有色金属周报：三季度以来上游资源品保持强势

一、工业金属 1、、行业观点：今年全球最大30家矿企投资估计将增长6.2%；据SMM测算，云南省内电解铝企业近日开始执行停槽减产，预计总减产115万吨。 事件一：标普：今年全球最大30家矿企投资估计将增长6.2% 观点：据Mining.com网站报道，标普全球（S&P Global）的一份研究报告估计，经历2021年和2022年分别增长13.8%、16.3%之后，2023年全球最大30家矿企投资估计将增长6.2%至1092亿美元。不过，这些公司可能达不到其投资和扩产的顶峰，因为距离2013年1457亿美元的最高纪录还差365亿美元。 事件二：SMM：云南省内电解铝企业近日开始执行停槽减产，预计总减产115万吨 观点：据SMM获悉，云南地区电解铝减产比例基本确定，省内四家电解铝企业减产幅度不等（9%-40%），此次减产从消息确认到企业执行都较为快速，预计部分企业近日开始执行停槽减产，根据企业反馈的减产幅度测算，预计总减产规模115万吨。截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨，若此次减产按照前述快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。当然，云南此次减产落地，后续仍将影响24年上半年的国内电解铝供应问题。 2、公司观点：洛阳钼业取得三道庄钼矿采矿许可证； 洛阳钼业：取得三道庄钼矿采矿许可证 观点：洛阳钼业于近日获得自然资源部颁发的三道庄钼矿采矿许可证，现将相关事项进行公告：矿山名称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司三道庄钼矿；开采矿种为钼矿、钨矿；开采方式为露天开采；生产规模为990万吨/年；矿区面积为2.0031平方公里；有效期限为自2023年6月2日至2035年6月1日。本次取得的采矿权变更系原有采矿许可证延续，该采矿许可证的取得有利于进一步增强公司钼钨资源保障能力。 湖南黄金：三级子公司湘安钨业复工开展采空区治理 观点：子公司湘安钨业发生矿震，自2022年9月17日起全面停产。近日湘安钨业收到益阳市应急管理局出具的《关于同意湖南安化湘安钨业有限责任公司复工开展采空区治理的函》，经专家组检查相关资料和现场核查，形成了复工前现场检查确认意见，专家组一致认为大溶溪白钨矿具备复工安全条件。原则同意湘安钨业按照《方案》要求对采空区开展治理工作。湘安钨业于2023年11月3日复工开展采空区治理。经公司财务部门初步测算，本次停产预计减少2023年度归属于上市公司股东净利润约1,200万元。 3、股票观点：美国经济数据不及预期，美债收益率回落 美国10月ISM制造业指数46.7，预期49，创近三个月新低；美国10月非农就业人数增加15万人，低于市场普遍预期的18万人；美国10月失业率升至3.9%，创2022年1月以来最高水平，美联储正逐渐由鹰派转向鸽派。目前国内经济数据有所改善，同时据SMM消息云南电解铝企业重新进入减产周期，国内电解铝供应收紧。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的电解铝行业：供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。短期美国经济仍有韧性，但国际冲突愈发频繁的背景下，看好贵金属的长期投资机会，重点推荐盈利能力强、增储潜力大的银泰黄金，建议关注山东黄金、赤峰黄金。 二、新能源金属及小金属 1、行业观点：加大高端稀土新材料攻关和产业化进程，着力推动稀土产业 高端化、智能化、绿色化发展 事件：据报道，11月3日，李强主持召开国务院常务会议，研究推动稀土产业高质量发展有关工作。会议指出，稀土是战略性矿产资源。要统筹稀土资源勘探、开发利用与规范管理，统筹产学研用等各方面力量，积极推动新一代绿色高效采选冶技术研发应用，加大高端稀土新材料攻关和产业化进程，严厉打击非法开采、破坏生态等行为，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展。 