A股策略专题：华为数字新基建，能源与出行的变革之路

策略研 2023.11.01 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 华为数字新基建：能源与出行的变革之路 A本报告导读：随着各行业数字化转型的加速，华为积极参与和布局数字新基 股建，看好其在电力数字化和汽车智能化相关产业链的投资机遇。 策摘要： 略华为不断加码“数字新基建”建设，看好华为在电力数字化、汽车智 专能化相关产业链投资机会。能源转型，电力是主力军，数字化是核心 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 唐文卿(分析师) 021-38676434 tangwenqing027314@gtjas.com 证书编号S0880522100002 相关报告 掘金出口链、装备材料和医药 题技术支撑。华为深刻认识到电力行业正处在数字化转型的爆发期，在 加快构建新型电力系统的进程下，数字化技术是推动新型电力系统建设的重要引擎。与此同时，随着国内新能源汽车的渗透率快速攀升， 未来智能网联汽车增量市场有望达到万亿级规模。华为利用自身在ICT行业的技术优势，致力于成为智能汽车领域的增量部件供应商，并与整个产业链的企业携手拥抱汽车电动智能化变革，一起“造好”车，造“好车”。 电力数字化有望消纳更多绿色电力，确保电力系统高效稳定、提升效率，推动碳达峰、碳中和的实现。在电力系统全面升级的大背景下， 证电力数字化的核心在于如何更有效地整合风电、光伏等绿色可再生能券源，推动源网荷储的高效互动。华为凭借强大的算力平台+生态优势，研通过海量数据的处理和先进的算法技术，在确保电力系统的持续稳定究运行的同时，最大程度地优化电力资源的配置，使得电网具备智能决报策力和快速执行力，为实现碳达峰、碳中和的目标提供有力支持。在告这一背景下，华为的电力数字化不仅局限于技术创新，更注重构建可 持续、智能、高效的电力生态系统，为未来能源的转型做出积极贡献。 汽车智能化有望透过万物互联，促进智能电动和充电网络的协同发展，提升用户体验并加速电动化进程。在汽车智能化转型的时代背景下，智能化的关键在于整合先进的架构平台、智能感知以及通信技术， 透过车联网实现车辆智能驾驶、智能电动、以及智能交互的功能。华为清晰定位于动力域和充电网络的解决方案提供商。在动力域方面，华为扮演汽车部件供应商的角色，专注于协助汽车制造商提升车的电动化品质，为用户提供卓越的驾乘体验。在充电网络方面，华为则充当解决方案提供商的角色，不仅致力于研发更快速、更便捷的电动全液冷充电技术，还为充电运营商创造更有吸引力的投资回报。 投资建议：看好数字基建加码环境下华为在电力数字化、汽车智能化相关产业链投资机会。电力数字化：1）电力数字巡检，推荐：亿嘉和； 2）智能电网，推荐：神州数码，拓维信息、恒润股份、光迅科技；3）虚拟电厂，推荐：国能日新、朗新科技。汽车智能化：1）智能驾驶，推荐：德赛西威、中科创达；2）智能座舱，推荐：华阳集团、华域汽 车。3）全液冷充电桩，推荐：永贵电器、英维克。 风险提示：政策推进不及预期；绿色可持续能源消纳不及预期；华为智能汽车解决方案进展不及预期。 2023.11.01 3C新材料：消费电子新“钛”势 2023.10.30 基金Q3的反转交易：增配价值股，减配成长股 2023.10.27 掘金出口数据背后的产业趋势 2023.10.23 北上资金的边际变化与选股风格 2023.10.18 目录 1.能源变革：引领电力数字化，实现绿色融合化3 1.1.电力行业是加快绿色低碳发展的主力军3 1.2.电力数字化加速实现碳中和、碳达峰4 1.3.新型电力系统场景化解决方案7 2.出行变革：打造汽车智能化，迈向车联空间化9 2.1.汽车产业迎来变革浪潮，智能电动化前景可期9 2.2.把数字世界带入每一辆车，开启智车新时代11 2.3.智能汽车产业场景化解决方案12 3.投资建议16 4.