非银行金融行业周报：券商回购释放信心，行业估值仍处低位

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明行业周报（20250602-20250608） 领先大市-A(维持)券商回购释放信心，行业估值仍处低位投资要点券商“注销式”回购日益增多。截至6月5日，今年以来已有6家券商实施股份回购，已回购股份合计1.29亿股，已回购金额13.1亿元。包括国泰海通、东方证券、国金证券、财通证券、华安证券、西部证券。公司管理层出于对公司自身价值的信心，同时满足市值管理需求，通过注销回购股份，优化资本结构，改善盈利指标，提高资本回报效率。行业估值仍具性价比。随着资本市场改革的持续深化，金融“五篇大文章”的指导细则将陆续落地，行业内涵外延式发展路径进一步明晰。券商将持续围绕并购重组提升资本质量，通过科技金融、绿色金融等重要领域实现业务突破。截至6月6日，证券行业平均市净率为1.33x，处于2018年以来38.20%分位，具有一定性价比，建议关注板块投资价值。上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.13%，沪深300上涨0.88%，创业板指数上涨2.32%。上周A股成交金额4.84万亿元，日均成交额1.21万亿元，环比增长10.51%。两融余额1.81万亿元，环比提升0.42%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.79%;中债国债10年期到期收益率为1.65%,较年初上行4.70bp。风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 1行业研究/行业周报 目录1.投资建议...........................................................................................................................................................................32.行情回顾...........................................................................................................................................................................33.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................44.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................65.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................66.风险提示...........................................................................................................................................................................6图表目录图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................3图2：主要指数的本周涨跌幅（%）...............................................................................................................................4图3：市场日均成交金额（亿元）...................................................................................................................................4图4：截至06月06日，质押股数占比3.85%...............................................................................................................5图5：截至06月06日，两融余额1.81万亿元..............................................................................................................5图6：5月基金发行份额657.59亿份...............................................................................................................................5图7：5月股权融资规模167.95亿元...............................................................................................................................5图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................5表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................3 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1.投资建议券商“注销式”回购日益增多。截至6月5日，今年以来已有6家券商实施股份回购，已回购股份合计1.29亿股，已回购金额13.1亿元。包括国泰海通、东方证券、国金证券、财通证券、华安证券、西部证券。公司管理层出于对公司自身价值的信心，同时满足市值管理需求，通过注销回购股份，优化资本结构，改善盈利指标，提高资本回报效率。行业估值仍具性价比。随着资本市场改革的持续深化，金融“五篇大文章”的指导细则将陆续落地，行业内涵外延式发展路径进一步明晰。券商将持续围绕并购重组提升资本质量，通过科技金融、绿色金融等重要领域实现业务突破。截至6月6日，证券行业平均市净率为1.33x，处于2018年以来38.20%分位，具有一定性价比，建议关注板块投资价值。2.行情回顾上 周 （20250602-20250608） 沪 深300指 数 、 创 业 板 指 数 分 别 收 于3873.98(0.88%)、2039.44(2.32%),申万一级非银金融指数涨幅为1.99%,在31个申万一级行业中排名第10位；证券Ⅲ涨幅为2.39%。个股表现，本周板块涨幅居前的有南华期货（43.66%）、瑞达期货（10.17%）、永安期货（8.46%），跌幅居前的有怡亚通（-1.33%）、国信证券（-0.27%）、江苏金租（-0.17%）。图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）数据来源：Wind，山西证券研究所表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 3前五名后五名 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3.行业重点数据跟踪1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.13%，沪深300上涨0.88%，创业板指数上涨2.32%。上周A股成交金额4.84万亿元，日均成交额1.21万亿元，环比增长10.51%。图2：主要指数的本周涨跌幅（%）数据来源：wind，山西证券研究所2）信用业务：截至06月06日，市场质押股3117.89亿股，占总股本3.85%;两融余额1.81万亿元，环比提升0.42%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额121.87亿元。3）基金发行：25年05月，新发行基金份额657.59亿份，发行95只，环比下降28.90%。其中，股票型基金发行265.87亿份，环比下跌42.06%，发行份额占比40.43%。4）投行业务：25年05月，股权承销规模167.95亿元，其中，IPO金额34.56亿元；再融资金额133.39亿元。5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.79%;中债国债10年期到期收益率为1.65%,较年初上行4.70bp。 4图3：市场日均成交金额（亿元）数据来源：wind，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明数据来源：wind，山西证券研究所图6：5月基金发行份额657.59亿份数据来源：wind，山西证券研究所图8：中债10年国债到期收益率(%)数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所图7：5月股权融资规模167.95亿元数据来源：wind，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4.监管政策与行业动态券商“注销式”回购日益增多。截至6月5日，今年以来已有6家券商实施了股份回购，已回购股份合计1.29亿股，已回购金额合计为13.1亿元。除国泰海通、东方证券、国金证券、财通证券4家券商外，还有华安证券、西部证券年内已实施回购，二者已回购股份数量分别为1751.72万股、614.79万股，回购金额分别为1.08亿元、5009.6万元。（证券日报）金监局、央行、证监会等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》。《若干措施》着重发挥监管、货币、财税、产业等各项政策合力，从增加融资供给、降低综合融资成本、提高融资效率、提高支持精准性、落实监管政策、强化风险管理、完善政策保障、做好组织实施等8个方面，提出23项工作措施。（中国政府网）5.上市公司重点公告【天风证券】拟定增募集资金不超过40亿元。其中，财富管理业务募集资金不超过15亿元；投资交易业务募集资金不超过5亿元；偿还债务及补充营运资金募集资金不超过20亿元。【国联民生】聘任汪锦岭先生担任公司执行副总裁，聘任王卫先生、任凯锋先生、杨海先生担任公司副总裁，聘任吴哲锐先生担任公司首席信息官。6.风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 6 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会