煤炭周报：煤价表现符合预期，下周或将止跌企稳

煤价表现符合预期，下周或将止跌企稳。本周港口煤价持续下行，秦港Q5500动力煤市场价周环比下跌48元/吨至932元/吨，下行趋势符合我们预期。基本面来看，当前价格已再次触及供给端边际增量的成本线，11月开始现货发运为主的唐呼线运量再次降至15万吨/日以下，我们预计短期港口现货货源紧缺现象难以改善，将支撑现货价格止跌企稳。需求端迎峰度冬行情逐渐开启，短期快速下跌后市场情绪逐步升温，伴随冬季耗煤需求增加，港口及电厂库存有望加速消化。结合上半年煤价大幅下跌导致疆煤产量骤减、而后在非电旺季煤价反弹作用下产量回升的情况，我们认为四季度煤价在900元以上的高位有支撑，下周或将止跌企稳。 焦煤市场短期弱稳运行。本周焦煤市场弱稳运行，焦炭第一轮降价落地使焦企利润倒挂，按需采购为主，多维持低库存，钢厂盈利略有好转，铁水产量高位运行，短期焦煤市场或稳中偏弱运行。当前进入焦煤淡季，周期属性较强或导致短期焦煤价格难有较大涨幅，而进入2024年3月后，传统旺季到来叠加产业链库存出清，我们预计焦煤价格将充分释放弹性。 焦炭市场弱稳运行。本周虽然原料煤成本下移，但焦炭首轮降价落地后焦企利润被进一步压缩，生产积极性一般。钢厂方面，在淡季需求强于预期和宏观利好政策下，成材价格延续涨势，叠加焦企让利，钢厂盈利修复，铁水产量维持高位，刚需支撑较强。短期焦炭市场或稳中偏弱运行，后续关注成材及原料煤价格。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注山西焦煤、平煤股份和恒源煤电。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价表现符合预期，下周或将止跌企稳。本周港口煤价持续下行，秦港Q5500动力煤市场价周环比下跌48元/吨至932元/吨，下行趋势符合我们预期。基本面来看，当前价格已再次触及供给端边际增量的成本线，11月开始现货发运为主的唐呼线运量再次降至15万吨/日以下，我们预计短期港口现货货源紧缺现象难以改善，将支撑现货价格止跌企稳。需求端迎峰度冬行情逐渐开启，短期快速下跌后市场情绪逐步升温，伴随冬季耗煤需求增加，港口及电厂库存有望加速消化。结合上半年煤价大幅下跌导致疆煤产量骤减、而后在非电旺季煤价反弹作用下产量回升的情况，我们认为四季度煤价在900元以上的高位有支撑，下周或将止跌企稳。 港口及产地煤价下行。煤炭资源网数据显示，截至11月3日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于932元/吨，周环比下跌48元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于780元/吨，周环比下跌32元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于802元/吨，周环比下跌61元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于739元/吨，周环比下跌43元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗基本平稳。港口方面，据煤炭资源网数据，11月3日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1420万吨，周环比上升92万吨。据CCTD数据，11月2日二十五省的电厂日耗为501.7万吨/天，周环比下降0.3万吨/天；可用天数为25.7天，周环比上升0.5天。 焦煤市场短期弱稳运行。本周焦煤市场弱稳运行，焦炭第一轮降价落地使焦企利润倒挂，按需采购为主，多维持低库存，钢厂盈利略有好转，铁水产量高位运行，短期焦煤市场或稳中偏弱运行。当前进入焦煤淡季，周期属性较强或导致短期焦煤价格难有较大涨幅，而进入2024年3月后，传统旺季到来叠加产业链库存出清，我们预计焦煤价格将充分释放弹性。 焦煤价格整体下行。据煤炭资源网数据，截至11月3日，京唐港主焦煤价格为2310元/吨，周环比下跌170元/吨。截至11月2日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为363.6美元/吨，周环比下跌0.7美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌25元/吨，柳林低硫周环比下跌100元/吨，长治喷吹煤周环比下跌30元/吨，山西高硫、灵石肥煤和济宁气煤周环比持平。 焦炭市场弱稳运行。本周虽然原料煤成本下移，但焦炭首轮降价落地后焦企利润被进一步压缩，生产积极性一般。钢厂方面，在淡季需求强于预期和宏观利好政策下，成材价格延续涨势，叠加焦企让利，钢厂盈利修复，铁水产量维持高位，刚需支撑较强。短期焦炭市场或稳中偏弱运行，后续关注成材及原料煤价格。 焦炭首轮降价落地。据Wind数据，截至11月3日，唐山二级冶金焦市场价报收于2100元/吨，周环比下跌100元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，11月3日天津港一级冶金焦价格为2371元/吨，周环比下跌53元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注山西焦煤、平煤股份和恒源煤电。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。 4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至11月3日，本周中信煤炭板块跑输大盘，周跌幅为0.1%，同期上证指数周涨幅为0.4%，深证成指周涨幅为0.8%、沪深300周涨幅为0.6%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至11月3日，中信煤炭板块周跌幅为0.1%，沪深300周涨幅为0.6%。 各子板块中，动力煤子板块周跌幅最大，为0.4%；其他煤化工子板块周涨幅最大，为1.3%。 图2：其他煤化工子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周永东股份涨幅最大。