【安信机械】景津装备2023Q3点评

《景津装备（603279.SH）公司快报》

景津装备2023年三季报显示，公司营收和净利润分别同比增长12.36%和25.90%，季度增长稳定。单季度数据显示，Q3营收15.93亿元，净利润2.60亿元，较去年同期分别增长4.87%和13.91%。

公司业绩稳健增长，主要得益于新能源新材料及矿物行业景气度提升，推动过滤成套装备需求增长。值得注意的是，Q3公司毛利率显著提升至33.30%，较去年同期增长2.72个百分点，这得益于聚丙烯、钢材等主要原材料价格处于低位，带来盈利能力的修复。

展望未来，公司聚焦于成套装备和全球化战略的推进，预计能打开新的增长空间。公司盈利能力持续改善，运营效率也在提升，费用管控良好，期间费用率同比下降0.29个百分点。此外，公司在手订单和存货均呈现环比改善趋势，现金流状况亦有所好转，Q3经营性现金流较Q2大幅提升179.41%。

在产品策略上，公司正从单一设备向成套装备转型，通过增加产品种类和优化产能布局，以期成为新的业绩增长点。同时，海外市场拓展成效显著，海外收入增长53.98%，未来有望成为新的增长动力。

综合来看，公司基本面良好，盈利能力和运营效率双升，且在手订单和现金流情况健康。结合市场预期和公司业务布局，预计公司2023年至2025年的收入和净利润将分别达到64.62亿元、74.81亿元、86.46亿元和10.10亿元、12.36亿元、14.66亿元，对应PE估值14X、11X、10X，给予2023年PE 18X的目标价31.50元，维持“买入-A”的投资评级。尽管面临原材料价格波动、海外市场拓展等风险，但整体而言，公司发展前景被看好。

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