棉花产业周报：止跌反弹，销售迟缓
（2023年10月23日-2023年10月29日） •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 2023年10月29日 周观点：郑棉止跌反弹，下游销售迟缓 ➢价格方面：国际方面，截止10月27日，本周ICE美棉主力合约收盘价为84.47美分/磅，较上周环比上升0.24%。ICE2312合约结算价均价83.77美分/磅，较上周下跌0.46美分；2403合约结算价均价85.44美分/磅，较上周下跌0.79美分。国内方面，本周郑棉主力合约止跌反弹。截止10月27日，郑棉主力合约收盘价回升至16120元/吨，较上周环比上升0.93%。 ➢供给方面: ➢国际方面，USDA在10月报告上调全球棉花产量5万吨，当前预计总产量2452万吨，较2022/23年10月报告同比下降79万吨。美棉供给继续收紧，下调美国棉花产量7万吨，当前预计产量为279万吨。下调产量主要原因为美棉最大主产州得州产量下降，抵消其他州产量的增长。23/24年度棉花单产预估下调为767磅/英亩，当前预估单产依然相对较低，主要受美国本年度干旱程度保持高位的影响。✓国内方面，预计2023/24年度棉花种植面积为4350万亩，USDA在10月报告中2023/24年度棉花产量未作调整，保持在588万吨，预计本年度国内棉花单产将为135.17公斤/亩，保持上升趋势。 ➢需求方面：USDA在10月报告中下调消费量2万吨，当前预计消费量为2521万吨，较2022/23年10月报告同比上升107万吨。USDA下调美棉出口需求2万吨，本周美国陆地棉出口签约量42245吨，较前周显著增长，较前4周平均水平增长82%；国内方面预计2023/24年度棉花消费量816万吨，较上月未作调整，当前新棉销售迟缓，下游纱线订单不足、库存累积。 ➢总结和策略：美棉方面，USDA持续调低美棉产量，当前仍呈现供给略有短缺。本周美棉出口签约量大增，消费市场提振，相对利多美棉市场。国内方面，北疆棉花收购进度已过半，受郑棉价格反弹影响，籽棉收购价小幅上升，棉农依然持棉观望，维持惜售情绪。下游需求较弱，由于当前棉籽价格下跌，轧花厂收购谨慎。预计未来弱需求将主导市场走势，郑棉反弹上限不高。 ➢风险提示：下游销售。 01 棉花市场行情 行情：美棉出口签约量上升，郑棉交易重心回升 数据来源：Wind，招商期货 行情：棉花现货价格 数据来源：Wind，招商期货 02 国际棉花市场 全球供需平衡：USDA调低10月棉花库存数据 美国农业部10月报告大幅调整期初库存，下调225万吨至1804万吨，原因为对巴西历史棉花数据进行了调整。美国农业部表示，调整后的数据可以更加契合巴西国内采摘情况以及年度出口数据，并能更准确地展示各年度巴西期末库存数据。巴西历史数据调整自2000/01年度起，针对产量数据进行了调整。 基于期初库存的调整，10月期末库存下调219万吨至1740万吨，其余数据并未做较大调整。 数据来源：USDA，招商期货 全球棉花供给：预计本年度全球棉花产量降至1.12亿包 数据来源：Wind，招商期货 全球棉花需求：预计2023/24年度需求同比上升 美棉供需平衡：2023/24年度10月报告下调库存 美国农业部10月报告预测美棉供给继续收紧，下调美国棉花产量7万吨，当前预计产量为279万吨，较2022/23年10月报告同比下降36万吨。下调产量主要原因为美棉最大主产州得州产量下降，抵消其他州产量的增长。 基于产量的下调，USDA下调出口量2万吨，当前预计出口量为268万吨，期末库存减少4万吨至61万吨。 数据来源：USDA，招商期货 美棉供给情况：USDA10月预计本年度美棉弃耕率为21.6% USDA10月报告中美棉种植面积为1023万英亩，预计收获面积为802万英亩，整体弃耕率为21.6%，相较去年大幅下降，主要原因为本年度土壤干旱程度相较去年降低，对棉花的生长更有利。 美棉供给情况：USDA10月预计本年度美棉单产下降至767磅/英亩 得克萨斯州为美棉最大的主产州，全美棉花单产走势基本与得州单产走势趋于一致。受气温及干旱影响，得州单产持续下调，本年度全美单产预计降至767磅/英亩。 美棉供给情况：本年度生长进度较上年较慢，本周吐絮率达到90% 截止10月22日，美棉已全部进入吐絮期。本年度前期美棉吐絮进度相较上年度较慢，目前整体低于2018-2022五年平均值1%。本周美棉吐絮率已达到90%，较上周上升3%，较去年同期相比低2%。 美棉供给情况：本周采收率达到41% 截止10月22日，美棉已部分进入收获期。本年度美棉收获进度相较上年度较慢，但整体高于2018-2022五年平均值。本周美棉采收率已达到41%，较上周上升8%，较去年同期相比低3%。 美棉主产区气候预测：未来6-10天南部棉区将有降温 美棉需求：本周本年度美陆地棉出口签约量大增 数据来源：iFind，招商期货 美棉需求：本年度服装及配饰销售额位于高位 数据来源：Wind，招商期货 美棉持仓：本周ICE美棉持仓量下降 数据来源：CFTC，招商期货 价格及价差：本周12-03合约价差走强 数据来源：棉花信息网，招商期货 03国内棉花市场 国内棉花供给：2023年度国内棉花种植面积持续下降 数据来源：国家统计局，USDA，招商期货 国内棉花供给：9月出疆棉发运量持续下降，本周公路运输量为1.94万吨 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花供给：本周储备棉平均成交率下滑 10月23日-10月27日储备棉销售第十二周，合计上市储备棉资源10万吨，总成交2.87万吨，成交率28.74%。平均成交价格16711元/吨，折3128价格17267元/吨。 国内棉花供给：9月棉花进口数量上升至历史同期高位 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花需求：9月纱线库存增加 国内棉花需求：本年度纺织业、服装业累计营业利润低于历史同期 数据来源：国家统计局，招商期货 国内棉花需求：9月服装纺织类商品零售额同比上升9.9% 数据来源：国家统计局，招商期货 国内棉花需求：9月服装及衣着附件出口额呈现季节性下降 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花需求：PMI开机率、棉花库存及生产量均有明显上升 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花库存：本年度棉花商业库存消耗速度较历史同期加快 棉花商业库存量有着明显的季节性规律，每年9月为低点，至12月或次年1月达到峰值，然后回落。目前本年度棉花商业库存下降速度快于往年，9月已下降至131.5万吨。截止本年度9月，棉花工业库存为85.7万吨。 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花库存：当前本年度纺织业存货几乎与上年度持平 数据来源：Wind，招商期货 仓单：郑棉仓单维持下降趋势，本周仓单合计2611张 本周郑棉仓单维持下降趋势，截止10月27日，郑棉仓单数量为2447张，较上周环比下降415张；有效预报164张，较上周环比下降96张；合计2611张。 价格：本周新疆手摘棉收购均价8.6元/公斤 数据来源：棉花信息网，招商期货 价格：本周郑棉回升，合约基差走弱 数据来源：Wind，招商期货 谢谢 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼
