建筑行业周报：中央金融工作会议强调防范化解地方债务风险、加快保障性住房建设，安徽拟发行620亿元特殊再融资债券

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中央金融工作会议强调防范化解地方债务风险、加快保障性住房建设，安徽拟发行620亿元特殊再融资债券 —建筑行业周报 建筑装饰 证券研究报告/行业周报 2023年11月4日 评级：增持（维持） 分析师：耿鹏智 执业证书编号：S0740522080006 Email：gengpz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 168 行业总市值(百万元) 1697457 行业流通市值(百万元) 713505 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 建筑行业周报：万亿国债聚焦水利水务、高标农田，2024年“提前批”专项债授权通过-20231029 建筑行业周报：特殊再融资债券发行提速、“一带一路”高峰论坛成果丰硕，关注“一揽子”化债受益标的-20231022 建筑行业周报：特殊再融资债集中落地、“一带一路”高峰论坛召开在即，关注城中村三大受益链条、国际工程板块-20231015 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中国交建 8.00 1.17 1.28 1.41 1.57 6.8 6.2 5.7 5.1 0.51 买入 中国能建 2.18 0.19 0.22 0.26 0.32 11.6 9.8 8.3 6.9 0.95 买入 中国中铁 5.88 1.26 1.44 1.62 1.83 4.7 4.1 3.6 3.2 0.53 买入 中国铁建 7.89 1.96 2.17 2.40 2.67 4.0 3.6 3.3 3.0 0.44 买入 中国中冶 3.27 0.50 0.60 0.72 0.83 6.6 5.4 4.6 3.9 0.69 买入 鸿路钢构 25.76 1.69 1.84 2.23 2.73 15.3 14.0 11.5 9.4 2.05 增持 华电重工 5.69 0.27 0.20 0.30 0.37 21.4 27.9 18.9 15.4 1.59 增持 安徽建工 4.80 0.80 0.98 1.19 1.46 6.0 4.9 4.0 3.3 0.87 买入 圣晖集成 38.61 1.23 1.61 2.16 2.89 31.4 24.0 17.9 13.4 3.65 买入 利柏特 9.02 0.31 0.41 0.56 0.75 29.5 21.9 16.1 12.0 2.53 买入 中钢国际 6.15 0.44 0.56 0.64 0.74 14.0 11.1 9.6 8.3 1.18 买入 华设集团 7.69 1.00 1.06 1.17 1.29 7.7 7.3 6.6 6.0 1.15 买入 中材国际 9.89 0.83 1.06 1.25 1.44 11.9 9.3 7.9 6.8 1.44 买入 中工国际 8.71 0.27 0.35 0.46 0.58 32.3 24.6 18.9 15.1 0.96 增持 北方国际 11.34 0.63 0.84 1.03 1.22 17.9 13.4 11.0 9.3 1.39 增持 备注：股价取自2023年11月3日收盘价 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 核心观点 重申观点：改革成效已现、板块分化延续，看好低估值绩优白马、现代化产业体系、城中村、“一揽子”化债四主线。主线一：坚定看好国企改革基本面改善，回调后布局绩优低估值央国企，重点关注防御高股息和顺周期弹性品种；主线二：重点关注现代化产业体系，看好钢结构需求复苏、布局氢能、洁净室工程、AI+建筑等标的；主线三：重视城中村改造政策下，房建类工程建设、规划设计和检测评估3大地产链板块；主线四：特殊再融资债券发行提速，重点关注“一揽子”化债受益标的。 本周重点关注：1）政策、资金、项目三维度加力提效，重点关注万亿特别国债&一揽子化债、城中村改造相关受益标的。中央金融工作会议强调防范化解地方债务风险、加快保障性住房等“三大工程”建设，安徽拟于11月7日发行620亿元特殊再融资债券、用于偿还存量债务，11-12月“提前批”专项债有望按60%比例顶格发行，大连10个城中村改造项目举行推介会、河南超300亿元重点水利工程开工建设；2）半导体行业资本开支高增，重点关注现代化产业体系主线中洁净室工程标的。23M9，我国计算机、通信和其他电子设备制造业单月同比增速14.0%，显著高于制造业整体增速7.9%。 ◼ 本周关注 关注1：政策、资金、项目三维度加力提效，重点关注万亿特别国债&一揽子化债、城中村改造相关受益标的。 政策端：2023年10月30-31日，中央金融工作会议在北京举行。会议强调，建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构；完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。 资金端：1）据财联社11月1日报道，安徽拟于11月7日发行620亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务；2）2023年10月24日，第十四届全国人大常委会第六次会议决定：授权国务院在当日至2027年12月31日内，在当年新增地方政府债务（包括一般债和专项债）限额60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。空间看，考虑到万亿国债增发和万亿特殊再融资债券发行，Q4财政政策积极发力，我们认为：2024年“提前批”专项债有望在11月或12月份按照60%的比例发行。 项目端：本周（10.30-11.03）内，大连10个城中村改造项目举行推介会、河南超300亿元重点水利工程开工建设。