供暖季即将来临，煤价有望企稳

证券研究报告|2023年11月05日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.15%，沪深300指数上涨0.61%，跑输沪深300指数0.76个百分点。全板块整周14只股价上涨，21只下跌，2只持平。云煤能 源涨幅最高，整周涨幅为8.99%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，10月27日-11月2日，重点监测企业煤炭日均销量为723万吨，比上周日均销量减少37万吨，减少4.9%，比上月同期减少31万吨，减少4.1%，比去年同期增加56.2万吨，增加8.4%。其中，动力煤周日均销量较上周减少5.3%、较去年同期增加13.0%，炼焦煤销量较上周减少6.5%、较去年同期减少11.8%，无烟煤销量较上周增加0%、较去年同期增加1.1%。截至11月2日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2214万吨，比上周增加7.5%，比上月同期增加114万吨，增加5.4%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数733元/吨，周环比下跌0.14%，中国进口电煤采购价格指数1033元/吨，周环比下跌1.05%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌4.9%，黄骅港周环比下跌4.85%，广州港周环比下跌2.43%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌3.94%，榆林环比下跌5.03%，鄂尔多斯环比下跌5.53%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌7.25%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存628万吨，周环比增加56万吨；北方港口库存合计3522.2万吨，周环比增加139万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2350元/吨，周环比下跌4.08%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比下跌4.35%；澳洲峰景煤价格周环比下跌0.19%；焦煤期货结算价格1855元/吨，周环比上涨3.63%；主要港口一级冶金焦价格2340元/吨，周环比下跌4.1%；二级冶金焦价格2140元/吨，周环比下跌4.46%；螺纹价格3940元/吨，周环比上涨3.41%。库存方面，京唐港炼焦煤库存102.72万吨，周环比增加6.85万吨（7.15%）；独立焦化厂总库存925.84万吨，周环比减少14.78万吨 （1.57%）；可用天数10.3天，周环比减少0.1天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1250元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2459.09元/吨，周环比上涨8.18元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2480元/吨，周环比上涨20元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2325元/吨，周环比下跌262.5元/吨；华东地区电石到货价2916.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6026.25元/吨，上涨51.25元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4055元/吨，周环比持平；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9300元/吨，周环比下跌100元/吨。 6.投资建议：本周煤价整体下降，化工煤需求反弹，海外原油价格下跌，供暖季临近，预计煤价有望企稳。日耗回归淡季，煤企库存回升，电厂库存高位，港口库存增加，煤化工用煤反弹。钢厂铁水产量略降，焦煤库存略反弹，上游供应仍紧、下游利润承压，煤焦钢博弈中寻求平衡。动力煤方面，日耗淡季偏弱，长协供应充足，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，预计随煤价回落开始大量补库；焦煤库存低位，价格易涨难跌，四季度焦煤长协价格上涨100-200元/吨；化工品价格涨跌互现，用煤需求高位，支撑港口高卡煤价格。地产政策或继续发力，煤炭供给与需求边际改善，海外能源价格高位，海外原油价格传导至国内煤炭的周期缩短，供暖季临近，预计煤价有望企稳，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 5.4 炼焦煤 6.2 煤炭 8.5 动力煤 9.1 焦炭 25.9 其他煤化工 78.0 1.供给环比减少。中国煤炭运销协会数据，10月27日-11月2日，重点监测企业煤炭日均销量为723万吨，比上周日均销量减少37万吨，减少4.9%，比上月同期减少31万吨，减少4.1%， 2.库存环比增加。截至11月2日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2214万吨，比上周增加 7.5%，比上月同期增加 114万吨，增加5.4%。 1.气温回落，日耗维稳，北港库存环比增加。 2.周度化工用煤量增加。 3.高炉产能利用率下降，日均铁水产量到241万吨。 4.水泥库容比高位持平。 1.煤炭市场价格下降。 2.钢价上涨。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格指数小幅上涨。 1.原油价格下跌。 2.英国天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格下跌。 4.焦煤期货价格上涨。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 格 存 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 932.0 -48.0 -4.9% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 798.0 -56.0 -6.6% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 942.0 -48.0 -4.8% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 810.0 -56.0 -6.5% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1005.0 -25.0 -2.4% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 990.0 -25.0 -2.5% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1004.1 -53.9 -5.1% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1026.5 -24.9 -2.4% 山西大同Q6000车板价元/吨 780.0 -32.0 -3.9% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 812.0 -43.0 -5.0% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 734.0 -43.0 -5.5% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1033.0 -11.0 -1.1% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 43.0 -1.3 -3.0% 秦皇岛港煤炭库存万吨 628.0 56.0 9.8% 曹妃甸港煤炭库存万吨 582.0 20.0 3.6% 北方港口：合计万吨 3522.2 139.0 4.1% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1250.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 88.5 -0.7 -0.8% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2459.1 8.2 0.3% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2480.0 20.0 0.8% 电石：华东地区到货价元/吨 2916.7 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 6026.3 51.3 0.9% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4055.0 0.0 0.0% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9300.0 -100.0 -1.1% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7900.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2350.0 -100.0 -4.1% 港口价京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2340.0 0.0 0.0% 格国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2340.0 -100.0 -4.1% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2140.0 -100.0 -4.5% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2200.0 0.0 0.0% 产地价山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2120.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2200.0 -100.0 -4.3% 京唐港炼焦煤库存 万吨 102.7 6.8 7.1% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 208.7 3.8 1.9% 炼焦煤炼焦煤钢厂炼焦煤库存 万吨 738.0 0.2 0.0% 产业链库存钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.0 0.0 0.0% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 925.8 -14.8 -1.6% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 10.3 -0.1 -1.0% 四大港口焦炭库存合计 万吨 190.3 1.8 1.0% 焦炭库钢厂焦炭库存 万吨 571.9 12.4 2.2% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 70.5 9.8 16.1% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3940.0 130.0 3.4% 下游价上海6.5高线线材价格 元/吨 3940.0 50.0 1.3% 格上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4760.0 0.0 0.0% 上海普20mm中板价格 元/吨 3840.0 70.0 1.9% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 甲醇 元/吨 2430.0 21.0 0.9% 全球能源价格期货收盘 价(活跃合 NYMEX轻质原油 元/GJ 103.7 -5.5 -5.1% 对比约) NYMEX天然气 元/GJ 24.1 2.2 9.9% IPE英国天然气 元/GJ 103.7 -3.4 -3.2% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌0.15%，沪深300指数上涨0.61%。年初至今，中信煤炭上涨4.95%，跑赢同期沪深300指数12.37个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第17。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为8.55，环比前一周上升0.01。在中信30个一级行业中，国防军工、电子元器件、计算机、餐饮旅游、农林牧渔、综合、医药市盈率水平居前，煤炭行业位于第28位，环比前一周持平，仅高于银行和建筑。 子板块市场及个股表现 各子板块跌多涨少，无烟煤板块涨幅最大，为0.63%，动力煤板块跌幅最大，为0.38%。本周煤炭板块个股整体表现较差。本周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计37只A股标的，14只股价上涨，0只整周持续停牌，21只股价下跌，2只股价持平。涨幅榜中，云煤能源涨幅最高，整周涨幅为8.99%；宝泰隆跌幅为2.86%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 15% 10% 5% 2023-1 0% -5% 煤炭(中信)收益率沪深300收益率 周涨跌幅% 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 传媒食品饮料电子元器件农林牧渔 医药计算机轻工制造 机械基础化工 电力及公用事业 国防军工餐饮旅游 综合煤炭 非银行金融交通运输 汽车石油石化 通信有色金属纺织服装商贸零售电力设备 银行钢铁建筑家电 综合金融(