三季报点评：三季度钢铁行业盈利有所改善

2023年11月02日 三季度钢铁行业盈利有所改善 三季报点评 投资要点 钢铁 投资评级：推荐（维持） 市场回顾：三季度钢铁行业整体盈利情况相较二季度而言略胜一筹，在36家A股跟踪上市公司中，有26家实现了盈利，比上季度多2家，有22家企业实现了归母净利润环比正增长。 分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 投资建议：随着万亿国债的增发，将刺激基建行业的需求。汽车、家电、造船等下游行业需求边际预计有所改善，在原料价格下滑的预期下，钢企盈利边际有望持续改善。建议关注特钢、钢管生产企业及普钢经营状况较好的相关企业。 销售服务电话：021-20515355 风险提示：下游需求恢复不及预期；环保限产不及预期，钢厂减产不明显，钢材供需持续宽松，价格弱势。 相关研究报告 1、《从日本上世纪90年代钢铁需求变化看细分产品机会—钢铁产业一般专题报告》2023-08-11 内容目录 1.钢铁行业上市公司三季度经营指标回顾..................................................................................................................................32.三季度钢材价格维持震荡走势，重心下移..............................................................................................................................43.后市展望.......................................................................................................................................................................................54.投资建议.......................................................................................................................................................................................55.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 钢材价格指数走势情况................................................................................................................................................4图2： 铁矿石价格走势............................................................................................................................................................5图3： 焦煤、焦炭价格走势....................................................................................................................................................5 表1： 钢铁行业主要A股上市公司三季度盈利状况（2023.6-2023.9）........................................................................3表2： 截止10月31日钢铁类上市公司资本市场表现......................................................................................................5 1.钢铁行业上市公司三季度经营指标回顾 三季度钢铁行业整体盈利情况相较二季度而言略胜一筹，在36家A股跟踪上市公司中，有26家实现了盈利，比上季度多2家，有22家企业实现了归母净利润环比正增长。 具体分品类来看，钢管类生产企业和特钢类生产企业表现尤为亮眼。3家主要钢管类生产企业均实现了盈利，13家特钢类生产企业仅有一家出现亏损。板材类生产企业以宝钢、华菱钢铁、河钢、首钢等企业遥遥领先，长材类生产企业盈利状况较差。大部分钢铁生产企业三季度净利润同比均出现了不同幅度的增长，盈利状况较上年同期有所改善。36家企业中，有14家企业归母净利环比下滑。 2.三季度钢材价格维持震荡走势，重心下移 三季度以来，国内需求侧恢复程度不及预期，下游部分消费行业改善有限，钢材价格维持震荡走势，价格重心下移。7、8、9月普钢综合指数分别为143.88、143.66、144.08；长材指数分别为159.88、158.4、160.04；板材指数分别为128.58、129.56、128.82。三季度普钢综合指数平均值为143.9，环比下滑1.1%；长材指数平均值为159.4，环比下滑1.5%；板材指数平均值为129.0，环比下滑0.6%。 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 原料价格端，三季度原料价格表现较为强劲，焦煤、铁矿有不同幅度的增长，焦煤涨幅大于铁矿，焦炭价格略微下滑。三季度铁矿石普氏价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）平均值为342.76美元/吨，环比上涨2.8%，现货价平均值为2710元/吨，环比上涨6.3%，期货平均收盘价为2466元/吨，环比上涨8.3%；山西主焦煤市场价平均价为5630元/吨，环比上涨11.7%。焦炭价格表现略差，三季度港口焦企平均价为2350元/吨，环比下滑2.1%。 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 3.后市展望 10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。中国财政部副部长朱忠明25日介绍，增发的国债纳入中央财政赤字管理，公开发行，中央还本付息。此资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。基建投资受政策性金融支持，对钢材需求存在韧性。 进入四季度，制造业方面需求边际有望改善。汽车市场进入传统的销售旺季，受“十一黄金周”、“双十一”、“元春”等多轮促销节点的拉动下，家电表现也预计较为乐观。当前船舶市场整体处于置换周期的上升通道中，预计四季度造船行业依然会维持向好局面。 供应方面，随着北方冬季采暖季的到来，叠加环保限产，同时在原料高成本的压制下，钢厂或有减产的可能。铁矿、炼焦煤供需边际趋向宽松，预计原料价格有望下调，钢企盈利能力有望持续改善。 4.投资建议 随着万亿国债的增发，将刺激基建行业的需求。汽车、家电、造船等下游行业需求边际预计有所改善，在原料价格下滑的预期下，钢企盈利边际有望持续改善。建议关注特钢、钢管企业，以及普钢经营状况较好的公司。 5.风险提示 下游需求恢复不及预期；环保限产不及预期，钢厂减产不明显，钢材供需持续宽松，价格弱势。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 公司和行业评级标准 ★ 公司评级 报告发布日后的6-12个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为基准： ★ 行业评级 报告发布日后的6-12个月内，行业指数相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为基准： 风险提示及免责声明 ★ 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★ 市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★ 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★ 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★ 本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★ 根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。