贵金属月报：避险属性推动金价大幅反弹

贵金属月报 贵金属 避险属性推动金价大幅反弹 摘要 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2023年10月27日 9月下旬美国经济表现强势叠加美联储表现鹰派，这导致美元指数突破年内高位，一度站上107关口，而外盘贵金属明显承压下行，纽约金一度逼近1800关口。9月下旬人民币贬值预期明显下降，汇率并美元随着美元指数新高而跌破前期低位，沪金形成补跌，内外价差快速收窄。国庆节期间，美元指数呈现冲高回落，纽约金呈现触底反弹态势。随着10月7日巴以冲突爆发，避险属性开始占据主导地位，持续推动贵金属上行。截止10月底，纽约金再度逼近2000美元，由底部反弹涨幅接近10%。 中长期角度来看，金价走势取决于美债收益率和核心CPI走势，我们预计在炒作降息预期之前，金价上行空间有限，美元及美债收益率将使其承压。四季度随着核心通胀持续回落，季末市场很可能炒作降息预期，届时美债收益率下行将给予金价上行动力。此外，我们认为地缘政治因素给予金价的避险溢价属于脉冲式上涨，并不能视作中长期上涨的动力，但整体地缘政治加剧将使金价的运行中枢有明显的抬升。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 预计四季度人民币不存在大幅波动的空间，贬值有限是因为整体国内汇率干预加码，且美国加息末端，美元指数上行空间有限；升值有限是当下中美利差较大，美国降息迟迟未到。沪金走势与纽约金相关性将显著提升。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1价格走势....................................................................41.1行情回顾...............................................................41.2行情预判...............................................................41.3重要点位分析...........................................................42通胀预期向好，加息周期尾声...................................................62.1通胀略高于市场预期.....................................................62.2就业小幅反弹..........................................................102.3美强欧弱经济格局明显...................................................113避险属性推动金价大幅反弹...................................................124结论.......................................................................15 图表目录 图1纽约金连续走势..................................................................................................................................................5图2美国CPI同比.......................................................................................................................................................6图3美国CPI环比.......................................................................................................................................................6图4 CPI分项.................................................................................................................................................................7图5房价与住房CPI的关系.....................................................................................................................................8图6 CPI公布当日涨跌幅...........................................................................................................................................9图7掉期市场加息概率（北京时间10月13日8:00）.................................................................................9图8美国非农就业新增人数（万人）................................................................................................................10图9美国就业率及失业率.......................................................................................................................................10图10美国非农就业薪资增速................................................................................................................................10图11欧美制造业PMI对比....................................................................................................................................11图12欧美Markit PMI初值....................................................................................................................................11图13十年美债实际收益率与黄金走势..............................................................................................................12图14美元指数与黄金走势.....................................................................................................................................12图15美股与黄金走势..............................................................................................................................................12图16 VIX与黄金走势...............................................................................................................................................12图17十年期与二年期美债利差............................................................................................................................13图18金银比价与白银走势.....................................................................................................................................13图19 CFTC周度持仓报告.......................................................................................................................................14图20黄金ETF持仓(吨)...........................................................................................................................................14 1价格走势 1.1行情回顾 9月下旬美国经济表现强势叠加美联储表现鹰派，这导致美元指数突破年内高位，一度站上107关口，而外盘贵金属明显承压下行，纽约金一度逼近1800关口。9月下旬人民币贬值预期明显下降，汇率并美元随着美元指数新高而跌破前期低位，沪金形成补跌，内外价差快速收窄。 国庆节期间，美元指数呈现冲高回落，纽约金呈现触底反弹态势。随着10月7日巴以冲突爆发，避险属性开始占据主导地位，持续推动贵金属上行。截止10月低，纽约金再度逼近2000美元，由底部反弹涨幅接近10%。 1.2行情预判 中长期角度来看，金价走势取决于美债收益率和核心CPI走势，我们预计金价下半年先抑后扬。三季度核心CPI已处于下行通道而十年期美债收益率维持高位震荡，这将使金价承压运行；四季度随着核心通胀回落，市场很可能炒作降息预期，届时美债收益率下行将给予金价上行动力。此外，我们认为地缘政治因素给予金价的避险溢价属于脉冲式上涨，可持续性不强，但整体地缘政治加剧将使金价的运行中枢有明显的抬升。 预计四季度人民币不存在大幅波动的空间，贬值有限是因为整体国内汇率干预加码，且美国加息末端，美元指数上行空间有限；升值有限是当下中美利差较大，美国降息迟迟未到。沪金走势与纽约金相关性将显著提升。 1.3重要点位分析