观点：稀土作为战略性矿产资源，要统筹资源勘探和开发利用以及规范管理，稀土供应释放将有序可控。 2、公司观点：公司矿服主业稳步推进。 事件：金诚信10月31日公告，公司近日取得了江西铜业集团银山矿业有限责任公司5000t/d露天转井下开采建设工程施工合同，工程名称为：银山矿业5000t/d露天转井下开采工程（一标段），工程地点为：银山矿业矿区，工程内容为：主井提升系统建筑及安装工程，坑内开拓工程，坑内破碎设备及安装，坑内排水系统，采矿设备检修车间、工段楼、总图工程等，具体以发包人发出的设计单位出具的正式施工图为准，合同工期为：工期总日历天数912日历天，计划自2023年9月19日至2026年3月19日。实际开工日期以发包人批准的开工令时间为准，签约合同价为155,842,712元（含税），最终以实际验收完成工作量及结算款为准。 观点：公司市场开拓再扩新版图。公司今年上半年新签及续签合同金额约43亿元，国内市场首次承接了贵州福麟矿业鸡公岭磷矿井巷工程、山东黄金焦家金矿专用回风井井筒掘砌工程；海外首次进入西非市场，承接了赤峰黄金加纳瓦萨金矿地下采矿工程，此次江铜集团银山矿业工程合同的签订为公司矿服版图再下一城。 3、股票观点：关注行业库存底部，需求边际改善，未来公司有成长性的超跌的标的 持续推荐矿服业绩稳定增长，布局铜矿资源成长性强的金诚信；建议关注盈利稳健、高比例分红以及未来铜矿有成长空间的西部矿业；建议关注稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著、成长属性强的广晟有色；超跌反弹建议关注成长属性极佳的磁粉芯龙头以及发力芯片电感的铂科新材。 风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 一、本周行情回顾 图表1本周金属价格涨跌 二、铝行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表3中国电解铝日均产量（万吨） 图表2中国电解铝开工产能（万吨） 图表4全球电解铝日均产量（万吨） 图表5北美洲电解铝日均产量（万吨） 图表6西欧+中欧电解铝日均产量（万吨） 图表7俄罗斯+东欧日均产量（万吨） （二）库存数据 图表8国内电解铝社会库存（万吨） 图表9 SHFE电解铝库存（万吨） 图表10LME全球铝库存（万吨） （三）毛利 图表11中国电解铝吨铝利润（元/吨） （四）进出口 图表12进口盈亏（元/吨） 图表13原铝净进口量（万吨） 图表14铝材净出口量 图表15铝材出口量 （五）表观消费量 图表16铝表观消费量 图表17国内日均铝表观消费量（万吨） （六）现货交易 图表18A00铝升贴水（元/吨） 图表19LME铝升贴水（美元/吨） （七）下游开工情况 图表20铝板带开工率 图表21铝型材开工率 图表22铝杆线开工率 图表23原生铝合金锭开工率 图表24再生铝合金锭开工率 （八）宏观库存周期 图表25美国库存周期 图表26中国库存周期 三、铜行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表27全球铜产量变动 图表28全球矿山铜日均产量（万吨） 图表29全球精炼铜日均产量（万吨） 图表30全球再生精炼铜日均产量（万吨） 图表31智利矿山铜日均产量（万吨） 图表32秘鲁矿山铜日均产量（万吨） 图表33中国电解铜月度产量（万吨） 图表34中国电解铜日均产量（万吨） （二）库存数据 图表35全球显性库存总计（万吨） 图表36SHFE铜库存（万吨） 图表37LME铜库存（万吨） （三）下游开工情况 图表38铜板带开工率 图表39铜棒开工率 图表40再生铜杆开工率 图表41原生铜杆开工率 图表42铜管开工率 （四）进出口 图表43当月进口量（万吨） 图表44废铜当月进口量 （五）实际消费量 图表45中国电解铜实际消费量（万吨） 图表46日均实际消费量（万吨） （六）冶炼数据 图表47现货:中国铜冶炼厂:粗炼费（TC） 四、小金属数据跟踪 图表48LME锡库存（吨） 图表49SHFE锡库存（吨）