核心观点
假期冬储备库，铜库存逆季节性去化，投机资金涌入押注看多，短期铜触底反弹，但上方空间仍有限。
策略展望
整体而言，宏观上，美国宏观经济数据多项超预期，美联储降息概率走低，特朗普发表多个领土言论，挑动市场对地缘风险的担忧，黄金拉升，铜跟涨。国内外铜库存均逆季节性去化，下游买涨不买跌，投机多头涌入市场，但随着国内春节假期临近，库存或再度累库，建议铜多单谨慎持有，及时逢高止盈兑现，警惕铜再次高位回落风险，产业套保积极布局沽空机会，锁定利润。中长期，铜精矿紧张和绿色需求爆发，对铜也不要过于悲观。沪铜关注区间【72500，76500】，伦铜关注区间【8800，9500】。
风险提示
需求不足，地缘风险
宏观经济盘面情况
- 美国宏观数据超预期，11月职位空缺809.8万人，创六个月新高；12月ISM服务业PMI为54.1，好于预期，市场担忧二次通胀，美联储1月降息概率走弱。
- 国内12月PMI为50.1，保持在荣枯线上方；12月中国政治局会议和中央经济工作会议均定调积极，央行提出将重点抓好七方面工作，包括实施适度宽松的货币政策，择机降准降息。
- 随着春节假期临近，政策进入真空期，市场信心有待提振。
供应和需求
- 海内外铜库存均逆季节性去化，截至1月9日周四，SMM全国主流地区铜库存环比减少1.01万吨至10.57万吨，LME铜库存周度减少4700吨至26.39万吨，COMEX铜库存周度增加543吨至96021吨，上期所铜库存减少4496吨至78678吨。
- 铜精矿紧张，12月中国进口铜精矿及其矿砂约为235万矿吨，环比增加4.68%；智利12月出口铜矿石和精矿113.1万吨，其中对中国出口81.8万吨；铜精矿现货冶炼亏损1345元/吨，长单冶炼盈利1988元/吨，进口铜精矿指数4.36美元/吨，环比减少1.49美元/吨。
- 12月国内电解铜预计产量为100.74万吨，环比增加4.38%，同比增加1.1%；1-12月国内电解铜预计产量累计为1181.68万吨，同比增加2.62%。
- 精铜制杆企业开工率76.36%，环比增长9.93%；再生铜杆的开工率达到24.92%，环比下降上升3.18%，同比下降12.82%。
- 终端需求方面，1月我国汽车和房地产市场将进入销售淡季，销量呈季节性回落；空调、冰箱、洗衣机排产较去年同期增长，汽车市场将进入销售淡季。
总结和展望
宏观上，美国宏观数据超预期，美联储降息概率走低，特朗普发表多个领土言论，挑动市场对地缘风险的担忧，黄金拉升，铜跟涨。国内外铜库存均逆季节性去化，下游买涨不买跌，投机多头涌入市场，但随着国内春节假期临近，库存或再度累库，建议铜多单谨慎持有，及时逢高止盈兑现，警惕铜再次高位回落风险，产业套保积极布局沽空机会，锁定利润。中长期，铜精矿紧张和绿色需求爆发，对铜也不要过于悲观。沪铜关注区间【72500，76500】，伦铜关注区间【8800，9500】。
