多元业务稳步发展，市占率有望提升

2023年11月03日 核心观点： 分析师 多 元 化 领 域 布 局引 领 行 业 研 发 创 新， 海 外 产 能 部 署拓 展 国 际业 务新 机 遇。公 司 巩 固 主业领 先 优 势 ，多 元 化 业 务 稳 步 发 展 。在光 器 件 与 模 块 领 域 ，充 分 发挥 与 子 公 司 博 创 科 技 的 协 同 效 应 ，迎 合 电 信 、互 联 网 等 运 营 商 需 要，10G PONOLT光 模 块 出 货 量 国 内 领 先，其 开 发 的 用 于5G前 传 的25G LR硅 光 模 块 和 用于5G中 回 传 的50G PAM4光 模 块 已 实 现 规 模 销 售。在 第 三 代 半 导 体 领 域 ，公司 公 示 通 过子 公 司 长 飞 先 进 半 导 体推 进用 于以 碳 化 硅（SiC）和 氮 化 镓（GaN）为 代 表 的 第 三 代 半 导 体 产 品的 生 产 项 目，预 计有 望形成 年 产36万 片6英 寸 碳化 硅 晶 圆 及 外 延、 年 产6100万 个 功 率 器 件 模 块 的 能 力。在 工 业 激 光 器 领 域 ，公 司 子 公 司 长 飞 光 坊 已 实 现 了 规 模 销 售，并凭 借 领 先 的 技 术 水 平 ，该 公 司 万 瓦级 三 包 层 掺 镱 光 纤 获 中 国 激 光 行 业 创 新 贡 献 奖 组 委 会 、 激 光 制 造 网 主 办 中 国激 光 行 业 创 新 贡 献 奖 “ 红 光 奖 ”— —“ 激 光 器 件 创 新 奖 ”。 在 海 洋 工 程 领 域 ，公 司 子 公 司 长 飞 宝 胜 海 洋 工 程 有 限 公 司 已 初 步 具 备 施 工 服 务 能 力 ， 并 完 成 了客 户 海 上 风 电PB项 目 首 台 导 管 架 的 吊 装 施 工 ， 取 得 了 市 场 突 破。海 外方 面，公 司上 半 年实 现 海 外 业 务 收 入 约24.39亿 元 ，同 比增 长11.58%， 占 公 司 总 收入 的 比 例 已 达35.27%。 与 此 同 时 ，公 司 通 过积 极 建 立 海 外 生 产 基 地 和 海 外 办事 处 ，实 施 海 外 销 售 本 土 化 的 策 略。海 外 产 能 建 设 趋 于 完 善 ，印 度 尼 西 亚 、南非 、巴 西 、波 兰 等 地 的 产 能 扩 充 按 规 划 进 行 ，已 能 覆 盖 主 要 目 标 市 场 ，能 有 效应 对 各 区 域 贸 易 保 护 性 措 施 。同 时公 司具 备大 规 模 一 体 化 开 发 与 生 产 光 纤 预制 棒 、光 纤 和 光 缆 ，并 持 续 向 产 业 链 的 上 下 游 拓 展，领 先 的 研 发和创 新 能 力有望助 力公 司 市 占 率 进 一 步 提 升 。 资料来源：中国银河证券研究院 光 纤 光 缆行 业 中 长 期发 展 趋 势 不 改 ，静 候行 业景 气 回 升。2023年 运 营 商 光纤 光 缆 采 购 量价 企 稳，中 国 移 动 普 缆需 求 量为1.082亿 芯 公 里 ， 最 高 限 价 为76.25亿 元 ，折合 约70.47元/芯 公 里 ，价 格基 本符 合 预 期。项 目 采 用 份 额 招 标前5家 中 标 人数 占 比 近70%， 份 额 向 头 部 企 业 集 中 度 维 持 较 高 水 平 。公 司 在行 业 仍 处 龙 头 地 位，公 司 获 得 约19.4%的 中 标 份 额 。伴 随未 来 光 通 信 系 统升 级建 设 ，新 型 产 品 的 需 求 有 望 得 到 激 发，我 们 看 好 公 司 未 来中 长 期成 长 性 ，结 合公 司最 新业 绩 ， 给 予 公 司2023-2025年 归 母 净 利 润 预 测 值12.67亿 元 、14.80亿 元 、17.06亿 元 ， 对 应EPS为1.67元 、1.95元 、2.25元 ， 对 应PE为17.49倍 、14.97倍 、12.98倍 ，考 虑 龙 头 技 术 优 势 ，维 持“ 推 荐 ” 评 级 。 相关研究 风 险提 示 ：汇 率 波 动的 风 险 ；市 场 开 拓 不 及 预 期的风 险 ；新 产 品 推 广 不 及 预期 的 风 险 ；新 业 务 培 育的风 险。 附录： 分析师承诺及简介 赵 良 毕 ， 通 信 行 业&中 小 盘 首 席 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 通 信 硕 士 ， 复 合 学 科 背 景 ，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 。 8年 中 国 移 动 通 信 产 业 研 究 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 。 任 职 国 泰 君 安 期 间 曾 获 得2018/2019年 （ 机 构 投 资 者II-财 新 ） 通 信 行 业最 佳 分 析师 前 三 名 ， 任 职 开 源 证 券 期 间2020年 获 得Wind（ 万 得 ） 金 牌 通 信 分 析 师 前 五 名 ， 获 得2022年Choice（ 东 方 财 富 网 ） 通信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn