螺纹钢月报：政策提振钢价偏强运行

政 策 提 振 钢 价 偏 强运 行20231029 交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 月度观点及策略 月度观点 u库存：截止上周螺纹钢总库存613.92万吨，环比减少35.3万吨，热卷库存378.88万吨，环比减少12.41万吨。10月份经历假期累库后继续顺利去库，预计11月份仍将延续去库态势。 u供应：10月份高炉钢厂亏损减产检修增多，铁水产量略有下降。目前亏损难以改善，加上年底环保限产压力，平控执行力度较弱情况下铁水维持季节性回落状态；成材产量主要在于铁水分配，板材库存矛盾导致建材存在铁水回流压力，螺纹供应难以持续下降，维持低位波动。 u需求：旺季需求回暖有限，市场存在淡季下滑担忧。目前地产疲软仍是拖累，政策传导仍需时间；基建继续支撑终端刚需，万亿国债有利于维持基建高增速，对用钢拉动有积极作用。 u观点:短期螺纹钢供需矛盾不大，产业维持低产量、低库存状态，平控政策缺位令原料表现较为坚挺，从而对钢价带来支撑。终端需求存在淡季下降，但是基建投资带来的用钢需求韧性依旧较强。目前供需自身对钢价驱动较弱，进入年末国内宏观预期炒作阶段，随着国内前期政策的陆续落地以及对明年经济刺激的博弈，叠加中美缓和、美联储继续暂停加息等事件，宏观面回暖有望支撑钢价反弹。 u策略：关注2405合约回调后的做多机会；或者关注卷螺差做扩机会。 期现市场 期现基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 10月份成材价格先跌后涨。长假后受海外风险影响以及产业累库影响，现货价格走弱，期货创近期低位，随着美联储释放加息暂停信号以及国内宏观利好提振，期现价格低位反弹。 截止10月27日，上海螺纹钢3810元/吨，月环比涨20元；RB2401合约3724元/吨，月环比涨34元/吨。上海热卷3820元/吨，月环比涨10元；HC2401合约3844元/吨，月环比涨49元。 月差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 RB01-05价差收窄，远月预期提振下表现好于近月；后期铁水产量下降，建材铁水回流，卷螺差价有望低位走扩。 库存 库存 资料来源：中钢协、华联期货研究所 资料来源：中钢协、华联期货研究所 截止10月中旬，中钢协重点钢企钢材库存1651.32万吨，比去年同期减少120.52万吨，同比下降6.8%；21城5大品种钢材社会库存900万吨，比上年同期增加38万吨，同比上升4.4%。 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止10月26日，螺纹钢总库存为613.92万吨（-35.3）。延续降库趋势，绝对水平处于近年低位，库存压力不大。 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存1986.83万吨（-4.73），社会库存427.09万吨（-30.57）。 热卷库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷总库存为378.88万吨（-12.41）。库存高位持续回落，但仍处于近年同期高位，去库不够理想。 热卷库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷钢厂库存88.68万吨（-2.96），社会库存290.2万吨（-9.45）。 供给端 长流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程钢厂检修减产增多，开工率和产能利用率下滑，但是受到宏观利好提振，钢厂持续减产动力不足。 短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 电炉钢企利润亏损收窄，高炉废钢需求降低，废钢跌价降低电炉成本，电炉开工率环比略有增加。 铁水产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 日均铁水产量回落速度放缓，废钢日耗量略有增加。高铁水状态下对原料需求带来支撑。 盈利率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成材产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长短流程钢企10月份陷入亏损，产量整体回落。其中板材库存压力增加导致铁水回流至建材，螺纹钢产量连续两周增加，但仍在同期低位。螺纹钢产量260.77万吨（+4.51）；热卷产量312.86万吨（3.49）。 成材产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据显示，2023年9月份，我国粗钢产量8211万吨，同比下降5.6%；1-9月，我国粗钢产量79507万吨，同比增长1.7%。2023年9月份，我国生铁产量7154万吨，同比下降3.3%；1-9月，我国生铁产量67516万吨，同比增长2.8%。官方数据的生铁粗钢产量明显下降，强势平控政策预期降低。 需求端 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 表需环比明显回升，螺纹钢恢复至节前水平；热卷表需升至同期高位。 成交 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 10月份下游仍处旺季，需求有所回暖，市场成交环比好转，但是弱于同期水平。 房地产 资料来源：统计局、华联期货研究所 资料来源：统计局、华联期货研究所 1—9月份，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%（按可比口径计算）；其中，住宅投资66279亿元，下降8.4%。 房地产 资料来源：统计局、华联期货研究所 资料来源：统计局、华联期货研究所 1-9月份，房地产开发企业到位资金98067亿元，同比下降13.5%。其中，国内贷款12100亿元，下降11.1%；利用外资36亿元，下降40.0%；自筹资金31252亿元，下降21.8%；定金及预收款33631亿元，下降9.6%；个人按揭贷款17028亿元，下降6.9%。1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%；房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%；房屋竣工面积48705万平方米，增长19.8%；商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%。 基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-9月份全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.2%。 基建 资料来源：统计局、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2023年1-9月，全国发行新增债券41089亿元，其中一般债券6491亿元、专项债券34598亿元。 制造业 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。1-9月份，制造业投资增长6.2%，增速比1—8月份加快0.3个百分点。 制造业 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2023年9月，我国挖掘机产量14886台，同比下降35.5%。2023年1-9月，我国挖掘机累计产量177938台，同比下降23.5%，降幅较1-8月扩大1.4个百分点。 1-9月，全国造船完工量3074万载重吨，同比增长10.6%；新接订单量5734万载重吨，同比增长76.7%。 制造业 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2023年9月，我国汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，同比分别增长6.6%和9.5%。国家统计局数据显示，1-9月空调累计产量19366.2万台，同比增长13.7%；冰箱累计产量7182.4万台，同比增长13.6%；洗衣机累计产量7495.7万台，同比增长21.9%。 出口 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2023年1-9月，我国钢材出口数量为6682万吨，同比增长31.8%。9月当月，我国钢材出口数量为806万吨，同比增长64.2%。2023年1-9月，我国钢材进口数量为570万吨，同比下降31.7%。9月当月，我国钢材进口数量为64万吨，同比下降28.1%。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料 及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。