暑期休闲游恢复良好，聚焦中高端酒店产品迭代

首旅公司2023年第三季度业绩概览与未来发展展望

主要业绩亮点：

• 营收与利润表现：2023年前三季度，首旅公司实现营业收入59.11亿元，同比增长54.01%，与2019年同期相比，下降5.14%。归母净利润6.85亿元，实现扭亏为盈，相较于2019年同期下滑4.73%。扣除非经常性损益后的归母净利润为6.25亿元，同样实现扭亏为盈，较2019年同期减少9.29%。
• 季度表现：第三季度，公司营收23.03亿元，同比增长52.82%，较2019年同期增长2.81%；归母净利润4.04亿元，同比大幅增长662.26%，较2019年同期增长14.77%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.92亿元，同比增长905.13%，较2019年同期增长10.73%。

业务发展亮点：

• RevPAR恢复：2023年第三季度，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR（每可用客房收入）为208元，同比增长64.0%，超过2019年同期16.6%。这一增长主要得益于平均房价（ADR）的显著提升，虽然入住率（OCC）相比2019年同期略有下降，但仍有提升空间。
• 产品结构优化：在第三季度，新开设的337家酒店中，中高端酒店和轻管理酒店分别占94家和196家，占新开店总房量的比例提升至38.9%和44.2%。截至第三季度末，公司酒店总数达到6242家，客房数超过48万间，储备项目数量达到2051家，较第二季度末增加51家，其中中高端酒店数量占比进一步提升至28.4%。
• 会员体系与科技应用：截至第三季度末，公司会员总数达1.48亿，较上一年度增长7.25%。通过举办“年度会员日”活动及跨界联名IP活动，提升了品牌知名度和会员活跃度。公司加强了大数据和AI技术的应用，旨在加速企业客户增长和智慧化酒店建设，全面提升运营效率和宾客体验。
• 国庆期间表现：国庆假期期间，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR达到251元，同比增长129.9%，超过2019年同期18.5%。随着国庆假期结束，休闲游需求环比下降，而商旅需求逐渐恢复，预计第四季度经营业绩将呈现平稳增长态势。

发展策略与展望：

• 中高端战略：公司计划加大对中高端酒店的开发力度，进一步推进高端奢华产品的布局，并深化对下沉市场的渗透，同时强化会员权益升级，以持续提升经营效益。
• 会员体系升级与科技赋能：持续优化会员体系，利用科技手段提升运营效率和宾客体验，如通过大数据分析和AI技术，加速企业客户增长和智慧化酒店建设。
• 风险考量：面临标准店扩张速度可能不达预期的风险和酒店市场竞争加剧的风险。

投资建议：

• 财务预测：预计2023年至2025年公司的归母净利润分别为8.1、10.0、12.0亿元，对应市盈率为23x、19x、15x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：关注标准店扩张速度不及预期的风险和酒店行业竞争加剧的风险。