研发投入持续加码，股权激励彰显公司信心

经纬恒润在2023年第三季度交出了业绩报告，其前三季度的营收达到28.59亿元人民币，同比增长6.00%；然而，归母净利润为-1.4亿元，同比下降194.49%，扣非归母净利润为-1.70亿元，同比大幅下降315.52%。单季度来看，Q3营收为11.61亿元，同比增长13.15%，环比增长约21%，但仍出现了由盈转亏的现象。

收入端的压力与研发投入的加大是导致公司利润下滑的主要原因。在研发方面，公司前三季度的研发费用为7.07亿元，研发费用率提升至24.73%，相较于去年的16.30%显著提高。

在业务布局上，经纬恒润持续推出新品，包括基于EyeQ6方案的前视单目摄像头解决方案及基于AUTOSARR21-11版本规范的INTERWORK产品，旨在满足不同客户的需求，提升用户体验。这显示了公司在汽车电子领域的全栈布局和对研发的重视。

此外，公司宣布了一项股权激励计划，计划向董事、核心技术人员等员工授予62.16万股限制性股票，以体现对公司未来可持续增长的信心。此计划要求在2023年至2026年间，公司营业收入较2022年增长15%、35%、65%、100%，且调整后的经营活动净现金流需保持正值。

鉴于行业下游需求波动、研发投入的增加，公司当前业绩面临压力。然而，随着下游需求的逐步恢复、新产品的加速落地，预计公司业绩将加速增长，并迎来拐点。调整后的盈利预测显示，公司2023-2025年的收入分别为47.09亿、62.44亿、81.39亿元，净利润则为0.17亿、2.10亿、3.36亿元。尽管如此，考虑到研发投入对利润的影响，实际盈利可能低于预期。

综上所述，经纬恒润作为汽车电子领域的龙头，拥有全面的产品线和深厚的技术积累。随着研发投入逐渐转化为成果，公司未来业务增长潜力巨大。基于此，维持“买入”评级，但需警惕定点项目落地不及预期、下游需求不足、高级别自动驾驶政策推进缓慢以及行业竞争加剧的风险。

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