市场情绪修复，静待季报披露

摘要 一级转债供给： 转债发行本周4只转债发行，规模合计18.86亿元；下周暂无转债发行。 新债申购本周发行的4只转债网上申购金额8.88万亿；中签率为0.0016%。 新债上市本周1只转债上市，为翔丰转债，上市首日涨20.50%；下周暂无转债上市计划。 二级市场回顾： 行情表现本周，上证指数、深证成指、创业板指分别涨1.16%、2.09%、1.74%。 中证转债跟随权益市场进行修复，全周涨1.44%；转债市场本周成交额显著提升，平均成交额392.81亿元，环比录得14.18%涨幅。个券层面绝大多数上涨，501涨0平41跌。 因子与行业轮动本周小盘、高价券涨幅更加突出；低评级、高价低溢价率策略稍有优势；九大行业全部收涨，消费、公共事业、材料等涨幅较为突出。 估值指标截至2023年10月27日，全市场转股溢价率均值50.56%，环比变动-1.18个百分点；纯债溢价率均值33.08%，环比变动3.07个百分点；纯债到期收益率均值-10.58%，环比变动-4.23个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周无转债触发回售条款；4只转债触发赎回条款，亚康转债公告赎回、龙净转债、晶瑞转债、精测转债不赎回；多只转债触发下修。天赐转债公告将进行下修。博世转债、正元转02公告董事会提议下修，需股东大会审议。 多数转债公告不进行下修。 新券概览合兴股份（6.1亿元）通过发审委审核；集智股份（2.546亿元）、盛航股份（7.4亿元）发行议案获证监会批准。截至2023年10月27日，证监会已批准的待发转债共有16只，预计发行规模合计117.31亿元。 本周转债策略： 本周，市场在上周情绪大量释放后快速修复。中央汇金再次出手增持提示当前点位有一定支撑力量；特殊再融资债发行导致短期资金面承压，降准降息空间仍可期待；从指数点位上看，当前位置仍有可观的配置价值，对后市不必过于悲观；三季报即将于本月底披露完毕，可关注季报中隐藏的投资机会；此外，根据我们于2023年10月20日外发的研究报告《剑指何方？——量化视角下的转债配置策略》，模型在交通运输、医药生物、基础化工三个行业当前均提示了80%及以上的总仓位配置。建议结合投资组合管理需求，把握潜在景气抬升行业与市场热点，逢低进行积极配置。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周转债共4只转债发行，合计发行规模18.86亿元；本周无网下发行转债。 表1：本周发行转债一览 下周暂无转债发行计划，本月剩余两个工作日或无转债发行。十月全月发行转债12只，规模合计65.40亿元。在月初长假挤占的情况下，发行节奏相对9月明显加速。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2023年10月27日） 1.2新债申购 本周发行的4只转债平均网上有效申购金额8.88万亿。全月来看，本月已发行的12只转债，平均网上有效申购金额8.76亿元；中签率0.0016%，均处于历史较低水平。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2023年10月27日） 1.3新债上市 本周1只转债上市，为翔丰转债，规模8亿元，申万行业分类为电力设备，上市首日涨20.5%。全月来看，8只转债上市，上市首日平均涨幅为27.16%，相对9月的28.06%微降。 表2：本周上市转债一览 截至目前，下周暂无转债上市计划。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2023年10月27日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周市场止跌企稳。在中央汇金再度出手的提振下，三大指数在周一纷纷创下阶段新低后连涨四日，上证指数于周五顺利收复三千点整数关口。 截至周五收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别涨1.16%、2.09%、1.74%。中证转债指数跟随权益市场持续修复，全周涨1.44%。成交热情方面，随着市场提振，本周转债与权益市场均出现成交量攀升。两市成交周五直逼万亿、转债成交额周中触及单日近440亿成交，全周日均成交额为392.81亿元，环比录得14.18%跌幅，终结此前连续三周缩量。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周个券绝大多数个券上涨，501涨0平41跌。涨幅前5位分别为金农转债（38.37%）、上声转债（33.48%）、翔丰转债（24.00%）、天康转债（19.55%）、晶瑞转债（17.98%）。 其中，翔丰转债为本周内上市。跌幅前5位分别为尚荣转债（-18.75%）、亚康转债（-11.32%）、宏昌转债（-5.18%）、特一转债（-3.49%）、齐翔转2（-3.41%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 转债对应正股方面，本周442涨4平98跌。涨幅前5位分别为淳中科技（26.48%）、仙乐健康（21.21%）、盟升电子（19.71%）、强力新材（19.25%）、普利制药（18.95%）。 