能化周报：多原油，多波动，空裂差

能化周报-2023年10月29日 观点荟萃 ◆原油：秋检回落，基本面边际走强 ◆汽柴油：批零新高、炼厂亏损，几家欢喜几家愁 ◆石脑油：弱势难改 ◆芳烃：不宜过分看空 ◆聚酯：TA开始季节性累库 ◆甲醇：继续反套 秋检回落基本面边际走强 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 欧洲暂停加息，美国经济显示韧性，通胀指标下行可能推动美联储再次暂缓加息 中国万亿财政政策刺激，但是实际效果可能不及预期，地方债务问题顽疾难解 W i n d， 恒 力 期 货 研 究 院 裂解价差：亚洲汽油低库存支撑汽油裂解，欧洲仍疲软但强于美国 需求：中国下游需求走弱，炼厂开工回落 中国主营炼厂开工率本周回落至79.37%的高开工水平；独立炼厂开工回落至60.92%；主营地炼开工均回落。 需求：秋检高峰已过，周度检修量继续回落 原油库存：全球原油低库存，中国原油去库告一段落，美国原油进口承压库存维稳 原油库存：伊朗浮仓继续去库，海运出口至中国体量超沙特 下游库存:炼厂开工11月开始逐步回归；下周EIA数据停更 下游库存：中东开工逐步回归，轻馏分油累库 数 据 来 源 ： 新 闻 整 理恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：新加坡到印尼、马来等地出口增加，汽油去库 下游库存：日韩炼厂增产，准备冬季取暖需求 下游库存：ARA汽油出口疲软，继续累库拖累汽油裂解；莱茵河水位预计下周恢复 需求：海外航煤需求继续向好，美国安检人数继续超过往年同期水平 需求：十一结束，国内航线回落、国际航班需求仍低于疫情前水平 原油油轮运费：需求回归运价反弹 成品油轮运费：出口增加支撑中东LR 10.21-10.27周度重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.美国EIA数据显示商业原油库存增加137.2万桶，库欣库存增加21.3万桶，汽油库存增加15.6万桶，柴油库存减少168.6万桶。2.API库存显示美国原油库存减少266.8万桶，预期增加155万桶；库欣库存增加51.3万桶，预期维持；汽油库存减少416.9万桶，预期减少170万桶。3.发改委：根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，本次国内汽、柴油价格（标准品）每吨均下调70元。4.油气巨头雪佛龙公司宣布，将以530亿美元的全股票交易收购美国第四大石油公司赫斯（Hess）。5.据央视新闻等，9个阿拉伯国家发表联合声明，指责以色列对巴勒斯坦人实施“集体惩罚”，油价盘中跌幅一度收窄。以色列国防军发言人称，将继续对加沙地带进行有限的地面袭击。6.以色列同意暂时推迟地面进攻加沙，以待美国部署导弹防御系统。埃尔多安取消访问以色列计划，土耳其重要股指暴跌7.1%。 1.中国将增发1万亿元国债，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。2.美国长债价格暴跌、收益率飙升超10个基点，30年期收益率重上5%。3.美国三季度实际GDP初值增长4.9%，高于预期，创近两年来最快增速。4.美国9月耐用品订单环比增长4.7%，高于预期，为三年多来最快增速。5.美国地产商以价换量，9月新屋销售激增，远超预期，创去年年初以来最高6.美国共和党议员迈克·约翰逊当选众议院议长，并通过针对支援以色列的法案7.连续加息10次后，欧央行如期暂停加息。欧央行称高利率将进一步抑制需求，从而有助于降低通胀。8.国家能源局数据显示，截至9月底，全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦，同比增长12.3%。其中，太阳能发电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长45.3%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.1%。 批零新高、炼厂亏损几家欢喜几家愁 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 下游利润：汽油批零价格达到今年新高 本周山东92#汽油批零价差2161.6元/吨（较上周上涨229.6元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1718.4元/吨（较上周上涨118.6元/吨）。 利润：炼厂利润继续走弱，产量下滑 主营炼厂开工率：主营开工大幅回落 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 国内需求降低，主营炼厂开工率本周下降0.49%至79.37%； 独立炼厂开工率：炼厂亏损+配额不足，主动降负 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率68.14%，较上周降负1.67% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为60.92%，较上周降负3.03% 库存：主营汽柴均累库 柴油需求：旺季结束，货运需求仍有支撑，但工程需求走弱 需求：汽油需求逐步回归疫情前水平，季节淡季支撑走弱 汽柴裂解价差：汽柴淡季来临，仍有下行空间 弱势难改 不宜过分看空 尹嵘从业资格号：F3080813投资咨询号：Z0019213投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 石脑油观点：低位震荡 芳烃观点：不宜过分看空 石脑油价格及裂解利润低位震荡 上游开工率下滑，欧洲周度低位累库 ➢美 国 炼 厂 开 工 率 ：8 5 . 6 % (-0 . 5 % )。 ➢欧 洲 石 脑 油 库 存 ：2 1 2万 吨(-2 1 . 