2023年三季报点评：经营持续向好，盈利显著提升

公司于2023年发布的三季报显示，前三季度总收入为34.28亿元，同比增长12.53%，归母净利润为7.84亿元，同比增长52.79%。单季度来看，第三季度的收入为12.61亿元，同比增长3.32%，归母净利润为2.53亿元，同比增长23.42%。

公司正在积极推进“十四五”战略，通过“价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑”等举措，加强品牌建设，推动品牌唤醒和品牌焕新。在战略执行层面，公司采取“药品、健康消费品双轮驱动”的增长模式，深化“一中心三高地”研发布局，推动产品创新升级，增强核心竞争力。同时，以消费者需求为导向，实施阿胶精准营销策略，发展复方阿胶浆大品种战略，优化全渠道建设，推广便利化剂型，实现了业绩的良好增长。

公司的盈利能力持续提升，2023年第三季度的销售毛利率为71.96%，较上年同期上升2.37个百分点；销售净利率为20.08%，较上年同期上升3.35个百分点。尽管销售费用有大幅增加（44.88%，同比增加8.37个百分点），但其他费用均有所减少。管理费用率为6.09%，同比下降1.62个百分点；研发费用率为2.42%，同比下降0.06个百分点。

对于未来展望，市场对公司的业绩表现持有积极看法，预计23-25年归母净利润分别为11.1亿、14.9亿、19.3亿，同比增速分别为42.4%、33.8%、29.8%。考虑到公司处于业绩恢复期，预期将逐步迎来多重利好因素的叠加，包括渠道库存周期清理后的快速恢复以及华润系高管团队带来的全方位提升。基于此，给予23年40倍的目标PE，目标价为68.8元，并维持“推荐”评级。然而，市场也提醒存在核心产品渗透率提升不及预期的风险。

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