控股亿瑞芯完善现有产品生态，持续高研发投入拓展软硬件产品布局

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1半导体设备广立微（301095.SZ）买入-A(维持)控股亿瑞芯完善现有产品生态，持续高研发投入拓展软硬件产品布局2023年10月30日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2023年10月27日收盘价（元）：87.90年内最高/最低（元）：124.60/60.02流通A股/总股本（亿）：1.12/2.00流通A股市值（亿）：98.37总市值（亿）：175.80基础数据：2023年9月30日基本每股收益：0.26摊薄每股收益：0.26每股净资产(元)：15.85净资产收益率：1.61资料来源：最闻分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：yezhongzheng@sxzq.com李淑芳执业登记编码：S0760518100001邮箱：lishufang@sxzq.com事件描述公司发布2023年三季度报告，前三季度公司实现营收2.56亿元，同比增长45.16%；归母净利润0.51亿元，同比增长50.63%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长68.68%。单三季度，公司实现营收1.29亿元，同比增长30.39%；归母净利润0.28亿元，同比增长-15.36%；扣非归母净利润0.27亿元，同比增长-18.35%。事件点评研发投入持续增长，产品布局持续拓展。前三季度公司研发投入1.46亿元（上半年0.93亿元，去年同期0.78亿元），同比增长86.54%，营收占比57.05%。公司持续加大研发投入，研发人员大幅度增加，产品布局持续优化：（1）软件方面，拓展布局可制造性（DFM）系列EDA软件，自主开发化学机械抛光工艺的建模工具CMPEXPLORER，目前软件已经在几家国内头部晶圆厂试用导入中。延伸布局半导体数据分析与管理系统（DATAEXP系列产品），将DE-G产品进行平台化拓展，并开发出web版产品；（2）硬件方面，优化升级并推出T4000型号WAT设备（适用于8英寸以下及化合物半导体产线），可覆盖LOGIC、CIS、DRAM、SRAM、FLASH、BCD等所有产品的测试需求。同时，在T4000基础上协同开发了可靠性测试分析系统(WLR)等功能，将设备从WAT测试扩展至WLR及SPICE等领域。控股上海亿瑞芯，协同效应明显，良率提升方案更加完善。报告期内，公司实现对亿瑞芯的控股，通过直接及间接的方式总计控制亿瑞芯62%股权。亿瑞芯专注于集成电路可测试性设计（DFT）技术服务与产品开发，其解决方案能够与公司的良率提升系统协同互补，打通数据链，完善公司的良率提升总体解决方案，为设计公司、晶圆厂提供更完整的方案。另一方面，公司能够将DFT技术融入现有的产品与技术生态，深度联动设计端与制造端，并借助亿瑞芯的业务平台将DFT产品快速导入目标客户，进一步扩大客户版图，实现技术产品在广度和深度上的突破。股权激励计划，彰显业绩增长信心。公司披露2023年股权激励计划（草案），激励对象为副总经理和中层管理人员及核心技术骨干共87人，业绩考核年度为2023-2025年，以2022年营收（3.56亿元）为基数，2023-2025年收入增长目标分别为60%/150%/300%，对应收入分别为5.7亿元/8.9亿元/14.24亿元。股权激励方案一方面可以提振员工情绪，另一方面也彰显了公司对于未来业绩高增长的信心。 公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2投资建议预计2023-2025年，公司营业收入分别为5.80/9.98/15.28亿元（原值6.38/10.03/17.01亿元），同比63.0%/72.2%/53.1%；归母净利润分别为1.68/3.01/4.94亿元（原值1.91/3.32/6.15亿元），同比增长37.3%/78.9%/64.3%，对应EPS为0.84/1.50/2.47元。以2023年10月27日收盘价87.90元计算，2023-2025年PE分别为104.6X/58.5X/35.6X。维持“买入-A”评级。风险提示晶圆厂扩产不及预期；新产品开发不及预期；软件业务进展及客户拓展不及预期。财务数据与估值：会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)1983565809981,528YoY(%)59.979.563.072.253.1净利润(百万元)64122168301494YoY(%)27.892.037.378.964.3毛利率(%)76.567.869.771.773.9EPS(摊薄/元)0.320.610.841.502.47ROE(%)17.63.85.18.512.3P/E(倍)275.8143.7104.658.535.6P/B(倍)48.45.55.44.94.4净利率(%)32.234.429.030.132.3资料来源：最闻，山西证券研究所 公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产3583278319435144035营业收入1983565809981528现金1722944180720262307营业成本47115176283399应收票据及应收账款113176186258319营业税金及附加13234预付账款01172141营业费用19304880115存货60138364390547管理费用18264779119其他流动资产1320820820820研发费用65124161269405非流动资产74234458591579财务费用-5-39-16-17-20长期投资00000资产减值损失-1-2-2-2-2固定资产4162278411399公允价值变动收益00000无形资产0191213投资净收益01000其他非流动资产32170170168167营业利润69130181324531资产总计4323512365141054614营业外收入00000流动负债61255297472516营业外支出00000短期借款00000利润总额68130181323531应付票据及应付账款204554105120所得税57132337其他流动负债41211242368397税后利润64122168301494非流动负债871696662少数股东损益00000长期借款061585552归属母公司净利润64122168301494其他非流动负债810101010EBITDA75141239386595负债合计69326365538578少数股东权益00000主要财务比率股本150200200200200会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积1202770278327832783成长能力留存收益93215356595963营业收入(%)59.979.563.072.253.1归属母公司股东权益3633186328635674036营业利润(%)27.689.139.278.964.3负债和股东权益4323512365141054614归属于母公司净利润(%)27.892.037.378.964.3获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)76.567.869.771.773.9会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率(%)32.234.429.030.132.3经营活动现金流8199-1421346ROE(%)17.63.85.18.512.3净利润64122168301494ROIC(%)17.13.54.88.111.9折旧摊销819656870偿债能力财务费用-5-39-16-17-20资产负债率(%)15.99.310.013.112.5投资损失0-1000流动比率5.912.810.87.47.8营运资金变动-8436-21971-199速动比率4.712.29.46.56.6其他经营现金流26620-00营运能力投资活动现金流-48-169-1089-200-59总资产周转率0.50.20.20.30.4筹资活动现金流-82729-46-3-5应收账款周转率2.72.53.24.55.3应付账款周转率3.83.63.63.63.6每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)0.320.610.841.502.47P/E275.8143.7104.658.535.6每股经营现金流(最新摊薄)0.041.00-0.012.111.73P/B48.45.55.44.94.4每股净资产(最新摊薄)1.8215.9316.3717.7720.12EV/EBITDA231.1104.463.138.524.4资料来源：最闻、山西证券研究所 公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执