三季报点评：海外营收提振，自主品牌稳步增长

中宠股份2023年三季报显示，公司业绩表现出强劲的增长势头。具体来看：

• 营收与净利润：前三季度营收达到27.12亿元，同比增长11.06%；归母净利润1.77亿元，同比增长54.18%。第三季度单季度，营收为9.97亿元，同比增长16.97%，归母净利润0.81亿元，同比增长74.08%。

• 海外市场回暖：受益于海外市场需求的恢复和低基数效应，公司海外业务实现了显著增长。Q3宠物食品出口量同比增长5.43%，金额增长11.18%。预计第四季度将持续修复。

• 自主品牌的国际布局：公司加强了自有品牌的建设，如新西兰品牌ZEAL和GREATJACK'S成功进驻加拿大PetSmart门店，产品销往全球五大洲58个国家和地区，实现全球化布局。

• 国内业务优化：聚焦主粮产品线，优化产品结构，减少低毛利产品的占比，对ZEAL品牌实行更严格的定价策略，推动主粮业务快速增长，占总营收比重持续提升。

• 成本控制与效率提升：通过供应链变革和成本管控，公司有效降低了生产成本，提高了运营效率。原材料成本压力减轻，特别是随着白羽肉毛鸡价格的下降。

• 财务预测与评级：基于当前趋势，预计公司2023-2025年的营业收入分别将达到37.98亿、44.57亿和53.13亿元，归母净利润分别预计为3.37亿、3.91亿和4.57亿元。给予“增持”评级。

• 风险提示：产能投放、汇率波动、原材料价格波动、地缘政治风险以及品牌战略执行效果低于预期都是潜在的风险点。

整体而言，中宠股份通过优化产品结构、强化品牌建设和供应链管理，实现了营收和净利润的双位数增长，展现出较强的市场竞争力和可持续发展能力。

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