公司事件点评报告：成本明显改善，盈利能力持续提升

煌上煌（002695.SZ）公司事件点评报告：2023年10月30日，煌上煌发布2023年三季报业绩公告。报告显示，公司2023Q1-Q3营收15.81亿元，归母净利润1.01亿元，分别同比增长2.3%和19.4%。其中2023Q3营收4.34亿元，归母净利润0.18亿元，分别同比增长0.4%和300.5%。毛利率2023Q1-Q3为28.7%，2023Q3为31.3%，净利率2023Q1-Q3为6.21%，2023Q3为3.95%，盈利能力同比提升主要系成本改善带动毛利率提升以及费率管控有效所致。单三季度销售费率与管理费率综合看同比减少，分别同减1.9pcts与同增1.0pct。经营活动现金流净额2023Q1-Q3为2.08亿元，同比减少46%。公司千城万店战略稳步推进，计划每年按照新增2000家门店的节奏，用3-4年时间突破万店目标。截止2023H1末公司门店数量达4213家，第三季度新增404家门店，预计前三季度门店数量超4600家。当前省内下沉市场及省外市场拓店空间仍大，未来突破万店目标确定性强。我们看好以鸭副、鸭脖产品为主的原材料价格或将持续改善，四季度毛利率仍有环比改善空间，进一步释放业绩弹性。预计2023-2025年EPS分别为0.20/0.27/0.34元，当前股价对应PE分别为54/41/32倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。投资风险：宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期、省外扩张不及预期等。

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