医药生物行业周报：三季报披露完毕，医药表现重归强势（附局限性小细胞肺癌研究专题）

医药生物行业周报概要

主要观点与投资建议

本周观点：

• LS-SCLC治疗：中国每年约有6万LS-SCLC新发病例。一线治疗主要为放化疗，非手术患者多选择联合放化疗。
• 免疫疗法进展：针对LS-SCLC放化疗后的巩固治疗存在未满足需求，阿斯利康和君实生物的双免疫疗法在这一领域处于领先地位。

投资建议：

• 创新药：关注PD-1出海和医保谈判的预期效应，推荐预期差大、核心品种参与医保谈判、有短期催化剂的标的。具体推荐亚虹医药-U、加科思-B、华领医药-B、云顶新耀-B*。
• 原料药：海运价格和原材料成本下降，关注业绩确定性强或具备主题投资属性的个股，如同和药业。

行业表现与动态

• 行业周涨跌幅：医药板块上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.06个百分点。
• 子行业评级：未详细列出。
• 推荐公司及评级：未详细列出。
• 行业动态：
  • 创新药领域：君实生物特瑞普利单抗获FDA批准上市，创新药板块市场情绪回暖。
  • 原料药领域：海运价格和原材料成本显著下降，板块业绩有望恢复。
  • CXO领域：业绩分化，关注港版FDA设立、大湾区国际临床试验建设、美联储政策变动、减肥药、ADC、AI领域进展。
  • 仿制药领域：集采风险出清，行业集中度提升，看好福元医药等制药企业。

风险提示

• 全球供给端约束缓解风险
• 美联储加息超预期风险
• 一级市场融资不足风险
• 医药政策推进不及预期风险
• 医药反腐超预期风险
• 原材料价格上涨风险
• 创新药研发进度不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 安全生产风险

结论

医药生物行业在经历了前期的调整后，逐步回归合理水平。看好医药板块内部主题投资机会，特别是具有确定性业绩的个股和具备主题投资潜力的中小市值标的。重点关注创新药的出海进展、医保谈判、原料药成本下降等因素对板块的影响。同时，注意行业内部的结构性分化，以及政策、市场环境的变化带来的风险。

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