2023年11月股指市场展望：政策呵护，静待花开

股指期货月度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华安期货 投资咨询业务资格 证监许可[2011]1776 金融期货组 曹晓军 分析师 从业/投资咨询证号： F3008012/Z0010934 电话：0551-62839752 Email:tzzx@haqh.com 网址：www.haqh.com 华安期货温馨提示： “期”待诚信 “货”真价实 政策呵护，静待花开 ——2023年11月股指市场展望 2023年10月30日 要点提示： 1．10月股指延续弱势，宽基指数整体下行。 2．成长类指数跌幅更大，两融余额有所回升。 3．三季度GDP、消费等数据向好，投资待恢复。 4．逆周期调节力度加大，宏观杠杆率提升。 5．更多活跃资本市场政策出炉，旨在提振市场信心。 6．关注海外风险因素，如巴以冲突、美债收益率变化。 6．谨慎乐观，逢低建多，积极运用期权管理风险。 市场展望与投资策略： 市场继续磨底，出现积极迹象。后续有几点因素值得关注：一是全球经济形势及地缘冲突的影响，包括美国经济及美债收益率走势、巴以冲突等等。巴以冲突对股指市场影响偏利空，目前看影响程度一般，要关注冲突的后续走向。二是国内逆周期调节政策对经济的影响，比如地方政府债务风险化解、宏观杠杆率增加等对经济的提振作用。三是活跃资本市场政策带来的持续影响。 总体，政策支持稳增长信号明确，股市情绪或逐步改善。建议可轻仓多单并积极运用期权管理持仓风险。考虑品种间套利操作。 2023年11月报 股指期货月度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、2023年10月股指行情回顾 ...................................................... 1 二、股指影响因素分析及前瞻 ........................................................ 2 2.1 A股指标 .................................................................. 2 2.2 经济基本面 ................................................................ 4 2.3 加大逆周期调节力度，提高宏观杠杆率 ........................................ 6 2.4 更多活跃资本市场政策出炉 .................................................. 7 2.5 海外风险因素的影响 ........................................................ 7 2.6 影响因素小结及前瞻 ........................................................ 8 三、2023年11月股指市场展望 ...................................................... 8 免责声明 ......................................................................... 10 图表目录 图表 1: 沪深300指数、上证50指数现货及期货月度走势统计表（2023年10月） ..... 1 图表 2: 沪深300与10年期国债收益率 ........................................... 1 图表 3: 主要资产月度表现 ...................................................... 1 图表 4: 三大指数月度涨跌幅 .................................................... 2 图表 5: 股指标的指数月度涨跌幅 ................................................ 2 图表 6: IF/IH ................................................................. 2 图表 7: IC/IH ................................................................. 2 图表 8: 市场风格 .............................................................. 3 图表 9: 两融余额（沪深京三市余额，亿元） ...................................... 3 图表 10: 北向资金净买入额（近三个月） ......................................... 3 图表 11: 市场成交金额（近三个月） ............................................. 3 图表 12: 2023年10月A股市场相关重要宏观事件 ................................. 3 图表 13: GDP .................................................................. 4 图表 14: 制造业PMI ........................................................... 4 图表 15: 社会融资规模增量月度值 ............................................... 5 图表 16: 货币供应量 ........................................................... 5 图表 17: 外贸总体情况 ......................................................... 5 图表 18: 出口金额累计同比 ..................................................... 5 图表 19: 投资增速 ............................................................. 5 图表 20: 投资增速--分产业 ..................................................... 5 图表 21: CPI与PPI ............................................................ 6 图表 22: CPI及分项 ........................................................... 6 图表 23: 美元指数 ............................................................. 8 图表 24: 美国国债收益率 ....................................................... 8 股指期货月度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 一、2023年10月股指行情回顾 10月，股指整体延续弱势，月中跌势加快，月底有所反弹。 标的指数方面，截至10月26日， 沪深300指数，涨跌幅度-4.75%；上证50指数，涨跌幅度-4.52%。 中证500指数，涨跌幅度-5.13%；中证1000指数，涨跌幅度-4.4%。 影响市场走势的因素包括：美国十年期国债收益率超预期攀升，北向资金阶段性净流出；海外地缘冲突带来避险情绪升温，金融市场风险偏好下降；投资者对A股市场信心未完全恢复，对经济前景及股票投资预期收益没有那么乐观，对资本市场机制完善也有更多期待。 图表 1: 沪深300指数、上证50指数现货及期货月度走势统计表（2023年10月） 2023年10月截至10月26日最新价涨跌涨跌幅(%)成交量成交额（元）沪深300指数3514.14-175.37-4.751448717021002435156357187最新价涨跌涨跌幅(%)期货升水持仓量成交量成交额（元)IF23113519.20-190.20-5.135.069495148333051283747IF23123526.00-195.60-5.2611.8614676836450039275502IF24033544.60-203.40-5.4330.4629343712337689371IF24063542.403.400.1028.264964119351259792合计27602693099899508411最新价涨跌涨跌幅(%)成交量成交额（元）上证50指数1834.57-74.79-3.9240075333800600582014560最新价涨跌涨跌幅(%)期货升水持仓量成交量成交额（元)IH23112397.00-120.60-4.79562.434966627671220009170IH23122401.00-123.40-4.89566.436535822349816397840IH24032418.00-130.40-5.12583.4312706448323302884IH24062412.201.400.06577.6323016158443972合计13003155120040153867期货走势--CFFEX沪深300指数期货股票指数现货及期货月度走势现货走势--沪深300指数期货走势--CFFEX沪深300指数期货现货走势--上证50指数 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 图表 2: 沪深300与10年期国债收益率 图表 3: 主要资产月度表现 2.502.602.702.802.903.003.103,0003,5004,0004,5005,0005,5002021-10-252022-10-252023-10-25沪深30010年期国债收益率（右轴） -9-6-30369纽约金主连美原油主连伦铜主连美大豆主连主要资产月度涨跌幅10月，截至10月26日 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 股指期货月度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图表 4: 三大指数月度涨跌幅 图表 5: 股指标的指数月度涨跌幅 -7.0000-6.0000-5.0000-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.0000上证指数深证成指创业板指科创50主要股指月涨跌幅（%） -5.2000-5.0000-4.8000-4.6000-4.4000-4.2000-4.0000沪深300上证50中证500中证1000股指标的指数月涨跌幅（%） 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 图表 6: IF/IH 图表 7: IC/IH 1.421.441.461.481.501.521.541.56IF/IH 2.102.152.202.252.302.352.402.45IC/IH 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 二、股指影响因素分析及前瞻 2.1 A股指标 A股市场，10月（截至10月26日）主要市场指标如下：上证风格指数悉数下跌，其中，各成长类指数跌幅均超过5%。市场两融余额有所回升，10月26日，沪深两市两融余额为16210.59亿元，其中融资余额15391.61亿元，融券余额818.98亿元。 市场消息面，值得关注的是，近期上市公司集中回购、增持。10月26日晚间，至少