跌幅前5位分别为亚康股份（-11.41%）、东杰智能（-10.28%）、搜特3（-10.00%）、首华燃气（-9.80%）、大丰实业（-9.28%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，上周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为2.51%、1.58%、0.67%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.92%、1.72%、2.22%。 从评级和策略维度来看，上周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.73%、1.39%、1.77%、2.55%；双低策略周涨跌幅1.29%、高价低溢价率策略周涨跌幅2.02%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2023年10月27日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2023年10月27日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2023年10月27日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2023年10月27日） 分行业来看，上周9大行业全部上涨。涨幅突出的有日常消费品（3.78%）、可选消费（2.50%）、公用事业（2.14%）、材料（2.06%）等。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2023年10月27日） 2.3估值指标 截至2023年10月27日，全市场转股溢价率均值50.56%，环比变动-1.18个百分点； 纯债溢价率均值33.08%，环比变动3.07个百分点；纯债到期收益率均值-10.58%，环比变动-4.23个百分点。 表3：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有482只转债进入转股期，其中金23转债、晶能转债、蓝晓转02、正元转02本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、天康转债、溢利转债、广电转债等共5只转债转股超过90%；远东转债、万顺转债、鸿达转债、文灿转债等共6只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、金农转债等共16只转债转股超过70%；三力转债、南航转债、华钰转债、兄弟转债等共6只转债转股超过60%；东湖转债、长久转债、国祯转债、德尔转债等共15只转债转股超过50%。 本周暂无转债触发回售或临近触发回售。 本周4只转债触发赎回，分别为亚康转债、龙净转债、晶瑞转债、精测转债。其中亚康转债公告赎回、最后转股日为2023年11月21日，其余三只公告不赎回，请见表4：条款追踪——已触发情况；长久转债、测绘转债预计触发赎回条款，详见表5：条款追踪——触发进度。 本周多只转债触发下修条款。天赐转债公告下修；博世转债、正元转02公告董事会提议下修，需股东大会审议；多数转债公告不下修；部分转债暂未发布相关公告。本部分请见 表4：条款追踪——已触发情况；另外，多只转债预计将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。请见表5：条款追踪——触发进度。 表4：条款追踪——已触发情况 表5：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周发审委审核通过的有合兴股份（6.1亿元 ）；证监会批准发行议案的有集智股份（2.546亿元）、盛航股份（7.4亿元）。截至2023年10月27日，证监会已批准的待发转债共有16只，预计发行规模合计117.31亿元，详见表6：转债在途发行情况。 表6：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：市场情绪修复，静待季报披露 本周一级发行较为平稳，4只转债发行；1只新券上市，表现尚可；二级市场方面，转债与正股同步修复，幅度可观。分类来看，小盘高价券表现相对较好；日常消费品、可选消费、公用事业行业跌幅相对较小；高价低溢价率策略维持一定优势。 本周，市场在上周情绪大量释放后快速修复。中央汇金再次出手增持提示当前点位有一定支撑力量；特殊再融资债发行导致短期资金面承压，降准降息空间仍可期待；从指数点位上看，当前位置仍有可观的配置价值，对后市不必过于悲观；三季报即将于本月底披露完毕，可关注季报中隐藏的投资机会；此外，根据我们于2023年10月20日外发的研究报告《剑指何方？——量化视角下的转债配置策略》，模型在交通运输、医药生物、基础化工三个行业当前均提示了80%及以上的总仓位配置。建议结合投资组合管理需求，把握潜在景气抬升行业与市场热点，逢低进行积极配置。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。