甲醇尿素期货周报供需矛盾不大，甲醇尿素先跌后涨多空逻辑：甲醇利多因素：社库库存下降；烯烃开工高位。利空因素：煤炭价格下降；开工率同比偏高尿素利多因素：无烟煤价格高位；企业库存下降；出口集港增加；部分地区冬储启动；利空因素：日产高位。操作建议：甲醇主力合约震荡整理，建议逢低做多，主力合约区间波动2350-2600；尿素主力合约区间震荡，建议逢低做多，主力合约区间波动2180-2350。风险提示：宏观情绪，政策风险，能源价格。联系我们吴志桥投资咨询号：Z0019267联系方式：15000295386独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2023年10月27日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 上期回顾甲醇方面宏观和能源方面，本周美国虽同意放松对委内瑞拉制裁，但巴以冲突带来的地缘风险仍令市场担忧，预计短期国际原油仍存上行空间；煤炭方面，Q5500港口价格在1000元/吨附近震荡，上涨乏力，需求也开始表现为阶段性见顶，短期化工煤价格偏弱震荡。甲醇供需方面，国际甲醇装置开工下降，国内供应压力仍存。港口继续去库，整体社会库存持续下降。终端需求方面，部分港口烯烃装置运行稳定，市场预计11月华东烯烃装置停车检修，警惕负反馈发生。预计短期甲醇价格区间震荡为主，建议逢低做多。尿素方面本周尿素库存由增转降，9月出口量大幅增加。山西晋城产区煤化工限产30%，利好供给端。后半周在期货大幅拉涨下，现货成交情绪开始好转，下周重点关注冬储和印标发布后市场情绪，短期价格偏强震荡。期货方面，建议逢低做多请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾现货回顾：太仓港甲醇现货价2415元/吨，环比下跌35元/吨；河南小颗粒尿素价格2440元/吨，环比下跌10元/吨。期货回顾：甲醇主力合约收于2437元/吨，涨幅0.25%；尿素主力2401价格区间振荡，跌幅0.44%收于2260元/吨。数据来源：Wind、隆众资讯请务必阅读文后免责声明河南小颗粒尿素现货价格江苏太仓港口甲醇价格甲醇主力日K线走势图尿素主力日K线走势图1000200030004000元/吨201920202021202220231000200030004000元/吨20192020202120222023 Part 2本期分析 2.1行情预判甲醇方面宏观和能源方面，本周巴以冲突暂未对主要产油区形成影响，叠加市场对全球经济前景的担忧仍存，预计短期国际原油仍存上行空间；煤炭方面，Q5500港口价格在1000元/吨附近震荡，上涨乏力，需求表现为阶段性见顶，短期化工煤价格偏弱震荡。甲醇供需方面，国际甲醇装置相对平稳，国内供应压力仍存。港口继续去库，整体社会库存去化。终端需求方面，部分港口烯烃装置运行稳定，市场预计11月华东某烯烃装置停车检修，警惕负反馈发生。预计短期甲醇价格区间震荡为主，建议逢低做多。尿素方面本周尿素库存连续两周下降，9月出口量大幅增加。新一轮印标发布，中国出口仍有可能，叠加东北部分地区冬储展开，价格下跌空间有限，下周重点关注冬储进展和日产变化，短期价格区间偏强震荡。期货方面，建议逢低做多请务必阅读文后免责声明 2.2甲醇多空逻辑中性偏利多因素：1.国内甲醇装置开工率下降，国际甲醇装置开工下降本周国内甲醇工厂检修产能多于恢复产能，开工率继续下降，同比仍处于高位。海外甲醇装置产能利用率71.80%，环比+1.70%，伊朗装置重启及提负支撑国际开工回升。其中伊朗kimiya装置开工恢复至7成，Kaveh装置重启；美国Nat继续停车，Koch重启后再停。2.烯烃开工维持高位，传统下游需求略降本周甲醇传统下游加权平均开工50.9%，环比-0.28%。MTO开工94%，环比-0.5%。其中恒有能源烯烃装置本周停车，其他企业装置运行稳定，整体开工率稍有下降。但市场预期11月常州富德烯烃装置计划停车，后续烯烃开工存下降预期。3.港口库存小幅增加，产区维持去库，社会库存压力不大隆众统计口径，本周甲醇港口库存为89.8万吨，环比+2.42万吨。内地产区甲醇库存40.6万吨，环比-1万吨，内地和港口套利窗口继续关闭。请务必阅读文后免责声明 2.2甲醇多空逻辑数据来源：wind，隆众资讯请务必阅读文后免责声明港口+内地甲醇总库存传统下游加权平均开工率下游烯烃开工率西北煤制甲醇利润甲醇进口量甲醇开工率80120160200万吨2019202020212022202350%60%70%80%90%100%201820192020202120222023040801201601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201720182019202020212022202320%30%40%50%60%2020202120222023(1600)(600)400140024001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022）2022202360%65%70%75%80%85%90%20192020202120222023 2.3 尿素多空逻辑利多因素：1.本周企业库存由增转降，港口集港仍有增加从库存来看，近期出口和内需表现平稳，尿素企业库存连续两周下降。截至10月27日，全国尿素企业库存33.15万吨，环比-6.31万吨。东北农需和冬储开始启动，上游工厂库存压力不大，且待发订单较为充足。因本周印标再次发布，中国仍有少量出口可能。2. 新一轮印标发布，国内仍有少量出口可能截止10月27日，10月20日印度IPL尿素进口招标，CFR最低价格东海岸404美元/吨，西海岸400美元/吨，最终印度大约获得了167万吨货物，中国仍有少量出口可能。3. 复合肥和三聚氰胺开工回升，东北部分地区冬储启动本周工业需求方面，胶合板和三聚氰胺需求开工回升。辽宁开始收储，需求继续托底。利空因素：1.日产高位，供应压力仍存从日产和开工来看，本周开工维持高位。截至10月27日，全国尿素日产攀升至18.1万吨，开工率升至81.1%，环比+0.73%，同比+13.9%。综上，企业库存连续两周下降，现货价格回调。临近周末，东北部分地区冬储开始叠加印标发布，中国仍有出口可能，短期尿素期货价格区间偏强震荡。继续关注下游采购节奏以及供应端变化，建议逢低做多。请务必阅读文后免责声明 2.3 尿素多空逻辑数据来源：隆众资讯请务必阅读文后免责声明尿素出口利润尿素企业库存尿素开工率复合肥开工率三聚氰胺开工率尿素港口库存01020304050607080万吨2019202020212022202350%55%60%65%70%75%80%85%20192020202120222023-200-100010020030002004006008001000120019/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07美元/吨东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚04080120160万吨201920202021202220230%20%40%60%80%100%2019202020212022202320%40%60%80%100%20192020202120222023 2.3 尿素多空逻辑数据来源：wind请务必阅读文后免责声明固定床法利润房屋竣工面积累计同比水煤气法利润FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格尿素和合成氨价差(400)040080012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨变动范围（2019-2022）4年平均（2019-2022）202220232006001000140018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨变动范围（2019-2022）4年平均（2019-2022）20222023(400)(200)02004006008001000元/吨20192020202120222023(30)(20)(10)010203040%2004006008001000美元/吨2019202020212022202302004006008001000美元/吨20192020202120222023 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明宏观情绪变化下游需求情况政策风险 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所