环保公用行业十月行业动态报告：第三季度水火盈利高增长，绿电盈利有所分化

2023年11月6日 [table_main]第三季度水火盈利高增长，绿电盈利有所分化 公司深度报告模板环保公用行业 推荐维持评级 ——十月行业动态报告 核心观点 火 电 ：煤 价 持 续 下 行 ， 盈 利 能 力 逐 季 度 改 善。2023年前 三 季 度/第 三 季度 实 现 营 业 收 入9346亿 元/3329亿 元 ， 同 比+5.1%/-1.5%；前 三 季 度/第 三季 度 实 现 归 母 净 利 润533亿 元/259亿 元 ， 同 比+586.4%/+670.3%。今 年 以来 煤 炭 供 需 较 去 年 明 显 宽 松 ，年 初 至 今 市 场 煤 价 同 比 下 跌22%，长 协 煤 履约 率 由 去 年50%-60%提 升 至 今 年70-80%。 火 电 盈 利 逐 季 度 改 善 。 以 华 能国 际 为 例 ，Q1/Q2/Q3入 炉 标 煤 单 价 分 别 为1132元/1046元/980元 ，Q1/Q2/Q3煤 电度 电 利 润 总 额 分 别 为-0.001元/0.008元/0.026元 。现 阶 段 进入 迎 峰 度 冬 ，国 资 委 要 求 加 大 煤 炭 增 产 增 供 力 度 ，展 望 长 期 ，能 源 转 型 背景 下 国 家 将 控 制 煤 炭 消费 增 长 。我 们 预 计 短 期 煤 价 反 弹 空 间 有 限 ，煤 价 将进 入 长 期 下 行 通 道 ， 火 电 盈 利 能 力 有 望 进 一 步 改 善 。 分析师 陶贻功：010-80927673：taoyigong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030001 严明：010-80927667：yanming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520070002 新 能 源 ：盈 利 有 所 分 化 ， 看 好 长 期 成 长空 间。风 电 板 块2023年前 三 季度/第 三 季 度 实 现 营 业 收 入722亿 元/202亿 元， 同 比+0.7%/-0.1%；前 三 季度/第 三 季 度 实 现 归 母 净 利 润164亿 元/28亿 元，同 比+1.0%/-3.4%。光 电 板块2023年前 三 季 度/第 三 季 度 实 现 营 业 收 入320亿 元/118亿 元， 同 比+0.4%/-1.4%；前 三 季 度/第 三 季 度 实 现 归 母 净 利 润39亿 元/18亿 元， 同 比+4.6%/+14.7%。绿 电 盈 利有 所 分 化 ， 中 闽 能 源 、 浙 江 新 能 、 太 阳 能Q3归母 净 利 润 同 比>40%，三 峡 能 源 、江 苏 新 能 、嘉 泽 新 能Q3归 母 净 利 润 同 比下 滑。能 源 转 型 大 背 景 下 新 能 源 将 成 为 主 力 电 源 ， 看 好 长 期 成 长 空 间 。 梁悠南：010-80927656：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002 核 电 ：装 机 及 盈 利 稳 健 增 长 。2023年前 三 季 度/第 三 季 度 实 现 营 业 收 入1159亿 元/404亿 元，同 比+4.3%/+1.1%；前 三 季 度/第 三 季 度 实 现 归 母 净 利润190亿 元/93亿 元，同 比+13.1%/+4.4%。 水 电 ：汛 期 来 水 由 枯 转 丰 ，第 三 季 度盈 利 高 增 长 。2023年前 三 季 度/第三 季 度 实 现 营 业 收 入1343亿 元/576亿 元，同 比+17.9%/+32.7%；前 三 季 度/第 三 季 度 实 现 归 母 净 利 润405亿 元/216亿 元，同 比+10.9%/+45.9%。 进 入汛 期 ， 来 水 由 枯 转 丰 ，7-9月 全 国 水 电 发 电 量同 比分 别 为-17.5%、18.5%、39.2%， 推 动 第 三 季 度 水 电 盈 利 高 增 长 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 推 荐 关 注 ：受 益 于煤 价 下 行 以 及 汛 期 来 水 改 善 ， 火 电 、 水 电 盈 利 高 增 长 。绿 电 短 期 盈 利 有 所 分 化 ， 能 源 转 型 背 景 下 看 好 长 期 成 长 空 间 。建 议 关 注 ：三 峡 能 源 、龙 源 电 力 、芯 能 科 技、广 宇 发 展 、太 阳 能、华 能 国 际 、国 电 电力 、 华 电 国 际 、内 蒙 华 电 、江 苏 国 信 、 皖 能 电 力 、 协 鑫 能 科、长 江 电 力 、华 能 水 电 、 川 投 能 源、中 国 核 电 、 中 国 广 核。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 风 险 提 示：政 策 力 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 项 目 进 度 不 及 预 期 的 风 险;新 能 源发 电 出 力 不 及 预 期 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ；行 业 补 贴 退 坡 的 风 险 。 