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腾龙股份（603158.SH）公司动态点评
财务概览
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2023Q3：
- 营收：8.74亿元，同比增长28.7%，环比增长7.21%
- 归母净利润：0.63亿元，同比增长27.64%，环比增长57.3%
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2023全年预测：
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估值：
- PE（市盈率）：21倍
- P/B（市净率）：2.2倍
业务亮点
- 热交换业务：受益于新能源车热管理系统需求增长，与比亚迪、吉利、理想、蔚来等头部新能源车企合作，产品和客户结构优化带动业务量利双升。
- EGR业务：受益于混动车销量增长和商用车市场回暖，公司持续拓展传统乘用车、混动车及商用车领域客户，EGR业务呈现积极态势。
投资建议与预测
- 预测模型：2023-2025年营业收入分别为34.6、44.1、50.7亿元，归母净利润依次为2.1、2.8、3.5亿元。
- 评级：维持“增持”。
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 原材料价格大幅上涨
- 下游新能源车销量不及预期
- 新产能投放不达预期
- 新产品研发进度不及预期
股票信息
- 行业：汽车
- 收盘价：9.25元
- 总市值：4539.89亿元
- 总股本：490.80亿股
- 流通市值：4539.89亿元
- 近3月日均成交额：214.84亿元
财务比率
- 资产负债率：48.1%
- 净资产收益率（ROE）：13.9%
- 市盈率（P/E）：12.9倍
- 市净率（P/B）：1.7倍
估值比率
- 市盈率（PE）：16.3倍
- 市净率（PB）：2.0倍
公司动态与研究
- 近期报告：包括2023年中报、2022年年报、公司深度报告等。
- 股价走势：参考沪深300指数，分析公司股价表现。
分析师团队
- 陈逸同：执业证书编号S1070522110001，邮箱cheny itong@cgws.com。
- 吴铭杰：执业证书编号S1070122070020，邮箱wumingjie@cgws.com。
研究报告链接与联系方式
- 网址：http://www.cgws.com
- 联系地址：深圳、北京、上海设有办公地点。
结论
腾龙股份在2023Q3展现出强劲的增长势头，特别是在新能源和EGR业务领域。公司预计未来几年将保持稳健增长，同时面临宏观经济波动、原材料价格波动等潜在风险。通过积极的战略布局和市场拓展，公司有望持续增强其市场竞争力和盈利能力。
事件：
公司发布2023三季度报告，2023年前三季度公司实现营收23.67亿元，同比+30.7%；归母净利润1.4亿元，同比+33.3%；扣非后归母净利润1.31亿元，同比+38.4%，其中2023Q3实现营收8.74亿元，同比+28.7%；归母净利润0.63亿元，同比+27.6%；扣非后归母净利润0.6亿元，同比+29.4%。
收入端：23Q3营收8.74亿元，同比+28.7%，环比+7.21%。23Q3公司实现营收8.74亿元，同环比走强，主要系公司热管理系统产品收入增长及新能源收入比重提升，以及EGR产品销售收入提升所致。
毛利率：23Q3毛利率22.46%，同比-1.25pct，环比+2.24pct。23Q3公司毛利率环比改善。
利润端：23Q3归母净利润0.63亿元，同比+27.64%， 环比+57.3%。
23Q3公司归母净利润环比增速快于营收增速，主要系毛利率环比提升、信用减值损失减少、税率下降等原因所致。
新能源产品放量&EGR业务边际向好，看好公司后续增长韧性。1）热交换业务。新能源乘用车热管理系统相比传统燃油车热管理单车价值量大幅提升，电动化浪潮给公司发展和转型带来积极的变化，目前公司已经和比亚迪、吉利、理想、蔚来等头部新能源客户进行合作，我们认为未来产品和客户结构改善有望驱动公司热交换业务量利齐升。2）EGR业务。在混动车放量和商用车市场回暖的背景下，公司不断加强EGR业务在传统乘用车、混动车以及商用车领域的客户开拓，EGR业务有望持续边际向好。
投资建议及盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别34.6、44.1、50.7亿元，归母净利润依次为2.1、2.8、3.5亿元，对应当前市值，PE依次为21、16、13倍。维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格大幅上涨，下游新能源车销量不及预期，新产能投放不达预期，新产品研发进度不及预期。
