开源晨会

2023年11月02日 开源晨会1102 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2022-112023-032023-07 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 食品饮料2.594 传媒0.612 汽车0.602 商贸零售0.542 环保0.360 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机-0.959 房地产-0.811 建筑材料-0.698 电子-0.659 通信-0.585 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】券商金股解析月报（2023年11月）——金融工程定期-20231101 行业公司 【农林牧渔：牧原股份(002714.SZ)】成本优势遥遥领先，共创共享激发活力——公司信息更新报告-20231101 【农林牧渔：巨星农牧(603477.SH)】成本稳步下降优势显著，轻资产引领出栏高增长——公司信息更新报告-20231101 【纺织服装：华利集团(300979.SZ)】2023Q3销量降幅收窄，期待低基数下边际改善——公司信息更新报告-20231101 【农林牧渔：华统股份(002840.SZ)】成本下降超预期，出栏快速放量成长性极佳 ——公司信息更新报告-20231101 【家电：海尔智家(600690.SH)】Q3收入稳健增长、盈利能力持续提升——公司信息更新报告-20231101 【电力设备与新能源：欣旺达(300207.SZ)】消费电芯自供率提升，动力电池出货快速增长——公司信息更新报告-20231101 【计算机：恒生电子(600570.SH)】信创适配全面推进，大模型开启内测商业化提速——公司信息更新报告-20231101 【医药：泓博医药(301230.SZ)】收入端环比改善，多因素影响下盈利略有波动— —公司信息更新报告-20231031 【医药：诺思格(301333.SZ)】前三季度收入稳健增长，利润弹性逐渐释放——公司信息更新报告-20231031 【轻工：乐歌股份(300729.SZ)】2023Q3收入增长提速，海外仓布局打开成长空间——公司信息更新报告-20231031 【中小盘：华测导航(300627.SZ)】营收稳步增长，净利率水平不断提升——中小盘信息更新-20231031 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】券商金股解析月报（2023年11月）——金融工程定期-20231101 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 11月份券商金股特征解析 11月份宁德时代、山西汾酒、金山办公、恺英网络、石头科技、牧原股份、神州数码等金股推荐次数靠前。 11月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场42家券商发布的金股，去重后金股数量合计为293只。我们 按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，11月份推荐次数靠前的金股为：宁德时代（9次）、山西汾酒（5次）、金山办公（5次）、恺英网络（5次）、石头科技（5次）等；在新进金股中，11月份推荐次数靠前的金股为：牧原股份（3次）、神州数码（2次）、伟星新材（2次）、卡莱特（2次）、东睦股份（2次）等。 11月份医药生物、电子、机械设备、计算机等行业金股数量占比靠前。11月份金股权重靠前的行业分别为：医药生物（11.5%）、电子（9.2%）、机械设备（7.9%）、计算机（7.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：医药生物（+2.1%）、食品饮料（+2.0%）、有色金属（+1.8%）；权重减少最多的行业为：轻工制造（-2.3%）、纺织服饰（-1.7%）、计算机（-1.3%）。 11月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，11月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，表明11月份券商金股转向成长风格。 10月份券商金股绩效回顾 10月份券商金股组合整体收益率为-2.7%，2023年以来收益率为-6.3%。全历史区间来看，全部金股组合年化 收益率为15.5%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合10月份收益率分别为-2.7%、-1.8%、-3.4%，2023年以来收益率分别为-6.3%、-2.2%、-9.2%。 10月份恒润股份、博瑞医药、强力新材、润达医疗、力芯微等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：恒润股份、博瑞医药、强力新材、润达医疗、力芯微等金股月度收益靠前，10月份收益率分别为65.2%、47.8%、38.8%、38.3%、34.4%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合10月份收益率为-1.0%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为25.4%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组10月份收益率为-1.0%，2023年以来收益率为12.4%。 11月份开源金工优选金股组合持仓明细：杭州银行、三生国健、浙江鼎力、百润股份、玉龙股份、盐津铺子等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业公司 【农林牧渔：牧原股份(002714.SZ)】成本优势遥遥领先，共创共享激发活力——公司信息更新报告-20231101 陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001|王高展（联系人）证书编号：S0790123060055 成本优势遥遥领先，共创共享激发活力，维持“买入”评级 牧原股份发布2023年三季报，2023前三季度实现营收829.69亿元（yoy+2.72%），归母净利润-18.42亿元 （yoy-221.82%）。