锡业股份2023年三季报点评事件

事件：公司2023年前三季度实现营收约336.6亿元，同比-20.18%；归母净利10.95亿元，同比-18.59%；扣非归母净利9.9亿元，同比-18.61%。 2023Q3公司实现营收约108.26亿元，同比-4.42%，环比-7.56%；归母净利约4.08亿元，同比+333.1%，环比-2.93%；扣非归母净利3.96亿元，同比+282.45%，环比+17.84%。 【锡业股份】2023年三季报点评 事件：公司2023年前三季度实现营收约336.6亿元，同比-20.18%；归母净利10.95亿元，同比-18.59%；扣非归母净利9.9亿元，同比-18.61%。 2023Q3公司实现营收约108.26亿元，同比-4.42%，环比-7.56%；归母净利约4.08亿元，同比+333.1%，环比-2.93%；扣非归母净利3.96亿元，同比+282.45%，环比+17.84%。 2023前三季度公司产品产量提升，但锡、锌主要金属产品价格下滑，拖累业绩：1）量：2023前三季度公司有色金属产量同比+1.38%至26.48万吨，其中锡锭同比+5.36%至5.9万吨，铜产品同比-1.68%至9.97万吨，锌产品同比+1.97%至10.37万吨（其中有铸造用锌合金折锌2.11万吨），铟锭同比+20.99%至66吨。 2）价：2023前三季度，SHFE锡均价约为21.4万元/吨、同比-13.01%，SHFE锌均价约为2.16万元/吨、同比-14.4%，SHFE铜均价约为6.81万元/吨、同比+0.46%。 3）费用：2023前三季度公司期间费用同比降20.5%至13.09亿元，得益于公司强化精细化管理和精益生产，销售、管理、财务费用均实现同比下降。 作为全球锡铟行业龙头，公司将继续进行上游资源内增外拓、中游冶炼环节成本控制。 截至2022年底，公司保有锡金属66.7万吨、铟5082吨等，锡产销量一直稳居世界第一，2022年公司国内市占率达47.78%，全球市占率达22.54%。 未来公司将持续在已有矿区范围内找探矿，以及在海内外拓展新的矿山，巩固龙头地位。 同时在冶炼环节，公司也不断进行精细化管理，成本控制，提高产品的盈利能力。 佤邦尚未明确恢复矿采，电子、光伏等行业需求为锡价提供支撑。 供给端：2022年全球锡储量约460万吨、同比降6%，静态储采比为14.8，锡资源逐渐稀缺，自2023年8月起，缅甸佤邦暂停锡矿开采，供给进一步收缩，目前尚未明确恢复矿采。 需求端：随着人工智能高速发展，电子焊料或拉动锡需求高增。 此外光伏、新能源汽车等领域需求也为锡价提供支撑，公司有望受益。 风险提示：公司资源扩展不及预期、下游需求增长不及预期等。