司评级影响，保险板块继续波动低迷，后续走势需密切关注汇率走势。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，前11月上市险企保费增速有所企稳。随着时间步入12月，尽管监管对保险产品销售做了“报行合一”调整而可能影响“开门红”节奏，关注银行存款利率继续调整影响而带来的理财型保险产品的替代效应，估值修复仍值得期待。目前板块估值极具性价比，高分红具备吸引力，看好板块布局机会，重点关注中国太保、中国平安等。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《监管持续发声有望提振市场信心，金融AI或成跨年主线-非银周观点》2023-12-18 2、《监管规范基金佣金费率上限，金融AI机会凸显-非银周观点》2023-12-12 3、《限制非研究分佣超预期，料投顾业务发展迎来新机遇-关于《加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》的点评》2023-12-10 -14 %-9%-3%2%7%12%18%23%2022-122023-042023-082023-12非银行金融沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 主要观点 .............................................................................................................................................................. 4 下周观点 ....................................................................................................................................................... 4 重点投资组合 ................................................................................................................................................ 4 保险板块 ................................................................................................................................................ 4 券商板块 ................................................................................................................................................ 5 市场回顾 .............................................................................................................................................................. 7 保险行业 ....................................................................................................................................................... 8 宏观数据 ................................................................................................................................................ 8 行业数据 .............................................................................................................................................. 10 上市险企 .............................................................................................................................................. 11 港股险企 .............................................................................................................................................. 11 券商行业 ..................................................................................................................................................... 12 多元金融 ..................................................................................................................................................... 25 行业动态 ............................................................................................................................................................ 25 上市公司重要公告 .............................................................................................................................................. 28 风险提示 ............................................................................................................................................................ 30 图表目录 图表1： 保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） .................................................................................... 5 图表2： 券商PB估值保持平稳............................................................................................................................ 6 图表3： 上市券商加权ROE均值底部震荡 ........................................................................................................... 6 图表4： 上市券商PB估值与ROE关系图 ............................................................................................................ 6 图表5： 券商估值分位数统计 .............................................................................................................................. 6 图表6： 非银指数走势及成交金额 ....................................................................................................................... 8 图表7： 中债国债60日移动平均线下降（单位：%） ......................................................................................... 9 图表8： 中债总全价/总净价指数上升 ...............................................................................................................