国投电力（600886.SH）公司动态点评
财务指标概览
- 营业收入：2021年至2025年的预测值分别为43,766百万元、50,489百万元、56,317百万元、59,477百万元、62,064百万元，年增长率从11.3%递增至4.4%。
- 归母净利润：同期分别为2,456百万元、4,079百万元、6,260百万元、7,408百万元、8,383百万元，增长率从-55.5%上升至13.2%。
- ROE：从5.9%增长至12.4%。
- EPS：最新摊薄每股收益从0.33元上升至1.12元。
- P/E：从36.3倍降至10.6倍。
- P/B：从1.9倍降至1.4倍。
业绩亮点
- 第三季度：营业收入增长4.56%，归母净利润增长52.74%，加权ROE提高1.53个百分点至5.14%，基础EPS增长54.47%。全年1-9月，营业收入增长11.47%，归母净利润增长46.7%，加权ROE提升3.17个百分点至11.58%，基础EPS增加48.63%。
- 来水情况：第三季度来水情况显著改善，水电发电量与去年同期水平接近，火电电价下降主要由去年高基数所致，风电、光伏电价下降则因新投产项目为平价上网。
- 新增装机：第三季度新增光伏、风电装机容量63.32万千瓦，全年累计新增146.75万千瓦。腊巴山风电项目于9月21日投产，预计将贡献约0.58亿元售电收入。
- 成长性：各电源优势互补，项目规划及落地节奏稳定，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长。
投资建议
- 预计2023至2025年营业收入分别为563.17亿元、594.77亿元、620.64亿元，归母净利润分别为62.6亿元、74.08亿元、83.83亿元，复合年增长率分别为53.5%、18.3%、13.2%。
- 对应EPS分别为0.84元、0.99元、1.12元，对应的PE倍数分别为14.2倍、12.0倍、10.6倍。
- 维持“增持”评级，考虑到各电源互补的优势、项目规划的稳健性和成长性，预期未来业绩持续增长，估值具有吸引力。
市场表现与风险提示
- 股价走势：近期股价表现与行业指数相比呈现稳定增长态势。
- 风险提示：包括来水不足风险、煤价波动风险、电价下降风险、自然灾害风险、用电需求不确定性风险以及政策执行带来的不确定性风险，特别是新项目的推进可能低于预期。
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