南华有色金属（锌）周报：缺失向下突破的驱动，短空择机止盈

−南华有色金属（锌）周报 日期：2023年10月22日星期日 分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡从业资格证书：F030996010571-87839265zby@nawaa.com 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 锌：缺失向下突破的驱动，短空择机止盈 【盘面回顾】10月20日，沪锌2311合约收于20900元/吨，周跌幅1.48%，周内价格重心缓慢下移。LME锌收于2438美元/吨，周内下跌0.33%。现货价格走内走弱较弱，基差收敛，月差回落。 ◼【宏观环境】尽管周内公布的美零售销售及初请失业金人数继续反映美经济与就业韧，但随着中长端美债收益率的大幅走高，美联储主席及官员纷纷释放11月不加息信号，市场进一步坚定美联储11月将停止加息预期，且12月加息预期整体亦有所走低。美联储理事沃勒暗示支持11月按兵不动，并提议对经济观望一段时间。周五凌晨美联储主席鲍威尔表示，美联储将“谨慎行事”，但如果经济走强，可能仍为加息敞开大门，这暗示11月将停止加息；同时，他表示长期美国国债收益率持续上涨，可能会“在边际上”降低进一步加息的必要性。 ◼【产业表现】1、9月国内锌精矿产量34.38万金属吨，同比增3%，1-9月累计进口281.1万金属吨，累计同比增3.8%；9月锌精矿进口43.2万吨，同比增10.6%，1-9月累计进口353.22万金属吨，累计同比增22.78%。2、9月精炼锌净进口5.289万吨，去年同期为净出口状态；1-9月累计净进口25.2万吨。精炼锌产量+进口约59.7万吨，同比增19.6%，累计同比增15.92%。上周精炼锌进口盈亏录得-76元/吨，环比稍跌，在盈亏线附近震荡。理论冶炼利润录得837元/吨，环比缓慢下滑，锌价下跌&TC下调同步挤出利润。3、根据SMM数据，本周社库录得10.25万吨，较上周增加0.25万吨；LME和SHFE仓单库存同步去化，LME库存去化较快，带动0-3M回升。 ◼【核心逻辑及策略】短期价格向下突破均线，跌价情况下库存依然没有出现转增迹象，补库意愿尚未出现；下方MA100有支撑，目前尚无大驱动能够使得锌价突破向下。策略建议：短空20500附近寻找止盈机会。 期现价格、价差及利润 产业数据：库存、供给 产业数据：需求 第二章 期货盘面和现货市场回顾 盘面回顾和持仓分析1 10月20日，沪锌2311合约收于20900元/吨，周跌幅1.48%，周内价格重心缓慢下移。LME锌收于2438美元/吨，周内下跌0.33%。现货价格走内走弱较弱，基差收敛，月差回落。 期限结构2 来源：iFind南华研究 国内现货基差3 第三章 供给与供给侧利润 锌精矿1 来源：国家统计局南华研究 来源：SMM南华研究 9月国内锌精矿产量34.38万金属吨，同比增3%，1-9月累计进口281.1万金属吨，累计同比增3.8%。 9月锌精矿进口43.2万吨，同比增10.6%，1-9月累计进口353.22万金属吨，累计同比增22.78%。 9月锌精矿产量+进口量约55.98万金属吨，同比增5.8%，累计同比增10.4%。 进口和国产TC在矿供给环比趋紧和预期偏紧的情况下面临进一步向下压力。冶炼厂原料库存下滑明显，落至往年同期水平；同时锌矿港口库存走高，后续矿进口窗口预计将再度上修。 来源：SMMiFind南华研究 精炼锌2 来源：国家统计局南华研究 9月国内精炼锌产量54.4万吨，环比增加3.3%，同比增加8%，1-9月累计同比增9.84%；9月日均产量1.75万吨，8月为1.7万吨。 9月精炼锌净进口5.289万吨，去年同期为净出口状态；1-9月累计净进口25.2万吨。 9月，精炼锌产量+进口约59.7万吨，同比增19.6%，累计同比增15.92%。 上周精炼锌进口盈亏录得-76元/吨，环比稍跌，在盈亏线附近震荡。理论冶炼利润录得837元/吨，环比缓慢下滑，锌价下跌&TC下调同步挤出利润。 来源：SMMiFind南华研究 供应端库存3 根据SMM数据，本周社库录得10.25万吨，较上周增加0.25万吨；LME和SHFE仓单库存同步去化，LME库存去化较快，带动0-3M回升。 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 来源：SMM上期所南华研究 第四章 加工环节和终端需求 加工环节1 −镀锌板卷 来源：MySteel南华研究 来源：MySteel南华研究 来源：MySteel南华研究 加工环节1 −其他加工品 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 加工品进出口1 −加工品进出口 来源：iFind南华研究 来源：iFind南华研究 来源：iFind南华研究 来源：iFind南华研究 终端表现2−地产 解读：地产下行周期中，虽然政策端释放利好信号，但是目前前端投资数据依然持续走差，新开工面积收缩速度有所放缓，竣工增速依然较高。 9月： 9月： 解读： ◼房地产销售面积累计同比：-7.5%◼房地产待售面积累计同比：18.3% ◼房地产开发投资累计同比：-9.1%◼房地产新开工面积累计同比：-23.89%◼房地产竣工面积累计同比：19.14% 房地产依然处于被动累库阶段，销售处于收缩状态，整体需求偏淡。 终端表现2−基建 ◼基础设施建设投资：8.64%◼电力、热力、燃气及水的生产和供应业：25%◼交通运输、仓储和邮政业：11.6%◼水利、环境和公共设施管理业：-0.1% 终端表现2 终端表现2 −家电 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093