1 4 % )。 ➢国 内 主 营 炼 厂 开 工 情 况 ：国内主营炼厂常减压产能利用率为79.37%(-0.49%)。 ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：本周山东常减压开工率为60.92(-3.03%)。 烯烃端-乙烯开工率及下游开工率 烯烃-烷烃价格走强，无替代优势；石脑油裂解乙烯无利润 ➢10月27日乙烯CFR东北亚881美元/吨（周度+0美元/吨）。➢乙烯-石脑油价差223.5美元/吨（周度+29.75美元/吨）。➢天然价格下降，对气体价格支撑减弱；若天然气进一步带动气体裂解原料价格下行，石脑油裂解料替代优势减弱；反之亦然。 下游-汽油裂解低位，对芳烃支撑减弱 ➢美国汽油裂解价差11.31美元/桶（周度+0.68美元/桶）；国内汽油-石脑油价差561元/吨（周度-153元/吨）。 下游BTX港口库存 TA开始季节性累库 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 本周（截止周四）聚酯三品种周度均收涨，其中TA收涨0.9%；EG收涨1.1%；PF收涨0.8%。 节后重要席位01净多大幅减少 ➢截止10月27日，摩根乾坤席位01合约净多持仓共计46315手，周度环比减少12193手。 PTA/EG/PF期限结构 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA总库存环比微增 ➢本周PTA国内库存环比上升0.05天至12.25天。截至10月26日，TA仓单数量为18835张。 PTA净加工费环比扩张醋酸成本回落至正常水平 ➢截至10月26日，PTA现货净加工周均为22元/吨，处于历史同期低位，环比扩张28元/吨。 汽油裂解季节性回落 PTA周度基差走弱月差走弱 ➢盘面主力基差周平均为19，环比走弱26。1-5价差周度平均为-1，周度环比走弱47。 EG港口库存环比上升 ➢截止10月26日，华东主港地区MEG港口库存总量114.33万吨，较上一统计周期增加8.85万吨。周内主港发货节奏一般，整体到货稳定、外轮集中卸货下库存总量大幅提升。 ➢详细来看：张家港65.2万吨，太仓17.1万吨，宁波9.9万吨，江阴及常州14.1万吨，上海及常熟8.03万吨。 ➢预计11月2日，国内乙二醇华东总到港量预计在18.05万吨，较上一期增加3.07万吨，环比提升19.9%。 数 据 来 源 ：W i n d、 恒 力 期 货 研 究 院 煤制EG亏损维持 EG基差小幅走弱月差持平 ➢EG主力基差周度均值为-97，周度环比走弱10。1-5月差周均为-119，环比走弱-5。 短纤基差走强盘面利润下降 ➢短纤主力基差周度平均为90元/吨，环比走弱75元/吨；盘面利润周度平均144元/吨，环比减少36元/吨。 聚酯综合利润环比恶化 聚酯开工高位维持PX环比降负 本周国内PX周均开工率80.35%，环比提升1个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率至77.74%，环比提升2.78个百分点。 本周四国内聚酯负荷90.7%，环比提升0.1个百分点。 截至10月26日，国内主要织造生产基地综合开工率62.70%，较上周开工下降0.07个百分点；江浙地区印染企业平均开机率为69.51%，环比持平。 长丝库存环比增加短纤库存维持相对高位 数 据 来 源 ：W i n d恒 力 期 货 研 究 院 继续反套 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：月差、基差双双走弱 ➢基差与月差：基差缓慢走跌至平水/01+10，11下纸货01+25/35左右。月差方面，截止10.27，MA1-5= 22（-48）。本周月差走弱更为明显，基差同步转弱，港口价格跟涨乏力，偏弱整理为主，后市船货抵港压力或进一步压制价格。维持观点，基差、月差或将统一contango。 ➢内地：除青海中浩月底检修将开启国内西北-西南限气行情的支撑外，现货市场无新利多，短期重启压力在增加，鲲鹏恢复、久泰重启受到关注。即便限气将收缩局部供应，但仍应关注内地是否出现排库压力。 数 据 来 源;卓 创交 易 所 行 情 数 据恒 力 期 货 研 究 院 甲醇价格结构：内地价格偏弱运行 甲醇价格结构 甲醇生产利润 甲醇供应：月底西北限气或缓解局部供应压力，但月初亦有重启压力 内地小幅去库，订单略有反弹 ➢截止10.26，内地生产企业样本库存为40.61万吨（-1.01）、待发订单29.38万吨（+2.99）。 甲醇外盘/进口：欧美部分装置仍停车，刺激价格继续上行 外盘装置： ➢中东：伊朗Kaveh（230）10.7停车两周，已重启；Kimiya负荷恢复。阿曼Salaha（130）10月起计划检修50天；卡塔尔（99）10月起计划检修45天。➢东南亚：马来大装置（170）9.4意外停车，10.5重启。➢美国Gatgasoline（175）9.12意外停车，尚未重启；LyondellBasell（78）10月初计划外停车，已重启；YCI（170）10.16意外检修。 港口库存：华南小幅去库，但预计总库存去化不畅 甲醇下游：烯烃负荷居高，关注常州MTO运行情况 ➢截止本周四，MTO开工率90.26%（持平），主流烯烃开工打满。关注常州富德运行情况。 ➢甲醛负荷微升，二甲醚负荷持稳，MTBE负荷再创新高，醋酸利润继续缩减。鲁北招标价窄幅波动，约2310-2350元/吨左右。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止10.27，01MTO= 288（+140）。 ➢PP2401与MA2401走势缺乏指引，01MTO陷入[0,300]窄区间震荡，观望。 附录：欧洲天然气库存接近满罐 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报