上市险企2023年三季报综述：资本市场波动拖累盈利，储蓄需求将推动24“开门红”

报告摘要

市场波动与利润影响

• 三季度利润受挫：资本市场波动和新会计准则下权益类资产的分类调整导致上市险企净利润大幅下滑。
• 利润来源对比：保险合同服务利润和投资利润均呈现负贡献，其中投资利润的负贡献尤为显著。

寿险与财险分析

• 寿险：新单需求持续旺盛，推动NBV较快增长，尤其是友邦保险、中国平安、中国太保、新华保险的增速分别达到52.5%、23.8%、16.4%、14.8%。NBV增长主要由个险和银保渠道驱动，续保增速较缓。
• 财险：保费增长分化，车险稳健增长，非车险增速有所分化。大灾频发和车辆出行增加导致承保盈利承压，综合成本率上升。

资产端挑战

• 投资收益承压：长端利率下行和权益市场波动共同作用，导致净投资收益率和总投资收益率普遍下滑。

监管与业务展望

• 监管措施：银保“报行合一”措施旨在防范费差损风险，短期内可能影响银保新单销售，但长远看有利于行业健康发展。
• 业务展望：预计2024年开门红将普遍延后，更注重队伍建设和客户积累，但仍聚焦于满足居民旺盛的储蓄需求，产品以年金、增额终身寿险为主。
• 投资建议：维持行业“增持”，建议关注资产端弹性更强的中国人寿和市占率稳定、高分红率的中国财险。

风险提示

• 负债端风险：保险储蓄需求的持续性、寿险业务效率、优质代理人的招募以及监管政策变动。
• 资产端风险：权益市场波动、长端利率下行、信用违约风险提升。

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