2023年三季报点评：3Q23业绩超预期，多品类扩张布局持续发力

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 安克创新（300866.SZ）2023年三季报点评 3Q23业绩超预期，多品类扩张布局持续发力 2023年10月31日 ➢ 事件：10月29日，安克创新发布2023年三季报，公司2023前三季度实现营业总收入117.86亿元，同比+23.59%；实现归母净利润12.13亿元，同比+46.09%；扣非归母净利润为9.23亿元，同比+72.68%。其中，单Q3实现营业收入47.21亿元，同比+29.37%，环比+27.56%；归母净利润为3.93亿元，同比+54.61%，环比-23.54%；扣非归母净利润为3.78亿元，同比+65.79%，环比+26.00%。 ➢ 3Q23业绩表现亮眼，新品类有望持续贡献业绩。3Q23，公司实现营收47.21亿元，同环比持续增长，扣非归母净利润同比高速增长65.79%。主要系公司智能创新类、无线音频类以及其他新品类销量表现亮眼。盈利能力方面，3Q23，公司毛利率为43.5%，YOY+5.4pct；净利率为8.8%，YOY+1.4pct。期间费用方面，3Q23，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为22.8%/3.1%/7.0%，YOY+2.3pct/-0.1pct/+0.1pct。公司品牌影响力持续提升，其中销售及研发费用率提升主要为公司宣传推广费用增加以及发力新品研发。同时，公司为即将到来的海外亚马逊等线上渠道大促积极备货，3Q23公司期末存货30.62亿元，YOY+23.50%。 ➢ 多品类扩张布局，跨境电商龙头护城河优势凸显。 3Q23公司充电类、智能创新类、无线音频类三大领域均有新品发布。（1）充电类：7月底发布Anker Prime多口快充系列共7款新品，满足消费者多场景多设备充电需求；储能方面，9月推出Anker SOLIX C1000户外电源以及AC耦合并可连接屋顶光伏的新品Anker SOLIX F3800户外电源。（2）智能创新类：安防领域推出1款双摄门铃摄像+3款适用不同场景的双摄安防摄像头；3D打印领域推出AnkerMake M5C 高速3D打印机。（3）无线音频类：8月推出头戴式超宽频降噪耳机soundcore漫游S1；9月推出Motion 300无线蓝牙音箱。 ➢ 产品+渠道+系统齐发力，智能化及数字化系统全面赋能。公司作为全球跨境电商龙头，持续深耕充电类+创新类+无线音频类自主品牌，打造产品+渠道+系统三大板块全面布局。公司坚持“线上+线下”全渠道销售布局，积极打造自有系统模块，逐步实现本土化运营。此外，公司与亚马逊云科技成立联合创新实验室，发展以数据驱动的精准营销以及以用户驱动的产品创新模式，进一步强化新业务探索，赋能业务创新。 ➢ 投资建议：我们看好公司作为跨境电商龙头的优势，公司不断丰富产品矩阵，随着海外线上促销及公司储能及智能创新类业务等新品放量，公司长期成长可期，预计公司23-25年实现营收171.96/200.31/233.60亿元，归母净利润16.12/19.45/22.14亿元，对应PE 24/20/17倍PE，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期、新品类扩展不及预期、上游原材料涨价。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 14251 17196 20031 23360 增长率（%） 13.3 20.7 16.5 16.6 归属母公司股东净利润（百万元） 1143 1612 1945 2214 增长率（%） 16.4 41.1 20.6 13.9 每股收益（元） 2.81 3.97 4.78 5.45 PE 33 24 20 17 PB 5.6 4.8 4.2 3.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年10月31日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 93.56元 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.安克创新（300866.SZ）事件点评：转债铸造多品类优势，跨境电商龙头长期成长可期-2023/10/08 安克创新(300866)/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 14251 17196 20031 23360 成长能力（%） 营业成本 8731 9871 11458 13338 营业收入增长率 13.33 20.67 16.48 16.62 营业税金及附加 7 8 9 11 EBIT增长率 13.49 81.11 18.86 16.14 销售费用 2938 3766 4387 5116 净利润增长率 16.43 41.06 20.61 13.88 管理费用 465 534 624 741 盈利能力（%） 研发费用 1080 1340 1560 1839 毛利率 38.73 42.60 42.80 42.90 EBIT 950 1720 2044 2374 净利润率 8.02 9.38 9.71 9.48 财务费用 67 27 23 15 总资产收益率ROA 11.28 13.63 14.40 14.46 资产减值损失 -122 -98 -120 -154 净资产收益率ROE 16.70 20.44 21.26 21.03 投资收益 118 211 274 267 偿债能力 营业利润 1275 1805 2175 2472 流动比率 3.27 3.10 3.28 3.40 营业外收支 -7 -5 -6 -6 速动比率 1.84 1.91 2.10 2.26 利润总额 1268 1801 2169 2466 现金比率 0.44 0.68 0.90 1.10 所得税 83 121 146 164 资产负债率（%） 31.46 31.89 30.43 29.03 净利润 1185 1680 2024 2302 经营效率 归属于母公司净利润 1143 1612 1945 2214 应收账款周转天数 31.31 31.31 31.31 31.31 EBITDA 1062 1877 2137 2503 存货周转天数 61.86 62.36 62.86 62.86 总资产周转率 1.53 1.57 1.58 1.62 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 货币资金 946 1793 2603 3588 每股收益 2.81 3.97 4.78 5.45 应收账款及票据 1222 1451 1696 1981 每股净资产 16.84 19.41 22.50 25.91 预付款项 69 78 91 106 每股经营现金流 3.50 3.83 4.15 4.89 存货 1480 1588 1853 2143 每股股利 1.20 1.69 2.04 2.32 其他流动资产 3292 3244 3246 3247 估值分析 流动资产合计 7009 8155 9488 11065 PE 33 24 20 17 长期股权投资 366 577 851 1118 PB 5.6 4.8 4.2 3.6 固定资产 100 100 95 89 EV/EBITDA 35.49 20.08 17.64 15.06 无形资产 20 20 20 20 股息收益率（%） 1.28 1.81 2.18 2.48 非流动资产合计 3123 3674 4014 4245 资产合计 10132 11829 13502 15310 短期借款 159 459 459 459 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 应付账款及票据 785 981 1137 1283 净利润 1185 1680 2024 2302 其他流动负债 1199 1189 1297 1513 折旧和摊销 113 157 92 128 流动负债合计 2144 2629 2893 3255 营运资金变动 391 -128 -348 -406 长期借款 611 611 611 611 经营活动现金流 1424 1558 1687 1986 其他长期负债 433 532 606 579 资本开支 -1144 -44 -46 -54 非流动负债合计 1044 1143 1216 1190 投资 -162 0 0 0 负债合计 3188 3772 4109 4444 投资活动现金流 -1892 -289 -46 -54 股本 406 406 406 406 股权募资 0 0 0 0 少数股东权益 101 169 248 336 债务募资 687 294 -55 0 股东权益合计 6944 8057 9393 10865 筹资活动现金流 197 -422 -832 -946 负债和股东权益合计 10132 11829 13502 15310 现金净流量 -219 848 809 986 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 安克创新(300866)/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问