业绩短期承压，研发投入维持高位

昨收盘：82.85 业绩短期承压，研发投入维持高位 公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营收4.69亿元，同比下降35.66%；归母净利润0.16亿元，同比下降91%；扣非归母净利润-0.32亿元，同比下降123.86%。 Q3毛利率承压，研发投入维持高位。Q3单季度，公司实现营业收入1.24亿元，同比-33%；实现归母净利润0.23亿元，同比-52%；实现扣费净利润-654万元，同比-123%。单Q3毛利率为56.82%，同比 下 降14.46pct； 销 售 、 管 理 、 研 发 费 用 率 分 别 为5.46%/24.50%/58.59%，同比-1.31/+9.04/+15.29pct。在产业需求波动的背景下，公司仍大力投入研发，2023年前三季度共投入研发2.39亿元，占公司营业收入50.98%。根据公司微信公众号，公司与北京大学长沙计算与数字经济研究院携手共建“先进计算”联合实验室，将致力于高性能基础计算库等高效基础软件研发，研究新一代国产GPU计算体系架构设计，促进国产自主可控计算生态建设和发展创新。我们认为随着公司持续投入研发，GPU产品有望加速迭代。 总股本/流通(百万股)457/329总市值/流通(百万元)37,896/27,24912个月最高/最低(元)137.21/52.26 信创回暖趋势下新一代产品有望放量。公司最新GPU产品JM9系列图形处理芯片较上一代产品JM7性能提升明显，且全面适配飞腾、鲲鹏、海光、麒麟、统信等国产基础软硬件生态，已逐步实现在政务、电信、电力、能源、金融、轨交等多领域的试点应用。9月，在2023年世界计算大会上，公司首次对外展示了基于JM9系列GPU搭载Windows操作系统的台式机电脑，目前JM9系列最新版驱动可以支持部分Windows操作系统与应用软件，可满足日常办公与影音娱乐等需求。我们认为随着信创招投标重回高峰，信创GPU市场也有望回暖，新一代产品JM9有望放量。 景嘉微（300474）《Q2营收增速回暖 ， 拟 切 入 通 用GPU领 域 》--2023/09/07景 嘉 微 （300474）《国产GPU之光，深耕军工信息化与信创产业》--2022/12/27景 嘉 微 （300474）《国产GPU之光，深耕军工信息化与信创产业》--2022/12/26 投资建议:公司作为国内GPU龙头企业，有望受益于信创产业回暖。同时，公司发布定增拟切入通用GPU领域，有望打开AI算力广阔市场空间。预计2023-2025年公司EPS分别为0.50/0.79/1.04元，维持“买入”评级。 电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520080001 风险提示:信创推进不及预期，产品研发不及预期，军工信息化支出不及预期，原材料成本上涨风险。 证券分析师：王景宜 电话：E-MAIL：wangjy@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523090002 资料来源：iFinD，太平洋证券注：单位为百万元 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。