风险提示16 表1：国君策略华为数字新基建产业链金股组合重点标的 主题 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/10/30 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 电力巡检 603666.SH 亿嘉和 机械 7,848 1.02 2.21 3.47 31 14 9 增持 智能电网 000034.SZ 神州数码 计算机 16,835 1.81 2.25 2.68 18 14 12 增持 002261.SZ 拓维信息 计算机 12,835 0.12 0.24 0.38 144 72 45 增持 603985.SH 恒润股份 计算机 11,357 0.81 1.40 1.96 58 33 24 增持 002281.SZ 光迅科技 通信 15,667 0.74 0.87 1.00 38 33 28 增持 虚拟电厂 301162.SZ 国能日新 计算机 6,539 1.32 1.52 2.02 47 41 31 增持 300682.SZ 朗新科技 计算机 29,122 0.91 1.25 1.70 21 15 11 增持 智能驾驶 002920.SZ 德赛西威 汽车 58,301 2.67 3.63 4.76 48 35 27 增持 300496.SZ 中科创达 汽车 45,885 2.03 2.81 3.75 35 25 19 增持 智能座舱 002906.SZ 华阳集团 汽车 15,335 0.83 1.11 1.48 41 31 23 增持 600741.SH 华域汽车 汽车 54,637 2.45 2.92 3.43 7 6 5 增持 液冷充电桩 300351.SZ 永贵电器 电子 5,704 0.42 0.58 0.76 47 34 26 增持 002837.SZ 英维克 机械 13,168 0.89 1.14 1.44 30 23 18 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；注：以上评级标的EPS均采用截至2023年10月30日国泰君安证券研究所最新预测值 1.能源变革：引领电力数字化，实现绿色融合化 1.1.电力行业是加快绿色低碳发展的主力军 在当今世界，绿色发展已经成为一项至关重要的全球趋势。中国、欧盟和北美纷纷发布了通过低碳化、电气化、网络化和智能化全面进行能源结构变革的战略举措，以推动碳达峰、碳中和的进程。在实现绿色发展目标的过程中，能源领域被认为是主战场，而电力则被视为主力军，电力数字化被认为是关键的一环。在这一过程中，以光伏和风电为代表的新能源将扮演着举足轻重的角色。 随着光伏、风电等新能源装机比例的持续提升，电力系统正处于高渗透的可再生能源以及高比例电力电子设备发展的趋势中，进而催生出许多新的特性。举例而言，电网侧，能源资源配置将呈现高弹性；负荷侧，电气化能源消费因双向多源而呈现高互动；运营侧，各类能源系统将依托数字孪生实现高融合；交易侧，本地低碳能源供应将促使能源消费呈现低成本。 展望2030年，电力数字化技术的不断发展和深度应用将成为推动电力系统升级的至关重要的成功因素，有助于电力系统更好地适应并迎接变化的趋势。与此同时，通过构建基于云边协同的技术架构，致力于打造一个开放、高效、智能的电力数字化新引擎，以支撑和推动电力系统的升级转型。这一发展将加速新能源的消纳，有力推动实现“双碳”目标。 在这样一个能源转型的大背景下，华为凭借其敏锐的战略洞察力嗅到了电力数字化带来的商业机遇。致力于成为全球电力行业数字化转型的优选伙伴，专注于打造或构建平台+生态战略。通过深度融合ICT技术、电力数字平台与行业实践经验，借助星火架构构建电力解决方案体系。这 一举措旨在支持电力企业实现安全、高效、绿色、创新的转型升级，助力实现可持续发展目标。目前，华为已建立了强大的全球合作网络，与全球190多家电力企业展开深度合作，并联合生态伙伴共同创造了超过 40个场景化解决方案，为全球能源转型以及实现碳中和目标奠定了数字化之路，也进一步加强了在电力数字化领域的市场竞争力。 