银行业视角看第六次中央金融工作会议：首提“金融强国”，风险化解是重中之重

银行视角看第六次中央金融工作会议 核心观点 ⚫事件：10月30至31日，中央金融工作会议（以下简称“会议”）召开。会议分析了金融高质量发展面临的形势，部署了当前和今后一个时期的金融工作。 ⚫中央层面首次提出加快建设“金融强国”。2017年第五次中央金融工作会议对金融的定位为“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度”。对比来看，此次会议为中央层面第一次提出“金融强国”，凸显了金融工作的地位和作用，既是实体经济发展的重要支撑，同时金融安全也是国家安全的重要组成部分。 屈俊qujun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523060001 ⚫指明了后续货币政策和金融机构的重点工作方向。会议提出“要着力营造良好的货币金融环境…始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节”，这可能意味着在经济复苏较为平淡的背景下，货币政策在总量上仍有望保持流动性合理充裕。会议强调优化资金供给结构，做好包括科技金融在内的五大篇章，表明了后续结构性货币政策以及金融机构的工作重点，对于银行资产负债表的重塑有深远意义。此外，会议还明确了各类机构的定位，“支持国有大型金融机构…当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石…中小金融机构立足当地开展特色化经营，强化政策性金融机构职能定位”，利好银行业良性发展格局。 于博文yubowen1@orientsec.com.cn 四季度银行二永债供给怎么看2023-10-27二级资本债不提前赎回回顾与前瞻2023-10-25稳定增长预期，2024年财政靠前发力：1万亿元特别国债增发点评2023-10-25 ⚫提出拓宽银行资本金补充渠道。在业绩增速承压但资产投放较为强劲的背景下，2023年以来银行资本充足率有所下滑，其中农商行降至近五年低位水平。对于中小银行而言，内生资本补充能力下滑的同时，传统外生资本补充（二级资本债、永续债等）也面临来自资本新规及个别债券不提前赎回的压力。未来或可期待更多资本补充渠道的出现，我们已经关注到2023年以来中小银行专项债发行的明显提速，截至10月25日，发行量突破1500亿元，2022年全年仅630亿元。 ⚫防范化解金融风险是重中之重。1、将“经济金融风险隐患仍然较多”放在当前金融领域矛盾和问题的首位，表明防范化解金融风险的迫切性；2、提出“及时处置中小金融机构风险”，未来包括村镇银行在内的中小银行并购重组事件或进一步增加；3、地方债务化解方面，提出建立长效机制以及相适应的政府债务管理机制，结合防范化解金融风险“要把握好快和稳的关系”，或表明地方债务问题的化解将兼顾经济发展与债务管控，对于银行表征收益率的影响或更为温和；4、房地产风险领域，从监管（房企主体、资金）、房企融资（对不同所有制房企一视同仁）、销售（因城施策，支持刚性和改善性住房需求）、供给（加快保障房等建设）多个维度回应市场关切，银行在房地产领域的风险暴露或已进入中后期。 投资建议与投资标的 ⚫2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降（居民按揭、政府化债、LPR调降）后银行息差筑底、24年财政将靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。现阶段建议关注：1、三季报披露后，基本面有望改善的城商行：宁波银行(002142，未评级)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，未评级)、江苏银行(600919，买入)；2、高股息策略：农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、中国银行(601988，未评级)。 风险提示 经济增长不及预期；短期债券供给冲击；重点领域风险暴露。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。