截至11月3日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：永东股份上涨11.25%，云煤能源上涨8.99%，淮北矿业上涨3.47%，金瑞矿业上涨3.27%，华阳股份上涨1.78%。 本周宝泰隆跌幅最大。截至11月3日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：宝泰隆下跌2.86%，山煤国际下跌2.85%，辽宁能源下跌2.74%，云维股份下跌2.52%，冀中能源下跌2.31%。 图3：本周永东股份涨幅最大（%） 图4：本周宝泰隆跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月30日 10月30日，中国煤炭资源网报道，2023年9月，中国原煤产量39298万吨，同比增长0.4%，增幅收窄1.6个百分点；日均产量1310万吨，环比8月增长6.3%。其中，主产地产量环比增幅明显，蒙新产量同比负增长：新疆日均产量为120万吨，同比减少3.2%，环比增长5.3%；内蒙古日均产量为330万吨，同比减少3.7%，环比增长4.1%；山西日均产量为393万吨，同比增长5.1%，环比增长8.3%；陕西日均产量为219万吨，同比增长1.1%，环比增长4.5%。 10月30日，中国煤炭资源网报道，印度电力部10月28日表示，因电力需求上升叠加国内煤炭供应不足，印度政府已要求进口煤在其用煤需求中的占比由当前的4%提高至6%。 10月30日，中国煤炭资源网报道，日本财务省贸易统计数据显示，2023年9月份日本煤炭进口总量为13.55百万吨，同比减少1.29百万吨，降幅8.69%，环比减少1.21百万吨，降幅8.18%。 10月30日，中国煤炭资源网报道，日本钢铁联合会发布数据显示，2023年9月份，日本粗钢产量702.1万吨，环比降1.8%，同比降1.7%。其中，普通钢材产量为537.0万吨，环比降3.7%，同比降1.5%；特殊钢材产量为165.1万吨，环比增5.2%，同比降2.2%。 10月30日，中国煤炭资源网报道，云南省人民政府办公厅近日印发的《云南省煤炭产业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》提出，2023-2025年，力争每年新增释放煤炭产能1000万吨左右，2023年原煤产量达到7100万吨，2024年原煤产量达到8000万吨，2025年原煤产量达到9000万吨。 10月31日 10月31日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭贸易商伊曼资源公司近日发布的数据显示，今年9月份，印度共进口煤炭2331.36万吨，同比增加12.49%，环比增加14.8%。9月份，印度非炼焦煤进口量1632.94万吨，同比增加23.18%，环比增长32.98%；炼焦煤进口量407.69万吨，同比减少13.21%，环比下降21.58%。9月，印度进口喷吹煤138.67万吨，同比减少14.52%，环比增加26.01%； 进口无烟煤9.43万吨，同环比分别下降31.38%和54.23%。1-9月份，印度煤炭进口总量为1.97亿吨，其中非炼焦煤进口总量为1.26亿吨，炼焦煤进口量4347.4万吨，喷吹煤进口量1322.47万吨。 10月31日，中国煤炭资源网报道，据甘其毛都口岸相关媒体报道，截至10月30日，2023年甘其毛都口岸累计完成进出口货运量3004.07万吨，同比上涨124.96%，其中进口煤炭2891.33万吨，同比上涨131.53%。甘其毛都口岸通关过货量首次突破3000万吨，创口岸通关以来历史新高，预计全年将突破3600万吨。 10月31日，中国煤炭资源网报道，据国家能源局10月30日举行的新闻发布会的数据显示，截至2023年9月底，全国可再生能源装机约13.84亿千瓦，同比增长20%，约占我国总装机的49.6%，已超过火电装机。 10月31日，中国煤炭资源网报道，人民网消息，9月28日，新疆维吾尔自治区将淖铁路(将军庙至淖毛湖铁路)增建二线项目开工建设。据悉，将淖铁路增建二线项目西起将淖铁路布拉克车站，东至梧桐水站，与兰新线和临哈线等国家铁路网干线相连，全长约410公里，2023年9月开工建设，2025年建成投运。新疆将淖铁路有限公司副总经理张伟表示，建成后将实现达到双线电气化，双线电气化以后整个铁路的运能将达到1.5-2亿吨每年的运力。 11月1日 11月1日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯联邦统计局数据显示，2023年9月份，俄罗斯煤炭产量为3502.38万吨，环比增加2.65%，为连续第三个月增长，但同比下降2.07%。其中，74%的产量来自西伯利亚联邦区，产量在2577.32万吨，环比增加1.91%，同比下降4.27%。 11月1日，中国煤炭资源网报道，国家统计局最新发布数据显示，2023年9月份，全国火力绝对发电量为4973亿千瓦时，同比增加2.3%，环比下降15.6%。 当月，全国有17个省份和地区火力发电量实现同比增长，占全国统计地区数量的55%，其中内蒙古发电量最高，为513.2亿千瓦时。 11月1日，中国煤炭资源网报道，土耳其统计局（TUIK）外贸统计数据显示，2023年9月份，土耳其煤炭进口总量为363.72万吨，同比减少8.79%，环比减少4.56%，连续第二个月环比下降。分煤种来看，2023年9月份，土耳其烟煤进口量为324.56万吨，同比减少1.1%，环比减少1.11%；炼焦煤进口量为34.13万吨，同比减少47.17%，环比减少25.77%；烟煤进口量为5.03万吨，同比减少16.4%，环比减少27.46%。 11月1日，中国煤炭资源网报道，波兰中央统计局数据显示，2023年9月份，波兰硬煤产量为420.1万吨，同比增9.3%，环比增8.8%；褐煤产量为324.0万吨，同比降30.4%，环比增2.7%。 11月1日，中国煤炭资源网报道，国家统计局分省份产量数据显示，2023年9月份，全国排名前五产区——山西、内蒙古、陕西、河北和新疆合计生产焦炭2302.4万吨，环比增加42.1万吨，增幅1.9%；占比全国55.6%。 11月2日 11月2日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭公司最新公告显示，2023年10月份，公司煤炭产量为6110万吨，同比增加15.5%，环比