环保行业：CCER方法学落地，首推环境监测

2023.11.02 股票研究 细分行业评级 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 CCER方法学落地，首推环境监测 行 业周 报 环保 评级：增持 上次评级：增持 本报告导读： 上周CEA周成交2380万吨，周成交均价75元/吨，环比增长15%。地方碳配额周成 交88万吨，环比增长66%，周成交均价66元/吨。CCER周成交71万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨4.10%、4.04%、4.97%、1.33%；创业板指、上证综指、深证成指 分别上涨2.38%、1.16%、2.09%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：巴安水务（+33.59%）、顺控发展（+30.27%）、钱江水利（+14.59%）、梅安森（+13.19%）、四方光电（+12.39%）。3）跌幅前�名分别为：奥福环保（-8.98%）、复洁环保（-5.25%）、华测检测（-4.81%）、ST交投（-4.48%）、仕净科技(-2.72%)。 CEA周成交2380万吨，CCER周成交71万吨。上周全国碳市场碳排放 证配额（CEA）成交2,380万吨，较前一周下降34%，周成交均价75.03元 相关报告 《重申高股息环保运营资产的投资机会》 2023.10.27 《CCER首批方法学出台，交易重启提速》2023.10.25 《碳计量迈出关键一步，监测设备开始放量》2023.10.23 《碳计量试点开启，在线碳监测需求释放》2023.10.21 《欧盟碳关税进入过渡期，碳市场有望扩容提速》2023.10.16 券/吨，较前一周增长15%。地方交易所碳配额上周成交87.86万吨，较前一 研周增长66%，周成交均价66.17元/吨，较前一周下降12%。上周各地方究交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额77.36元/吨，最低为福建碳报排放配额31.41元/吨。上周全国CCER成交71万吨，较前一周增长58%。 告 碳中和信息速递：中国气候变化事务特使解振华应约与法国总统外事顾问 埃玛纽埃尔·博纳举行会谈，双方围绕各自气候行动进展、中法气候变化 合作、全球气候多边进程等议题交换意见。双方回顾为推动《巴黎协定》达成所作出的努力，商定将继续开展密切合作，落实中法两国领导人对加强气候变化、生物多样性、绿色低碳转型等领域合作共识，推动《巴黎协定》全面有效落实，共同支持《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方会议取得成功。 周度投资观点：CCER顶层设计已审议通过并施行，首批出台造林碳汇等四项方法学。交易系统已上线开启开户工作，全国与地方均可进行CCER交易。方法学有望指引碳汇计量监测体系完善，开启减排项目配套 碳监测市场。造林碳汇作为首批减排项目方法学，罗列基准线场景以及首次核查后的监测要求。根据《深化集体林权制度改革方案》，将建立健全林业碳汇计量监测体系，形成林业碳汇核算基准线和方法学。我们认为，本次方法学完善将指引碳计量监测体系加速完善，开启碳计量市场。投资建议：推荐：1）CCER方法学成熟将释放碳监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生； ③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 生态环境部印发温室气体自愿减排项目四项方法学。CCER顶层设计已通过并施行，交易系统开启开户工作，随着项目方法学逐批出台，CCER交易重启提速。推荐碳监测、垃圾焚烧及再生资源板块。 CCER顶层设计已审议通过并施行，首批出台造林碳汇等四项方法学。1）2011年，地方碳交易陆续开启试点。为满足地方排放履约企业使用碳汇抵销请教的需求，2012年，温室气体自愿减排（CCER）交易管理 暂行办法以及审定与核证指南出台，全国9个地方碳交易所可进行CCER交易。2017年3月，由于碳汇交易量较小、部分项目不规范，国家发改委暂缓受理CCER备案申请。2）2021年7月，全国碳市场启动，可使用存量备案CCER抵销不超过5%碳排放配额的清缴。2023年9月，生态环境部审议通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，由生态环境部制定并发布项目方法学。首批出台造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电和红树林营造四项减排项目方法学。 交易系统已上线开启开户工作，全国与地方均可进行CCER交易。2023年8月，由北京绿交所作为管理机构的全国温室气体自愿减排交易系统发布开户通知，完成开户申请的交易主体经管理机构初审后，将由国家应对气候变化战略研究和国际合作中心承担的登记机构复审，通过后完成开户。全国与地方碳交易所均可进行CCER登记与交易。 方法学有望指引碳汇计量监测体系完善，开启减排项目配套碳监测市场。造林碳汇作为首批减排项目方法学，罗列基准线场景以及首次核查后的监测要求。根据《深化集体林权制度改革方案》，将建立健全林业碳汇计 量监测体系，形成林业碳汇核算基准线和方法学。我们认为，本次方法学完善将指引碳计量监测体系加速完善，开启碳计量市场。 