全球大类资产跟踪周报：北向资金流出趋缓

全球大类资产跟踪周报 北向资金流出趋缓 2023年10月29日 本周，增发万亿国债和增扩赤字释放财政发力信号，稳增长预期提振下，A股放量反弹；债券受益于资金面好转和未来宽松预期，节奏上先弱后强。海外方面，美国三季度GDP增速增长至4.9%，促使美联储将利率维持在限制性水平的时间或长于预期。此外，中东冲突加剧全球经济不确定性，市场焦点回转到对经济前景的担忧，海外重要股指多数录得下跌，债券利率回落。 本周A股放量反弹，北上资金流出暂缓。 分析师周君芝 本周增量政策密集出台。周一汇金宣布再度增持，周二中央审议通过增发万亿国债，此外上市公司回购潮再起，诸多利好消息催化下，A股市场触底反弹，成交量持续回暖，北上资金周四、周五连续两天净流入。 执业证书：S0100521100008电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com研究助理陈怡 上证指数累计上涨1.16%，重新站上3000点大关，深证成指涨2.09%，创业板指数涨1.74%。板块表现上，多数板块偏红。在华为汽车利好消息催化下，汽车板块上涨4.58%。部分医药企业业绩超预期，医药反腐影响逐步淡化，医药板块上涨4.49%。 本周资金面紧张显著缓解，债市先弱后强。 本周资金转宽。受税期走款影响，前两个交易日资金维持偏紧，但周三尾盘开始，资金利率快速下行，周五DR001降至1.59%，DR007受跨月影响维持在2.0%以上。 执业证书：S0100122120020电话：13817480407邮箱：chenyi@mszq.com 相关研究1.超额流动性系列研究（一）：居民超额储蓄，规模几何？-2022/12/27 2.全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回 温-2022/12/25 本周债市先弱后强。在资金面偏紧、新增万亿国债的影响下，债市前两个交易日持续回调，但周三市场情绪开始转好，一方面是资金面转松，另一方面是市场开始博弈调增赤字落地后，后续货币端为配合发债而进行宽松。 本周黄金和原油走势背离，市场焦点回归对全球经济前景的担忧。 3.海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达峰时间及后续影响-2022/12/244.日本央行上调YCC上限：日本央行转向，紧缩交易卷土重来？-2022/12/20 5.政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济 中东局势加剧全球经济不稳定性，金油比价攀升，海外避险情绪发酵。 工作会议-2022/12/20 国际WTI原油下跌近3%，欧元区10月商业活动指数的回落以及高利率环境下经济前景的不确定性给原油需求蒙上阴影。现货黄金再度突破2000美元/盎司，一方面，地缘政治不确定性继续推升黄金的风险溢价；另一方面黄金和债券收益率的负相关性走弱的部分原因在于投资者对美国政府财政可持续性和债务螺旋风险的担忧。国内方面，增量财政工具落地释放稳增长信号，工业品价格普遍反弹。黑色系表现亮眼，螺纹周度涨近3%。 本周政策基调偏向稳增长，中央决定四季度增发万亿国债；新一轮“房 改”或将推进。国家发展改革委将建立增发国债项目实施工作机制，确保新开工项目尽快开工建设，在建项目能在今明两年形成较大实物工作量。地产政策方面，8月25日国务院常务会议审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》近期已传达到各城市人民政府。外事方面，外交部长王毅先后会见美国国务卿布林肯和美国总统拜登，推动两国关系平稳健康发展。 下周关注：中国10月PMI、美联储货币政策会议和美国10月非农数据。 下周，中国10月PMI数据公布，重点关注PMI能否延续回升向好的态势；美联储利率决议以及10月非农就业数据将陆续出炉，届时海外货币政策的预期或再生波动。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标9 4主要政策、热点事件跟踪11 5风险提示17 插图目录18 表格目录18 1大类资产价格表现 本周（10月23日至10月27日，下同），央行逆回购净投放13700亿。 本周资金面显著缓解，隔夜利率大幅下降。本周DR001平均为1.81%，DR007平均为 2.07%，较上周皆有回落。 本周国内股市上涨，成长风格表现占优。 上证指数上升1.16%，深证成指上升2.09%，创业板指数上升1.74%，科创50指数不 变。 国证价值风格指数上升0.07%，成长风格指数上升1.70%；大盘指数上升1.51%，中盘 指数上升1.02%，小盘指数上升1.79%。 行业方面，农林牧渔、汽车、医药、食品等行业涨幅靠前，通信、煤炭、银行、石油石化等行业跌幅靠前。 国内债券市场利率多数下行，信用利差扩大。 1年期国债利率下行3.0BP，5年期国债利率下行4.6BP，10年期国债利率上行0.8BP；国开1年期下行5.8BP，5年期下行5.6BP，10年期下行1.0BP。 国债期货价格小幅上涨。2年国债期货本周收至101.04，较上周涨0.08%，5年国债期货本周收至101.79，涨0.21%，10年国债期货收至101.69，升0.21%。 信用利差本周表现分化。2年期企业债与国债利差为44.16BP，相比上周上升4.7BP；2年期城投与国债利差为48.49BP，相比上周上升3.8BP；2年期AAA地产债与国债利差为35.08BP，相比上周下降0.8BP；2年期AAA-商业银行债与国债利差为60.46BP，相比上周下降2.5BP。 本周商品表现分化，金油走势背离。 南华综合指数上涨0.80%，金属、贵金属、工业品指数分别上涨2.34%、0.24%、0.98%，农产品、能化指数分别下跌0.52%、0.01%。 重要商品方面，WTI原油下降2.88%，上海螺纹钢上涨3.13%，LME铜上涨0.4%，伦敦黄金现货上涨1.27%。 海外股市多数下跌。 