图1：华为基于星火架构打造电力解决方案体系，助力电力企业实现转型升级 数据来源：华为公司公告 1.2.电力数字化加速实现碳中和、碳达峰 在建设新型电力系统的大背景下，电力数字化转型和发展的核心体现在如何更有效地消纳以风、光为代表的绿色可再生能源，促进源网荷储的高效互动，确保电力系统在高效、稳定的状态下运转，进一步提升能源效率，为碳达峰、碳中和的实现提供有力支持。 绿色低碳发展制度和政策体系下，有望进一步激发能源结构绿色化。在“双碳”政策愈发紧迫的环境下，新能源投资建设需求将呈现快速增长 的势头。未来，预计将见到更多大型风光基地和大规模分布式新能源设备的兴建，逐步替代传统能源发电厂，推动整体能源结构由“以传统能源为主体”向“以新能源为主体”转型。对于辽阔地域而言，大规模新能源基地电量外送依然是提升电力系统可再生能源比例的关键方式。这一举措对电网的远距离传输和消纳能力提出了新的挑战，同时也对储能设备的配套建设和电力系统的智能化运营等方面提出更为迫切的需求。 终端电力消费需求的变化将赋予供电模式更多的互动化。随着社会对能源发展可持续、可靠性以及经济性的认知不断深入，终端用户对本地能 源消纳的诉求日益凸显，这也将推动越来越多的配网级分布式能源系统的兴起。原先以负荷为主导的配网系统逐步升级，形成源荷一体的新格局。这一转变将引领供电模式从过去的“源随荷动、生产计划主导，进行单向逐级电力传输”向“源荷互动，以消纳更多可再生能源为目标， 根据供需变化进行双向灵活调配”发展。 伴随着供电模式的转变，电力系统的转型升级也促使全社会对资产安全和效率提升的关注度不断走高。考虑到现如今新能源电厂、分布式电源以及电子设备将逐步取代老旧设备，而在这一转型过程中，作为传统重资产行业，存量电力资产仍然扮演着关键的角色。因此，以安全为核心，电力数字化的首要目标是通过降低电力资产的运行风险、延长使用寿命、提高安全性和运营效率，确保电力去碳化转型的平稳过渡，并保障供电的安全可靠。 图2：2011年太阳能累计装机量占比仅为0.2%图3：截至1H23，太阳能累计装机量占比已跃升至17.5% 风电,4.4% 太阳能,0.2% 核电,2.1% 风电,14.5% 核电,1.2% 水电,21.9% 火电,50.4% 水电,15.5% 火电,72.3% 太阳能,17.5% 数据来源：国家统计局、中电联、国泰君安证券研究数据来源：国家统计局、中电联、国泰君安证券研究 电力数字化有助于“源端”和“荷端”新能源发电量的并网消纳。相对于传统能源，新能源发电本身具有随机性、波动性和间歇性等特点。同 时其适应极端天气的能力相对较弱，导致电力生产和输出环节会面临较高的不确定性，从而引发电压、频率等方面的波动，进而对电网的供电可靠性、稳定性、安全性等带来严峻的挑战。因此，华为通过运用感知、预测、控制、调度等一系列电力数字化技术手段，实现对“源端”和“荷端”新能源发电的高比例消纳，以抵消新能源并网对电网运行带来的冲击和波动，成为电力行业积极履行碳达峰、碳中和目标的关键所在。 图4：2022年风电、光伏发电量占总发电量比例升至13.7%，较2017年翻倍 图5：2022年，风光发电增量占总发电增量的比例接近70% 8,000 6,000 4,000 2,000 太阳能发电量风电发电量风光发电量占比（右轴） （亿千瓦时） 13.7% 11.7% 9.5% 8.6% 7.8% 6.5% 5.1% 15% 10% 5% 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 风光发电量增量发电总量增量风光发电增量占比（右轴） （亿千瓦时） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 00% 2016201720182019202020212022 0 201720182019202020212022 20% 数据来源：Wi