投资建议：CCER顶层设计审议通过，全国交易系统开启开户工作，首批方法学发布将加速CCER备案及核发，CCER交易重启提速。推荐：1）CCER方法学成熟将释放碳监测需求，推荐污染源在线监测系统 CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 三峰环境 601827.SH 7.83 0.68 0.78 0.87 11.5 10.0 9.0 增持 绿色动力 601330.SH 6.83 0.53 0.89 1.02 12.9 7.7 6.7 增持 卓越新能 688196.SH 41.33 3.76 4.71 4.94 11.0 8.8 8.4 增持 光大环境 0257.HK 2.67 0.75 0.77 0.81 3.6 3.5 3.3 增持 瀚蓝环境 600323.SH 17.79 1.41 1.68 1.9 12.6 10.6 9.4 增持 三联虹普 300384.SZ 15.68 0.75 0.96 1.18 20.9 16.3 13.3 增持 表1:盈利预测。 高能环境 603588.SH 7.81 0.45 0.6 0.75 17.4 13.0 10.4 增持 雪迪龙 002658.SZ 8.02 0.45 0.4 0.54 17.8 20.1 14.9 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2023-11-01盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨4.10%、4.04%、4.97%、1.33%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨2.38%、 1.16%、2.09%。 涨幅前�名：巴安水务（+33.59%）、顺控发展（+30.27%）、钱江水利（+14.59%）、梅安森（+13.19%）、四方光电（+12.39%）。 跌幅前�名：奥福环保（-8.98%）、复洁环保（-5.25%）、华测检测 （-4.81%）、ST交投（-4.48%）、仕净科技(-2.72%)。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 巴安水务顺控发展钱江水利梅安森四方光电仕净科技ST交投华测检测复洁环保奥福环保 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交2,380万吨，较前一周下降34%，周成交均价75.03元/吨，较前一周增长15%。地方交易所碳配额上周成交87.86万吨，较前一周增长66%，周成交均价66.17元/吨，较前一周下降12%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 77.36元/吨，最低为福建碳排放配额31.41元/吨。上周全国CCER成交 71万吨，较前一周增长58%。 中国气候变化事务特使应约与法国总统外事顾问博纳举行会谈 中国气候变化事务特使解振华应约与法国总统外事顾问埃玛纽埃尔·博纳举行会谈，双方围绕各自气候行动进展、中法气候变化合作、全球气候多边进程等议题交换意见。双方回顾为推动《巴黎协定》达成所作出 的努力，商定将继续开展密切合作，落实中法两国领导人对加强气候变化、生物多样性、绿色低碳转型等领域合作共识，推动《巴黎协定》全面有效落实，共同支持《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方会议取得成功。 信息来源： https://mp.weixin.qq.com/s/t1voF4Li_mNsZ6dXYn5RCw 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 全国北京广东福建深圳上海湖北天津重庆四川 90.00 127,70894,83010,6835,212 0 0 0 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债 第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议决定，批准增发国债和2023年中央预算调整方案。方案提出，建议增发的10000亿元国债全部通过转移支付方式安排给地方,根据目前有关工作进展,2023年安排使用5000亿元,其余5000亿元结转2024年使用,全部用于支持中央政治局常委会会议确定的重点任务。主要包括：一是灾后恢复重建补助资金。二是以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程。三是自然灾害应急能力提升工程。四是其他重点防洪工程。�是灌区建设改造和重点水土流失治理工程。六是城市排水防涝能力提升行动。七是重点自然灾害综合防治体系建设工程。八是东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。 信息来源： https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202310/content_6911380.htmhttp://www.npc.gov.cn/c2/c30834/202310/t20231027_432638.html 5.环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【绿城水务】2023年三季度实现营业收入6.34亿元，同比增长5.89%；归