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需求拐点已现，供需格局向好

有色金属 2023-11-06 刘孟峦国信证券邓轶韬

研报摘要

锡市场动态与展望

市场波动解析：11月1日，上海期货交易所（SHFE）锡价经历了一波大幅下跌，跌幅一度超过4%，从21.10万元/吨降至20.39万元/吨。市场传言缅甸佤邦财政部抛售4,000金属吨锡矿，但这一说法被证实为谣言，实际为10月间的一次正常交易，涉及约1,000金属吨。
基本面分析：佤邦锡矿产出的任何变动，尽管其在全球需求总量中的占比相对较小（仅约0.25%），但在短期内仍可能对市场情绪产生影响。当前，佤邦的选矿环节已恢复生产，但探采环节仍处于关闭状态，预计短期内不会复产。这可能导致国内原料库存紧张，进而促使冶炼厂考虑减产。
市场需求复苏：全球半导体行业结束了“磨底”阶段，显示出复苏迹象。9月公布的全球半导体销售额数据表明，自2023年3月以来，该行业环比增速持续为正，且同比降幅在5月份开始收窄，这与锡作为半导体制造中不可或缺的原材料密切相关。
供应链挑战与机遇：全球锡矿资源分布高度集中，主要产自中国、印度尼西亚、缅甸、秘鲁等国家。供给端受到诸多因素影响，包括政策限制、环境问题、资源枯竭等。近来，秘鲁、中国的产锡企业以及缅甸的停产事件都对全球锡供应产生了影响。这些事件凸显了锡供应链的脆弱性和市场对稳定供应的依赖。
投资建议：鉴于锡市场的供需关系及潜在的复苏机会，推荐关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色等公司。这些企业在锡资源开发、加工和市场占有率上具有优势。
风险提示：包括但不限于缅甸地区锡矿生产恢复速度超出预期、市场需求复苏低于预期以及产业政策变动带来的不确定性。投资者需关注这些风险因素可能对市场带来的影响。