可转债市场跟踪周报：波澜再起，未来可期

摘要 一级转债供给： 转债发行本周无转债发行；下周暂无转债发行。 新债申购本周无转债发行。 新债上市本周2只转债上市，为章鼓转债、中富转债，分别录得57.30%、35.00%上市首日涨幅；下周暂无转债上市计划。 二级市场回顾： 行情表现本周，上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.43%、0.85%、1.98%。 中证转债表现不佳，全周跌0.57%；转债市场本周成交额缩量，平均成交额368.92亿元，环比录得6.08%跌幅。个券层面多数下跌，221涨1平320跌。 因子与行业轮动本周大盘、高价券跌幅更加突出；低评级、双低策略稍有优势；九大行业仅医疗保健微涨，跌幅靠前的行业有可选消费（-0.88%）、公共事业（-0.81%）、金融（-0.77%）。 估值指标截至2023年11月3日，全市场转股溢价率均值48.45%，环比变动-2.16个百分点；纯债溢价率均值32.31%，环比变动-0.85个百分点；纯债到期收益率均值-15.1%，环比变动-5.46个百分点。 99146 条款与一级市场： 条款追踪本周无转债触发回售条款；1只转债触发赎回条款，为测绘转债，发行人已公告不赎回；长久转债、贵广转债、润达转债等7只转债或触发赎回条款；多只转债触发下修。暂无已公告下修的转债。岭南转债、景20转债、能辉转债公告董事会提议下修，需股东大会审议；多数转债公告不下修。 新券概览镇洋发展（6.6亿元）发行议案获证监会批准。截至2023年11月3日，证监会已批准的待发转债共有17只，预计发行规模合计123.91亿元。 本周转债策略： 本周，转债市场表现弱势，一级无转债发行、二级行情乏善可陈。但对后市进行展望，宏观上，美国11月暂停加息，非农数据不及预期，美债收益率大幅下行，同时中美关系积极修复信号明显，财政政策发力可期待；中观行业上，此前增发万亿特别国债逐渐落地，对于基建等相关题材或有一定的提振作用，可基于实际需求进行配置；微观角度，转债价格随市场下行或催生一批潜在下修机会，可在把握风险的前提下对下修预期进行博弈。考虑当前较低的估值水平，即使短期内有所波动，未来仍可期待。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周无转债发行；截至本周五日终，下周暂无转债发行计划。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2023年11月3日） 1.2新债申购 本周无转债发行。历史平均网上有效申购金额及中签率较上周无变化，如下图所示。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2023年11月3日） 1.3新债上市 本周2只转债上市，分别为章鼓转债、中富转债，发行规模合计7.63亿元。2只转债上市当日市场情绪较好，上市首日涨幅分别为57.30%、35.00%，将11月份截至目前上市首日平均涨幅推至46%以上。 表1：本周上市转债一览 截至目前，下周预计有1只转债上市，为红墙转债，发行规模3.16亿元。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2023年11月3日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周市场在周一两市成交额时隔两月再破万亿后未能维持量能，余下几日成交额回落至8千至9千亿范围。华为概念、人形机器人、三季报等热点持续轮动，市场震荡整理。 截至周五收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.43%、0.85%、1.98%。中证转债指数表现不佳，全周跌0.57%。成交热情方面，转债市场本周成交额乏善可陈——周一未能跟随权益市场万亿成交放量，周四又在权益市场缩量时录得316.84亿的近期低点。全周日均成交额为368.92亿元，在权益市场全周成交额环比放量的情况下录得6.08%跌幅。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周，个券以下跌为主。221涨1平320跌。涨幅前5位分别为章鼓转债（57.30%）、中富转债（35.00%）、润达转债（9.11%）、天赐转债（7.39%）、正裕转债（6.94%）。其中，章鼓转债、中富转债为本周内上市。跌幅前5位分别为上声转债（-29.82%）、金农转债（-21.24%）、天康转债（-18.02%）、溢利转债（-16.43%）、万顺转债（-11.71%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 转债对应正股方面，本周324涨14平206跌。涨幅前5位分别为横河精密（28.85%）、飞凯材料（27.48%）、正裕工业（23.76%）、锋龙股份（21.51%）、共同药业（18.72%）。 跌幅前5位分别为博瑞医药（-14.33%）、西藏天路（-13.42%）、长久物流（-11.87%）、上海沪工（-10.69%）、莱克电气（-9.76%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-0.15%、-0.48%、-0.74%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为-0.22%、-0.81%、-0.87%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为-0.75%、-0.66%、-0.15%、-0.19%；双低策略周涨跌幅-0.9381%、高价低溢价率策略周涨跌幅-0.9438%，两策略表现相近，双低策略稍有优势。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2023年11月3日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2023年11月3日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2023年11月3日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2023年11月3日） 分行业来看，当前口径下上周仅医疗保健行业微涨0.19%，其余行业均收跌。跌幅靠前的行业有可选消费（-0.88%）、公共事业（-0.81%）、金融（-0.77%）等。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2023年11月3日） 2.3估值指标 截至2023年11月3日，全市场转股溢价率均值48.45%，环比变动-2.16个百分点； 纯债溢价率均值32.31%，环比变动-0.85个百分点；纯债到期收益率均值-15.1%，环比变动-5.46个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有480只转债进入转股期。本周无转债进入转股期。目前已经进入转股期的个券中，中矿转债、盛路转债、远东转债、天康转债等共6只转债转股超过90%；万顺转债、鸿达转债、文灿转债、贵广转债等共5只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、金农转债等共16只转债转股超过70%；三力转债、南航转债、华钰转债、兄弟转债等共8只转债转股超过60%；长久转债、国祯转债、德尔转债、众兴转债等共15只转债转股超过50%；。 本周暂无转债触发回售或临近触发回售。 本周1只转债触发赎回条款，为测绘转债，发行人已公告不赎回；长久转债、贵广转债、润达转债等7只转债或触发赎回条款，详见表4：条款追踪——触发进度。 本周多只转债触发下修条款。其中，暂无已公告下修的转债；岭南转债、景20转债、能辉转债公告董事会提议下修，需股东大会审议；多数转债公告不下修；部分转债暂未发布相关公告。本部分请见表3：条款追踪——已触发情况；另外，多只转债预计将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。请见表4：条款追踪——触发进度。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周1只转债更新了发行进度。为镇洋发展（6.6亿元）发行议案获证监会批准。截至2023年11月3日，证监会已批准的待发转债共有17只，预计发行规模合计123.91亿元，详见表5：转债在途发行情况。 表5：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：波澜再起，未来可期 本周一级发行停滞；2只新券上市，上市首日表现可圈可点；二级市场方面，转债本周表现一般，修复力度落后于正股，成交热情有限。分类来看，小盘、低价、中低评级转债跌幅相对较小；双低策略保有微弱优势；医疗保健勉强收涨成为全周唯一上涨行业。 本周，转债市场表现弱势，一级发行减缓、二级行情乏善可陈。但对后市进行展望，宏观上，美国11月暂停加息，非农数据不及预期，美债收益率大幅下行，同时中美关系积极修复信号明显，财政政策发力可期待；中观行业上，此前增发万亿特别国债逐渐落地，对于基建等相关题材或有一定的提振作用，可基于实际需求进行配置；微观角度，转债价格随市场下行或催生一批潜在下修机会，可在把握风险的前提下对下修预期进行博弈。考虑当前较低的估值水平，即使短期内有所波动，未来仍可期待。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。