常规业务呈现稳健向上增长，CDMO业务继续为公司贡献核心业绩增量

发现报告（www.fxbaogao.com）为您提供最专业的研报服务，用户量在业内名列前茅。我们收录的报告数量极多，覆盖了宏观、行业、公司等各个层面，几乎无所不包。平台设计极简，操作方便，利用前沿技术帮您快速筛选核心信息。大家都在用发现报告，因为这里能真正帮您高效解决问题，实现深度的市场洞察和决策。

药明康德2023年三季报分析

主要业绩亮点：

• 收入与利润增长：2023年前三季度，公司实现营业收入295.41亿元，同比增长4.04%；归母净利润80.76亿元，同比增长9.47%；扣非净利润77.09亿元，同比增长23.70%；经调整非《国际财务报告准则》之母公司持有者之应占利润81.67亿元，同比增长20.6%。

• CDMO业务持续增长：CDMO业务在2023年前三季度实现了156.3亿元的收入，同比增长1.4%，若剔除特定商业化生产项目，则同比增长48.2%，展现出强劲的增长势头。

• TIDES业务增长：TIDES业务在2023年前三季度实现收入20.7亿元，同比增长38.1%，公司预计全年收入增速将超过60%。

业务挑战与调整：

• 全球投融资环境影响：受全球投融资环境趋冷的影响，公司下调了全年收入预期，调整后收入增速预计在2%~3%区间内，剔除特定商业化项目后，收入增速从29%~32%调整至25%~26%。

• 实验室业务受影响：实验室业务（包括药物发现、生物学、实验室测试和DDSU业务）在2023年第三季度单季度收入同比下滑0.8%，环比第二季度增速继续下滑，主要受全球投融资环境影响。

增长策略与前景展望：

• 业务布局：公司持续强化CDMO业务和TIDES业务的战略布局，预计未来几年CDMO业务将继续保持高速增长态势，受益于持续增加的服务管线和高增长的在手订单。

• 产能扩张：预计2023年底新产能将逐渐投产，产能将从22年底的6000L提升至3.2万升，为未来几年的业务增长奠定基础。

投资建议：

• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为86.51元/股，对应2023年市盈率为24~17倍。

• 风险提示：包括核心技术骨干及管理层流失、市场竞争加剧、增长策略及业务扩展失败、核心客户流失、汇率波动和美国市场药品降价等风险。

财务预测与估值：

• 收入与利润预测：预计2023-2025年的收入分别为403.23、462.91、577.74亿元，净利润分别为10,565、11,440、14,742亿元。

• 估值：PE分别为24、22、17倍，PB分别为5.15、4.71、3.89、3.18倍。

结论：

药明康德在面对全球投融资环境变化的挑战下，通过优化业务结构、强化战略布局和提升运营效率，仍展现了稳健的增长势头。CDMO和TIDES业务的持续增长为公司提供了核心业绩增量，尽管面临短期挑战，但公司对未来几年的业务增长充满信心，并通过调整预期和提升盈利能力来应对市场变化。投资者应关注公司的风险管理措施和业务拓展策略，以把握其长期投资价值。