业绩符合预期，持续研发加码创新

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博瑞医药（股票代码：688166）2023年第三季度报告表明，公司业绩整体平稳增长，符合预期。收入结构上，原料药产品、制剂产品、权益分成收入和技术收入分别实现了不同幅度的增长。制剂产品的增长主要得益于米卡芬净集采与流感需求的推动，权益分成收入的快速提升则源于合作伙伴销售的增长。

在研发层面，博瑞医药持续加大投入，推进创新药管线的建设。BGM0504注射液针对减重和2型糖尿病的两个适应症已获得II期临床试验伦理批件，而2型糖尿病治疗适应症的II期临床已开始入组。此外，仿制药端也取得进展，多个产品的工艺验证和中试工作已经完成。

投资建议方面，维持公司2023-2025年的盈利预测，预计营业收入分别为11.48、13.34、16.13亿元，EPS分别为0.57、0.69、0.89元。基于最新收盘价38.47元，对应PE分别为67、56、43倍，维持“增持”评级。

风险提示包括创新药研发风险、产品被替代风险、一致性评价和带量采购带来的价格风险，以及宏观经济环境变化带来的不确定性。

总体而言，博瑞医药在原料药、制剂、创新药和仿制药等多个领域均有积极进展，显示出良好的业务多元化和创新能力，值得投资者关注。