2023年三季报点评：Q3业绩符合预期，核心客户放量可期

公司于2023年发布了第三季度财报，整体业绩表现符合预期。在营收方面，公司第三季度实现了9.55亿元的收入，较上一季度增长26.05%，与去年同期相比增长1.02%。前三季度累计营收为23.67亿元，同比增长1.71%。值得注意的是，尽管收入有所增长，但公司的净利润出现了下滑。第三季度归母净利润为0.18亿元，同比下降6.38%；前三季度归母净利润为-0.23亿元，同比大幅下降235.64%。

在成本控制和盈利能力方面，公司第三季度的毛利率为12.69%，与上季度相比提高了1.17个百分点，与去年相比提高了0.46个百分点。前三季度的毛利率为11.78%，与上季度相比提高了0.62个百分点，与去年相比提高了0.94个百分点。然而，销售、管理和研发费用的增长影响了利润空间，销售、管理、研发费用率分别达到了0.51%、4.03%和5.54%，相比去年分别增加了0.11、0.31和0.78个百分点。

值得特别关注的是，公司第三季度实现了扭亏为盈，扣非归母净利润为0.14亿元，较第二季度有显著改善。这主要是由于公司产能利用率的提升以及核心客户的产量增加。其中，上汽大众、理想和赛力斯的产量分别环比增长29.92%、21.10%和31.5%，对业绩贡献显著。

基于对公司未来业绩的乐观预期，特别是考虑到核心客户问界的M7车型持续超预期的表现和M9车型的即将上市，以及L汽车等其他客户的放量趋势，我们调整了公司的营收和净利润预测。预计2023-2025年的营收将分别达到37.32亿元、57.73亿元和78.34亿元，同比增长14%、55%和36%；对应的归母净利润预测为0.20亿元、1.91亿元和2.90亿元，同比增长-51%、861%和51%。考虑到未来的客户新车型及新项目的落地潜力，我们维持了对公司“买入”的评级。同时，我们也提醒投资者关注下游乘用车需求复苏可能低于预期、新客户和新产品的开发进度不如预期以及乘用车市场竞争加剧带来的潜在风险。

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