单Q3实现营收311.00亿元（yoy-14.81%），归母净利润9.37亿元（yoy-88.57%）。2023Q3公司盈利环比改善，但鉴于2023Q4生猪供给充足，猪价上行空间有限，我们下调公司2023年盈利预测，远期看猪价有望逐步迎来周期反转，我们上调2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为30.35/265.87/448.32（原预测分别为93.00/245.75/388.16）亿元，对应EPS分别为0.56/4.86/8.20元，当前股价对应PE为68.2/7.8/4.6倍。公司养殖成本行业领先，共创共享机制激发经营活力，维持“买入”评级。 公司成本稳步下降竞争优势明显，出栏稳步增长经营拾级而上 出栏：公司前三季度实现生猪出栏4700.9万头（同比+3.95%），其中商品猪/仔猪/种猪分别出栏4555.5/131.1/14.3万头，截至9月末公司能繁存栏为300.9万头，2023全年6500-7100万头生猪出栏目标稳步推进。成本：公司前三季度生猪养殖完全成本约15元/公斤，其中Q3完全成本14.5元/公斤（较Q2下降约0.5元/公斤），我们预计公司年底成本有望降至14.5元/公斤以内。公司重点推进疾病净化及标准化流程升级实现降本增效，肥猪日增长超800g，全程成活率超过86%（同比+4pcts），料肉比达2.86，生产成绩表现优异经营拾级而上。 推广共创共享机制激发经营活力，实控人及核心员工增持股份彰显信心 2023年6月以来公司内部试点共创共享激励机制，让优秀员工成为公司合伙人，将养殖成绩与员工收益挂钩并提高激励水平，从而支撑公司养殖成本下降，确保公司非瘟防控新技术顺利执行推广。从部分试点反馈产房成绩看，共创共享对公司生产成绩提升效果明显。财务方面，截至9月末，公司资产负债率下降至59.65%（同比 -1.81pcts），前三季度经营活动现金净流入达66.88亿元。2023年10月19日以来公司先后发布实控人、董监高及 核心人员增持股份公告，合计增持金额15-22亿元，高额增持彰显公司长期发展信心。风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本不及预期等。 【农林牧渔：巨星农牧(603477.SH)】成本稳步下降优势显著，轻资产引领出栏高增长——公司信息更新报告-20231101 陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001|王高展（联系人）证书编号：S0790123060055成本稳步下降优势显著，轻资产引领出栏高增长，维持“买入”评级 巨星农牧发布2023年三季报，2023前三季度实现营收30.06亿元（yoy+19.47%），归母净利润-3.43亿元 （yoy-254.08%）。单Q3实现营收10.32亿元（yoy+4.21%），归母净利润0.06亿元（yoy-96.68%）。鉴于2023Q4 生猪供给充足，猪价上行空间有限，我们下调公司2023-2024年盈利预测，远期看能繁去化猪价有望逐步迎来周 期反转，我们上调2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-2.82/9.19/26.38（原预测分别为0.88/10.20/19.30）亿元，对应EPS分别为-0.56/1.82/5.21元，当前股价对应PE为-57.9/17.8/6.2倍。公司成本稳步下降生产成绩优异，轻资产模式助力生猪出栏保持高速增长，维持“买入”评级。 公司种猪生产性能优异，养殖成本稳步下降优势显著 公司生猪育种端与PIC深度合作，种猪生产性能行业领先，2023Q3公司psy达27，PIC最优猪场psy可达32-33，公司最好生产批次psy可达32，公司整体psy仍有较大提升空间进而带动养殖成本下降。公司2023Q3生猪完全养殖成本约15.7元/公斤，较Q2环比下降0.3元/公斤，我们预计公司2023Q4完全养殖成本可降至15.5元/公斤，全年生猪养殖成本可降至16元/公斤，公司生猪养殖成本持续下降竞争优势显著，经营有望持续改善。 轻资产模式下公司债务压力小，财务稳健出栏保持高增长态势 前三季度公司实现生猪出栏约198.8万头（同比+82%），其中商品猪、仔猪、种猪分别出栏130.7/66.0/2.1万头。单Q3实现生猪出栏75万头（同比+100%），其中商品猪、仔猪、种猪分别出栏45.6/29.1/0.3万头。截至9月 末，公司能繁母猪存栏11.9万头，后备母猪约4.8万头。我们预计公司2023年全年生猪出栏可达260万头，2024 年生猪出栏预计可达400万头。轻资产养殖模式助力公司出栏快速放量且债务压力小，截至三季度末公司资产负债率56.59%，账面现金6.37亿元，财务状况良好，快速扩张同时财务保持稳健。 风险提示：猪价大幅波动、动物疫病风险、公司成本下降不及预期。 【纺织服装：华利集团(300979.SZ)】2023Q3销量降幅收窄，期待低基数下边际改善——公司信息更新报告 -20231101 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002|周嘉乐（分析师）证书编号：S0790522030002|张霜凝（联系人）证书编号：S0790122070037 2023Q3销量降幅收窄，期待低基数下边际改善，维持“买入”评级 由于部分客户去库存影响订单，2023Q1-Q3收入143.08亿元（-6.93%），归母净利润22.87亿元（-6.49%），其中Q3收入50.97亿元（-6.9%）归母净利润8.31亿元（-5.9%）。美元口径，预计2023Q1-Q3收入下滑12%，其中2023Q3下滑10%左右、环比Q2基本持平。2023Q3利润符合预期，但考虑部分客户仍在积极调整库存，部分 客户谨慎下单，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为31.4/36.3/43.9亿元（原为31.8/38.2/45.4亿元），对应EPS为2.7/3.1/3.8元，当前股价