目录 （一）碳交易市场情况............................................................................................................................................................6（二）电力行业相关数据........................................................................................................................................................6 （一）火电：今年以来煤价持续下行，盈利能力逐季度改善............................................................................................7（二）新能源：盈利有所分化，看好长期成长空间............................................................................................................8（三）核电：装机及盈利稳健增长......................................................................................................................................10（四）水电：汛期来水由枯转丰，第三季度盈利高增长..................................................................................................11 四、环保公用行业表现......................................................................................................................................................13 （一）环保公用行业市值......................................................................................................................................................13（二）板块表现......................................................................................................................................................................13 五、投资建议及股票池......................................................................................................................................................15 （一）投资建议......................................................................................................................................................................15（二）核心组合表现..............................................................................................................................................................16 一、行业要闻 1.河 北 ： 今 后 纳 入 风 、 光 年 度 开 发 建 设 方 案 的 项 目 须 从 省 级 储 备 项 目 库 转 出 11月1日 ，河 北 省 发 改 委 发 布 关 于 再 次 征 求《 关 于 加 强 风 电 、光 伏 发 电 储 备 类 项 目 管 理 工 作 的通 知(征 求 意 见 稿)》 的 函 。 《 征 求 意 见 稿 》指 出 ，除 国 家 大 型 风 电 光 伏基 地 等 国 家 批 复 项 目 外 ，今 后 纳 入 风 电 、光 伏 发 电年 度 开 发 建 设 方 案 的 项 目 均 须 从 省 级 储 备 项 目 库 转 出 。同 时 ，按 照“ 统 筹 设 计 、动 态 调 整 ”的 原 则 ，建 立 省 级 储 备 项 目 库 ， 实 行 省 市 县 分 级 管 理 ， 推 进 项 目 科 学 有 序 开 发 。 https://news.bjx.com.cn/html/20231106/1341335.shtml 2.我 国 独 立 储 能 首 次 “ 报 量 报 价 ” 进 入 电 力 现 货 市 场 日 前 ，南 方 电 网 梅 州 宝 湖 独 立储 能 电 站（ 以 下 简 称“ 宝 湖 储 能 站 ”）在 南 方（ 以 广 东 起 步 ）电力 现 货 市 场 顺 利 完 成 首 个 月 份31天 的 交 易 ， 标 志 着 我 国 独 立 储 能 首 次 成 功 以 “ 报 量 报 价 ” 的 方 式进 入 电 力 现 货 市 场 ， 开 辟 了 独 立 储 能 价 格 机 制 和 商 业 模 式 的 市 场 化 新 路 径 。 https://news.bjx.com.cn/html/20231103/1341161.shtml 3.重 庆 电 力 现 货 市 场 建 设 有 关 工 作 方 案 及 实 施 细 则 发 布 重 庆 市经 信 委 发 布 重 庆 电 力 现 货 市 场 建 设 有 关 工 作 方 案 及 实 施 细 则 ，其 中 包 含 重 庆 电 力 现 货 市场 短 周 期 结 算 试 运 行 工 作 方 案 、 重 庆 电 力 现 货 交 易 实 施 细 则(试