研发投入大幅增加，打开化工新材料业务新局面

研发投入大幅增加，打开化工新材料业务新局面 Q3业绩环比继续改善。2023年前三季度实现营业收入308.82亿元，同比增11.21%，实现归母净利润33.94亿元，同比增长11.43%。其中，三季度公司实现营业收入108.68亿元，归母净利润15.51亿元，分别环比增长了2.53%和36.58%，同比增长了21.34%和560.02%。总体来看，三季度C2、C3产品价格触底反弹，价差稳中有升。根据百川盈孚、iFinD相关数据计算，公司的主要C2、C3产品价格均出现不同程度回升，以丙烯酸为例，三季度均价为6526元/吨，环比上涨了7.97%；价差均值为1867元/吨，环比上涨了23.81%。 研发投入大幅增加，新材料产能持续扩张。2023年公司成功实现年产40万吨聚苯乙烯装置和年产10万吨乙醇胺装置一次开车成功，促进乙烯综合利用高附加值产品的延伸。公司自主研发的年产1,000吨α-烯烃工业试验装置一次开车成功，POE装置加快推进，均取得新的阶段性成果，为后续加快推进各年产10万吨级工业化装置建设奠定基础。4万吨EAA装置顺利开工，并计划继续投资建设年产5万吨的新增EAA装置二期项目，解决国内EAA高度依赖进口的现状。公司2023年7月在嘉兴经济开发区签订了未来研发中心项目，占地178亩，未来预计研发投入100亿元，打造1,000人的研发团队，百名博士，将在2025年投入使用。公司前三季度的研发费用同比增加24.09%，将为未来公司的化工新材料业务持续增长提供有力的支撑。 总股本/流通(百万股)3,369/3,365总市值/流通(百万元)54,976/54,92012个月最高/最低(元)18.73/12.56 卫星化学（002648）《Q2业绩环比改善 ， 新 材 料 业 务 值 得 期 待 》--2023/07/18 投资建议：预计公司2023-2025年EPS为1.3/1.8/2.3元，当前股价对应PE为12.3/9.0/7.1X，维持“买入”评级。 证券分析师：王海涛 风险提示：油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利；项目建设进度低于预期；安全环保风险等。 电话：010-88695269E-MAIL：wanght@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523010001 资料来源：iFind，太平洋证券整理 资料来源：iFind，太平洋证券整理 资料来源：iFind，太平洋证券整理 资料来源：iFind，太平洋证券整理 资料来源：iFind，太平洋证券整理 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。