纳斯达克指数领跌，录得跌幅2.62%，标普500指数、道琼斯指数分别下跌2.53%、2.14%；德国DAX指数、巴黎CAC40指数、伦敦金融时报100指数分别下跌0.75%、0.31%、 1.50%。香港恒生指数上涨1.32%。 海外债券利率下行。 10年期美债利率下行9BP，10年期日德债、法债、英债利率分别下行3BP、7.5BP、5.1BP。 美元指数走强，非美货币多数走弱。 本周美元指数上行0.4%，欧元、英镑分别贬值0.29%、0.37%；在岸人民币贬值0.07%、日元升值0.13%。商品货币方面，加元贬值1.13%，澳元升值0.33%。 图1：逆回购投放vs资金利率 （%） 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 10-1910-2010-2110-2210-2310-2410-2510-2610-27 资料来源：wind，民生证券研究院 0.08% 0.21% 0.21% TS TFT 1.08% 1.48% 1.26% 2.47% 2.01% 上证50 沪深300中证500中证1000 万得全A -2.53% -2.62% -2.14% 标普500 纳斯达克指数道琼斯指数 0.40% -0.04% -0.07% -0.29% -0.37% 0.13% -1.59% -1.13% 0.33% 美元指数 在岸人民币离岸人民币欧元 英镑日元瑞郎加元 澳元 3.00 上证指数1.16% 深证指数2.09% 创业板指数1.74% 科创50指数0.00% 海外股指及国债 外汇 商品 国内股票 全球大类资产涨跌幅（2023.10.23—2023.10.27) 图2：全球大类资产表现汇总 国内债券及国债期货 1年国债（BPs)- 5年国债（BPs)-4.64 10年国债（BPs)0.81 2年国开（BPs)-4.51 5年国开（BPs)-5.56 10年国开（BPs)-0.99 资料来源：wind，民生证券研究院 黄金1.27% WTI原油-2.88% LME铜现货0.40% 上海螺纹钢3.13% 南华工业品0.98% 南华农产品-0.52% 南华能化品-0.01% 南华综合指数0.80% CRB综合指数0.72% 伦敦金融时报100指-1.50% 巴黎CAC40指数-0.31% 德国DAX指数-0.75% 10年期美债（BPs)-9.00 10年期德债（BPs)-3.00 10年期日债（BPs)4.30 图3：今年10月23日至10月27日A股市场表现图4：今年10月23日至10月27日A股风格表现 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 2.35% 1.70% 1.79% 1.51% 1.02% 1.03% 0.67% 0.78% 0.49% 0.07% -0.35% 0.5% 0.0% 2.47% 2.01% 1.48% 1.26% 1.08% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大中小大证证盘盘盘盘成价指指指成长值数数数长风风 格格 大小小中中盘盘盘盘盘价成价成价值长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：全球大类资产表现汇总 5.3% 4.6%4.5%4.3%4.1% 3.5%3.4%3.2% 2.5%2.5%2.5%2.4%2.2%2.1%2.1%2.1%2.0% 1.7%1.6%1.6%1.4% 0.5%0.3%0.2% -0.1%-0.3%-0.4% -1.0% -2.0% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 农汽医食纺林车药品织 交钢国基通铁防础 电建机 子筑械 电消商轻力费贸工 家有综传电色合媒 建非房 材银地 计电石银煤通算力油行炭信 牧 饮服运军化 及者零制金金 行产机 设 石 渔 料装输工工 公服售造属融 金 备 化 用务 融 及 事 新 业 能源 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2023年10月23日——2023年10月27日 图6：本周国债利率多数下行图7：期限利差变化 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%） （%） 12.3 0.8 1.41.4 -0.5 -3.0-3.0 -4.1 -4.6 -10.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 15 10 5 0 -5 -10 -15 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 10年期国债 （BP） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年10月 23日——2023年10月27日 2022-012022-052022-092023-012023-052023-09 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年10月27日 图8：信用利差表现 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年10月27日，国债指对应期限的国债收益率 图9：商品表现图10：外汇表现 3.13% 1.27% 0.40% 0.72% -2.88% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% CRB LME WTI -4% 黄上 金海 原铜螺商 油纹品 钢指 离岸人民币在岸人民币瑞典克朗挪威克朗新西兰元 澳元加元瑞郎日元英镑欧元 美元指数 -1.59% -1.11% -1.13% -1.17% -0.07% -0.04% -0.33% -0.37% -0.29% 0.33% 0.13