铜周报：库存较快去化

铜周报2023/10/28 有 色 金 属 组吴 坤 金 交易咨询号：Z0015924wukj1@wkqh.cn0755-23375135从业资格号：F3036210 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应：铜精矿加工费继续下滑，粗铜加工费持稳，冷料供应维持偏紧。消息面，洛阳钼业三季报显示，该公司旗下刚果（金）TFM及KFM铜矿三季度产量为11.1万吨，销售量大幅提升至21.2万吨。 ◆库存：三大交易所库存减少3.3万吨，其中上期所库存减少2.2至3.6万吨，LME库存减少1.1至18.1万吨，COMEX库存微降至2.1万吨。上海保税区库存减少0.5万吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水74.5美元/吨，国内上海地区现货升水270元/吨。 ◆进出口：上周国内现货进口窗口维持开启状态，洋山铜溢价继续抬升。海关总署公布的数据显示，9月我国精炼铜净进口量为32.6万吨，环比增加0.5万吨，同比下降6.9%，1-9月累计净进口241.0万吨，同比减少9.8%。 ◆需求：国内需求边际改善，上周精铜制杆企业开工率继续上升，盘面反弹过程中下游采购情绪尚可。废铜方面，上周国内精废价差小幅反弹，废铜替代优势偏低，当周废铜杆开工率进一步反弹。 基本面评估 产业链图示 2期现市场 期货价格 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 上周铜价反弹，沪铜周涨1.09%（截至周五收盘），伦铜周涨1.9%。 升贴水 资料来源：LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周铜价反弹，期货月差扩大，周五现货升水反弹至270元/吨；上周LME库存环比减少，注销仓单比例下滑，周五Cash/3M贴水74.5美元/吨。当周国内现货进口窗口维持开启，洋山铜溢价（提单）继续升高。 结构 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 上周沪铜期货Back结构扩大，伦铜Contango结构维持。 3利润和库存 冶炼利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上周进口铜精矿现货粗炼费TC继续回落，至85.3美元/吨。华东硫酸价格环比持平，冶炼收入环比降低。 进出口比值 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 上周离岸人民币小幅走弱，沪伦比值抬升。 进出口盈亏 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周铜现货进口窗口维持开启，3月期进口小幅亏损。 库存 资料来源：上期所、LME、COMEX、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周三大交易所库存加总23.8万吨，环比减少3.3万吨，其中上期所库存减少2.2至3.6万吨，LME库存减少1.1至18.1万吨，COMEX库存减少0.03至2.1万吨。上海保税区库存1.7万吨，环比减少0.5万吨。 库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上周国内交易所库存中，上海、广东、江苏库存均减少；铜仓单数量减少8601至2818吨。 库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周LME库存减少，其中北美库存增加，亚洲库存减幅较大；注销仓单比例下滑。 4供给端 电解铜月度产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 按照SMM调研数据，9月中国精炼铜产量101.2万吨，同比增长11.3%，环比增加2.3万吨，预计10月产量略微下滑。按照国统局数据，9月国内精炼铜产量113.6万吨，同比增长14.5%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 9月中国进口铜精矿224.1万吨，同比减少3.2万吨，环比减少45.6万吨，1-9月累计进口铜精矿2035.4万吨，同比增长7.5%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 9月我国进口未锻造铜及铜材48.0万吨，环比增加0.7万吨，同比减少3.0万吨，1-9月累计进口量399.3万吨，同比下降42万吨。9月阳极铜进口量7.3万吨，环比增加0.4万吨，同比下降14.4%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 9月精炼铜净进口量为32.6万吨，环比增加0.5万吨，同比下降6.9%，1-9月累计净进口241.0万吨，同比减少9.8%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 9月来自俄罗斯、秘鲁、巴基斯坦、巴兰、乌兹别克斯坦等国家的进口量增加，而来自刚果（金）、智利、澳大利亚、赞比亚等国家的进口量减少。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 9月我国出口精炼铜1.8万吨，环比减少0.2万吨。上周国内现货铜进料加工出口亏损小幅收窄。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 9月铜废碎料进口量为17.0万吨，环比增加1.4万吨，较去年同期小幅增加2.0%。 5需求端 消费结构 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：ICSG、五矿期货研究中心 经济先导指标 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国9月官方制造业PMI回升至荣枯线以上，财新制造业PMI环比微幅下滑，制造业活动温和扩张。9月美国、英国制造业收缩幅度收窄，欧元区和日本制造业收缩幅度加大。10月美国制造业PMI初值好于预期，欧元区制造业PMI初值弱于预期。 下游行业产量数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 铜下游中，9月大部分行业产量增速下滑，其中洗衣机、发电设备、冰柜、冰箱、汽车产量维持增长，空调、彩电、交流电动机产量同比下降。1-9月累计产量同比增长的有发电设备、洗衣机、空调、冰箱、冷柜、汽车和彩电，累计产量下降的是交流电动机。 房地产数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-9月国内竣工增速小幅提高，仍维持较高增速，而新开工、施工和销售跌幅扩大。9月国房景气指数继续下滑。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 9月中国精铜杆企业开工率环比提升，且高于去年同期，预计10月开工率环比下滑；9月废铜制杆企业开工率环比下滑，预计10月开工率延续下滑。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 9月漆包线企业开工率反弹，预计10月开工率微幅下滑。9月电线电缆开工率环比提升，预计10月开工率略微下滑。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 9月铜管企业开工率环比下滑，预计10月开工率延续下滑；9月黄铜棒企业开工率回落，预估10月开工率平稳。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 9月铜板带开工率略微上升，预计10月开工率微升；9月铜箔开工率回落，开工情况弱于去年同期。 精废价差 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周国内精废价差小幅反弹，周五精废价差报643元/吨，废铜替代优势维持偏低。 6资金端 沪铜持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周沪铜总持仓环比减少4362至771958手（双边），其中近月2311合约持仓154150手（双边），环比减少94128手。 外盘基金持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至10月24日，CFTC基金持仓维持净空，净空比例缩至7.9%；LME投资基金多头持仓占比企稳略微（截至10月20日）。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw