业绩稳健增长，终端射频芯片取得突破

国博电子2023年第三季度报告分析

业绩概览

• 营业收入：2023年1月至9月，国博电子实现营业收入28.26亿元，较上年同期增长6%。
• 净利润：同期归母净利润达到4.50亿元，同比增长12%。
• 盈利能力：整体毛利率为32.25%，相比去年提升1.07%，四费费率维持在12.24%，与去年基本持平。

业务亮点

1. T/R组件业务：

   • 市场份额：作为国内领先的有源相控阵T/R组件研发和生产商，公司在国内市场占据领先地位，尤其在面向各军工集团的销售中表现突出。
   • 增长潜力：得益于装备放量及有源相控阵技术在弹载领域的广泛应用，T/R组件业务有望实现持续快速增长。

2. 终端射频芯片：

   • 市场突破：国博电子在9月27日收到手机终端用射频芯片产品的年度框架招标采购通知，预估销售额将大幅增长至1.01亿元，同比增长2268.57%。
   • 产品线扩展：公司正积极开拓终端市场，射频控制类芯片、天线调谐器、DiFEM相关芯片已实现量产，并成功交付客户。

未来展望与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为6.19、7.56、9.15亿元，分别同比增长19%、22%、21%。
• 估值分析：按当前股价计算，对应PE分别为54、44、37倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 装备采购风险：若装备采购量低于预期，可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：T/R组件等领域竞争的加剧可能对公司的市场份额和利润空间构成挑战。
• 民品业务风险：民品业务的发展速度若低于预期，可能影响整体业绩表现。

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