铝周报

2023/10/30 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收18905元/吨，周内上涨0.51%。 02周度观点 美国10月PMI和三季度GDP超预期，且9月PCE通胀数据略超预期，巴以冲突持续升温、避险情绪高涨，美元指数维持强势。国内方面，中央财政将增发万亿国债，四季度稳增长将是主基调。基本面上，据SMM，云南省相关部门及电解铝相关部门共同会议商讨枯水期行业用电情况，省内电解铝企业有减产22%预期，下周将确定各家电解铝厂压产比例并开始执行，减产规模或达百万吨。此外，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，整体来看国内电解铝运行产能预计将降低。氧化铝现货持续走强，期货偏强震荡，基差不断走强。但云南电解铝减产将引导氧化铝价格走弱。需求方面，10月旺季成色不及预期，新增订单不足，淡季压力初显，后市需求面临走弱压力。建筑型材订单小幅增加，但建筑型材板块整体仍然偏弱。工业型材板块，受光伏产业链持续走弱影响光伏型材订单显著减少，汽车型材持稳。库存方面，周内铝锭社会库存去化但铝棒累库，整体去化速度不及预期。宏观上内强外弱，基本面上淡季降至而云南电解铝面临减产，铝价或偏强运行，建议多头增仓、空头平仓。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存62.3万吨，周度环比减少0.3万吨。 上期所铝锭库存：铝库存11.1万吨，周度环比减少0.51万吨；铝仓单3.98万吨，周度环比减少0.69万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少0.97万吨至47.87万吨。 Mysteel铝棒社会库存：周度环比增加0.75万吨至13.05万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议多头增仓、空头平仓，主力12合约参考运行区间18900-19600。氧化铝：建议空头增仓、多头平仓，主力12合约参考运行区间3000-3100。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 中央财政将增发万亿国债，工业企业利润降幅收窄05 ⚫中央财政将在今年四季度增发2023年国债一万亿元 10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。按照全国人大常委会审议批准的方案，增发1万亿元国债以后，全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计财政赤字率将由3%提高到3.8%左右。虽然今年赤字率小幅提高，但我国政府负债率仍处于合理区间，整体风险可控。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。对于在建项目，要求各项手续完备。对于新开工项目，要求前期研究论证比较充分、具备扎实的前期工作基础，能够尽快开工建设，特别是一些急需项目能够在明年汛期前建成投用。对于部分前期工作较为复杂的重大项目，原则上也不得晚于明年6月底开工建设。 ⚫1-9月工业企业利润降幅收窄 10月27日周五，国家统计局公布的数据显示，今年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1-8月份收窄2.7个百分点。分行业看，1-9月份，制造业实现利润总额38910.7亿元，下降10.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5281.1亿元，增长38.7%。前三季度，全国规模以上工业企业利润同比下降9.0%，降幅较上半年、一季度分别收窄7.8和12.4个百分点。分季度看，一、二季度，规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三季度利润增长7.7%，工业企业利润在连续五个季度同比下降后首次由降转增，呈加快回升态势。分月看，9月份规上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长。同时，9月份规上工业企业营业收入同比增长1.2%，连续两个月增长，增速较8月份加快0.4个百分点。 美国9月通胀数据略超预期，欧洲央行暂停加息06 ⚫美国10月PMI和三季度GDP超预期，但9月PCE通胀数据略超预期 10月24日，根据标普全球的最新数据，美国10月Markit制造业PMI初值为50，创六个月新高，超过预期的49.5，前值为49.8。荣枯分界线为50。美国10月Markit服务业PMI初值为50.9，创三个月新高，也超预期的49.9，8月为50.1。美国10月Markit综合PMI初值51，创三个月新高，预期50，前值50.2。10月26日，美国商务部数据显示，美国第三季度实际GDP年化季环比初值按年增长4.9%，增幅是上季度2.1%的两倍多，预期为4.7%。10月27日，美国商务部数据显示，美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增速从8月的3.9%回落至3.7%，符合市场预期，创2021年5月以来新低；环比增长0.3%，为四个月来最大环比涨幅，较前值0.1%有所反弹。