23年第三季度强劲 ； Android 上涨 ， 汽车加速增长

23年第三季度强劲；Android上涨，汽车加速增长 比亚迪9M23年NP同比增长146%，与早些时候由安卓复苏和快速增长的新智能/新能源汽车业务推动的利润预警一致。展望第四季度，管理层。华为卷土重来，引导Adroid稳步复苏，驾驶舱产品大规模生产推动汽车季度环比增长。此外，我们仍然看好Adroid的优势，捷普与产能扩张的整合以及2024年汽车的快速增长。我们认为，鉴于对23年第四季度指引放缓的担忧，最近的股票调整是过度的。我们认为4Q23销售/净利润同比增长4 / 49%，鉴于4Q22的高基数，这是正常的。总体而言，我们对Adroid在新能源汽车业务中的优势和快速增长保持乐观。该股目前的市盈率为23 / 24财年市盈率的17.3倍/ 13.8倍，在我们看来，这是具有吸引力的。重申。买。 目标价44.23港元（前TP 45.30港元）上涨/下跌35.7%现价32.60港元中国技术 亚历克斯NG(852) 3900 0881 3Q23在线；改善GPM，改善产品组合，提高UTR。比亚迪9M23年NP同比增长146%,与其盈利预警一致,主要得益于强劲的Adroid复苏和快速增长的新智能/新能源汽车业务。23年第三季度收入同比增长31% / 21%，受消费/新智能/汽车领域同比增长20 - 30%的推动。考虑到高利润率部门的销售增长，GPM季度环比增长1.7个百分点至9.7%（例如。g.储能、新能源汽车)和提高UTR，因为高端安卓订单获胜。 李汉青 4Q23E展望：Android的稳定复苏和强劲的汽车季度增长。展望第四季度，管理层预计，由于季节性因素，季度收入将持平，而整体业务正在复苏，因为华为的卷土重来和汽车季度增长得到了包括热管理和高端支架在内的驾驶舱产品大规模生产的支持。此外，管理层预计，在机械产品与电子系统利润率较高的推动下，汽车业务将保持稳定的10 - 20%的GPM。 2024年：Android上涨，捷普的扩张和汽车高增长展望FY24E，管理。鉴于2024年订单可见度高，对Adroid钛金属采用的外壳ASP提升持积极态度，预计Adroid组装将稳步复苏。此外，捷普的移动业务收购正在进行中，在高客户需求的推动下，产能正在增加。我们对苹果产品类别的份额增长保持乐观（例如。g.iPhoe、iPad、手表)。尽管欧洲储能业务近期放缓，但管理。预计在paretco订单、驾驶舱和智能驾驶产品量产的推动下，汽车在FY24E快速增长。 更正过头；重申买入。我们对华为的回归、捷普的收购以及新能源汽车/新智能的上涨持积极态度。该股目前的市盈率为23 / 24财年的17.3倍/ 13.8倍，在我们看来很有吸引力。重申买入，新TP为44.23港元。 收益摘要 来源：FactSet 3Q23结果回顾 收益修正 捷普的移动部门概述 来源：Jabil的公告，彭博社 估价 维持买入，新TP为44.23港元 我们维持买入，并根据SOTP估值得出TP，以反映BYDE具有不同增长概况和可见性的业务多元化。 我们的新TP为44.23港元，基于加权平均目标市盈率18.2倍的FY24E PE。考虑到Android业务利润率的恢复和苹果业务的扩张，我们将其组装EMS业务的市盈率定为15倍，组件业务的市盈率定为15倍，与TW /香港上市的同行一致。我们为新的智能和新能源汽车细分市场分配20倍，以反映其增长潜力和更高的盈利可见度。 来源：彭博社，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM估计 Disclosures & Disclaimers 分析师认证 对本研究报告内容负有全部或部分主要责任的研究分析师证明，就该分析师在本报告中涉及的证券或发行人而言：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券或发行人的个人观点；（2）其报酬的任何部分，与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，分析师确认，分析师及其同伙（在香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则中定义）（1）在本报告发布之日前30个日历日内交易或交易本研究报告所涵盖的股票；（2）在本报告发布之日起3个工作日后，将交易或交易本研究报告所涵盖的香港公司和香港的任何上市公司利益；（4）作为CMBIGM评级 BUY：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票销售：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOT评级：股票未被CMBIGM评级 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话: (852) 3900 0888传真: (852) 3900 0800 招行国际环球市场有限公司（“CMBIGM ”）是招行国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司。 重要披露 任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编写不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩没有表明未来的业绩，实际情况可能与报告中的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户或其分支机构提供信息。本报告不是也不应被解释为买卖任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所载通知而造成的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何利用本报告所载信息的人这样做的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“现状”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其中包含与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在编写时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己和/或代表其客户持有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制、转载、出售、再分发或出版本出版物。有关推荐证券的更多信息，可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。，)的订单，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于在美国的本文档的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于编写研究报告和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具有研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供在美国分发给“美国主要机构投资者”，如美国1934年证券交易法规则15a - 6所定义，经修订，不得提供给美国任何其他人。通过接受本报告而收到本报告副本的每个主要美国机构投资者均表示并同意，不得将本报告分发或提供给任何其他人。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪自营商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。No.201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可能会根据《财 务顾问条例》第32C条的安排，分配其各自的外国实体，附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给不是《证券和期货法》（第289），CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员承担报告内容的法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解报告引起的或与报告有关的事项。