2023Q3格力电器业绩点评：业绩符合预期，新一轮回购凸显价值底部

公司业绩与预测

业绩概览

• 2023年前三季度：营业收入1558.12亿元，同比增长5.03%；归母净利润200.92亿元，同比增长9.77%。
• 2023Q3：营业收入560.22亿元，同比增长6.63%；归母净利润74.19亿元，同比增长8.5%。

业绩分析

• 收入端：家空业务表现平稳，2023Q2+Q3收入同比增长6.5%，家空出货量同比增长2.8%，零售均价累计增长2-3%。
• 利润端：毛利率提升至29.61%，净利率达到12.53%，分别同比增长3.64个百分点和0.77个百分点。
• 成本与费用：销售、管理、研发、财务费用率分别有所变动，总体上，公司通过优化产品结构，提高了毛利水平，同时增加了返利支出。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本控制和利润空间。
• 海外加息：增加利息支出，影响财务状况。
• 地产复苏：若地产复苏效果不佳，可能拖累传统白电需求。

投资建议

• 维持盈利预测：预计2023-2025年的EPS分别为4.68元、5.09元、5.51元，同比分别增长8%、9%、8%。
• 目标价：维持目标价45.57元。

资产负债与现金流

• 资产负债：账面现金充裕，存货和应收账款有所调整。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额显著增长，但Q3较前一季度有所下降。

公司策略与市场信号

• 回购计划：公司宣布回购股份，总额15-30亿元，价格不超过50元/股，旨在增强市场信心，回购用途可用于股权激励或员工持股计划。

结论

公司2023Q3业绩符合预期，展现出稳健的增长态势。通过优化产品结构和激励机制，提升了盈利能力。尽管存在原材料价格波动、海外经济风险和地产复苏不确定性等潜在风险，但公司的基本面表现良好，回购计划显示了管理层对长期价值的信心。投资建议保持积极，目标价反映了对公司未来业绩增长的预期。

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