城中村改造方面，2023年11月3日，大连相关单位负责人对大连湾街道棉花岛城中村改造等10个项目进行推介；南方电网深圳供电局计划在12月底前完成第三批120个村的改造任务；水利工程方面，11月4日，大别山革命老区现代水网一期工程等84项重点水利工程开工建设，总投资325亿元，涵盖防洪减灾、-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%建筑（SW）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 水生态修复和城乡供水等方面；10月30日，安徽省宿州市集中开工引江济淮二期、奎濉河综合治理、省一般行蓄洪区建设等6个重点项目。 重点关注一万亿国债增发投向和超万亿特殊再融资债券发行，布局水利水务、高标农田建设、一揽子化债核心标的。重点推荐：华设集团（7.3xPE）、安徽建工（0.87xPB），推荐：中国能建（0.95xPB）、中国电建（0.70xPB），重点关注：蒙草生态。 重视城中村改造、新一轮房改背景下，关注工程建设、规划设计和检测评估3大板块。工程建设板块：重点推荐：中国交建（0.51xPB）、中国铁建（0.44xPB）、安徽建工（0.87xPB），重点关注：中国建筑、上海建工；规划设计板块：重点关注：华阳国际，关注：华建集团、启迪设计；检测评估板块：关注：深圳瑞捷、上海建科。 关注2：半导体行业资本开支高增，重点关注现代化产业体系主线中洁净室工程标的。 下游生产高增，扩产需求凸显。23H1，半导体器件专用设备制造业、电子元器件及机电组建设备制造同比分别增长30.9%、46.5%；23M9，我国计算机、通信和其他电子设备制造业单月同比增速14.0%，显著高于制造业整体增速7.9%。中芯国际、华虹宏力等半导体制造企业发布扩产计划。重点推荐：圣晖集成（24.0xPE），关注：亚翔集成、柏诚股份、太极实业、盛剑环境。 ◼ 板块跟踪 【基建市政】： 截至2023年11月3日，2023年新增地方专项债发行规模累计37483亿元，共有66.5%新增专项债额度投向基建类项目。10月，新发行及拟发行地方专项债2899亿元，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别24.4%/22.7%/18.3%。 【专业工程】： 火电核准装机高位维稳、投资上行：据北极星电力网披露信息统计：2023年10月，全国新开工火电装机28.4GW，新核准火电装机4.7GW。2022年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；投资进度方面，2022年，国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 22Q4-23Q3核准放量持续，各地项目推进提速。据风电头条，23Q3单期，海上风电核准装机量达4.1GW，本年累计核准装机量达10.1GW，高于2022年全年7.2GW。 【地产链】： 销售端：1）新房方面，2023年第43周（10月23日-10月29日），30大中城市商品房成交面积为305.37万平方米，环比11.1%、同比-2.3%；2）二手房方面，2023年第43周，全国二手房出售挂牌量指数为39.08，环比-11.9%，同比-8.4%。 拿地端：100大中城市：23年第43周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积5656.78万平方米，环比+22.7%，同比+0.2%（去年同期当周供应土地面积5644.16万平方米）。 ◼ 行情回顾：建筑板块表现跑输大盘，化学工程板块跌幅3.9% 申万建筑指数（10.30-11.3）单周跌幅1.1%，列申万32个一级行业中第26位，上证指数单周涨幅0.4%。细分三级行业方面：房屋建设板块上涨幅度最大，为0.2%；化学工程板块跌幅最大，为-3.9%。 【个股行情】：本周（10.30-11.3）建筑板块日均交易量163亿元，较上周日均值164亿减少1亿元。截至11月3日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM 8.5倍、市净率0.75，对应10年历史估值分位数分别为3.7%、0%，处于估值底部。 ◼ 高频跟踪：本周城投债发行额环比下降、中板价格环比上升，上周纯住宅用地供应同比下降 【资金】：本周城投债发行额987.2亿元，新增38只专项债。 【土地供应】：上周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-17%/-34%。 【原材料】：石油沥青开工率周环比下降，螺纹钢价格周环比上升。 ◼ 风险提示：基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；国企改革推进不及预期；“提前批”专项债发行力度不及预期；城中村改造推进力度不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1、本周关注：中央金融工作会议强调防范化解地方债务风险、加快保障性住房建设，安徽拟发行620亿元特殊再融资债券 .................................................................................... - 5 - 1.1本周关注 ................................................................................................ - 5 - 1.2基建市政 ................................................................................................ - 7 - 1.3专业工程 ................................................................................................ - 7 - 1.4地产链 ....................................