美国9月PCE（个人消费支出）物价指数同比为3.4%，符合市场预期和前值；环比增长0.4%，与前值持平，小幅超出预期的0.3%。其中，服务业放缓通胀放缓，9月份商品通胀再次小幅回升。9月份个人消费支出（PCE）环比增长0.7%，超过预期的0.5%，前值为0.4%。经通胀调整后的实际个人消费支出增速继8月放缓后，9月环比增速上涨至0.4%，超过预期的0.3%。不过，个人收入从8月环比增长0.4%放缓至0.3%，与预期一致，实际可支配收入已连续第三个月下降。 ⚫欧元区PMI超预期回落，欧洲央行暂停加息 10月24日周二，IHS Markit公布数据显示，欧元区10月制造业PMI初值较前值43.4回落至43，不及预期的43.7，这是该指数第16个月低于50荣枯线，也是自2020年5月以来的最低水平。服务业PMI初值从前值48.7降至47.8，进一步跌至收缩区间；综合PMI初值46.5，低于预期47.4和前值47.2，为2020年11月以来的最低水平。欧元区10月商业活动出人意料地急转直下，表明欧元区可能会陷入衰退。10月26日，欧洲央行公布最新利率决议，维持欧央行三大主要利率不变，将其分别维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位。欧央行在利率声明在指出，预计欧洲通胀率仍将维持在高位，但通胀水平在9月份明显下降。过去的加息继续有力地传导至融资条件，将进一步抑制需求。关于未来利率路径，欧洲央行表示将继续靠数据说话，投资者押注欧央行最快将于6月降息。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 河南三门峡地区矿山还未复产，能否复产也未知。目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格600-620元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格560-580元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8480万吨，环比减少20万吨，开工率82%。 截至上周五，氧化铝期货主力12合约上涨0.23%至3082元/吨。国产现货加权价格3038.9元/吨，较上周上涨21.1元/吨。 氧化铝现货持续走强，期货偏强震荡，基差不断走强。成本端，烧碱需求偏弱、走势偏空。需求端，云南电解铝可能限电减产百万吨，预计将引导氧化铝价格走弱。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4461.1万吨，环比持平，运行产能4306.8万吨，环比持平，开工率96.54%。 据SMM获悉，云南省相关部门及电解铝相关部门共同会议商讨枯水期行业用电情况，有消息人士透露考虑到枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量，省内电解铝企业有减产22%预期，下周将确定各家电解铝厂压产比例，并开始执行。按照22%限产力度计算预期影响规模将达到124.3万吨。 白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1%至64.3%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比下降0.3%至58.2%。江苏、上海等地城中村项目进一步推进，建筑型材订单小幅增加，但建筑型材板块仍然偏弱。工业型材板块，受光伏产业链持续走弱影响，光伏型材订单显著减少；汽车型材板块持稳，山东、福建等地部分企业表示订单量略有好转。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比持稳于77.8%。龙头企业生产稳定，但是淡季降至，部分铝板带企业订单乏力，海外需求前景不佳。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比持稳于68%。目前仍处于电网施工旺季，铝线缆企业订单很好，成品库存水平较低。，淡季将至，企业按需采购，不过对未来需求较为乐观。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于51.6%。下游观望情绪减轻，提货积极性回升，而终端需求持续低迷。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比持稳于50.5%。龙头企业订单较好、生产平稳，中小企业订单不足、库存压力较大，整体按需采购为主。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存62.3万吨，周度环比减少0.3万吨。 上期所铝锭库存：铝库存11.1万吨，周度环比减少0.51万吨；铝仓单3.98万吨，周度环比减少0.69万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel/027-65777104 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资