季报点评：业绩表现维持稳健，收购金鹰卡通丰富内容领域布局

分析师：乔琪登记编码：S0730520090001qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 ——芒果超媒(300413)季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 发布日期：2023年10月27日 公司发布2023年第三季度报告。2023Q3实现营业收入35.07亿元，同比减少0.50%，环比减少3.47%，归母净利润5.15亿元，同比增加5.62%，环比减少27.04%；扣非后归母净利润4.40亿元，同比减少0.26%，环比减少32.71%。2023年前三季度实现营业收入101.96亿元，同比减少0.42%，归母净利润17.66亿元，同比增加5.21%，扣非后归母净利润16.15亿元，同比增加5.05%。 投资要点： Q3上新多部综艺与剧集，播放量与品质可观。根据云合数据统计，2023Q3芒果TV上新综艺17部，相比2022Q3增加1部，全网综艺有效播放21亿，同比增加4%。《你好，星期六2023》、《中餐厅第七季》、《向往的生活第七季》等6部综艺进入2023Q3电视综艺有效播放TOP20；《密室大逃脱第五季》、《披荆斩棘第三季》、《乘风2023》、《全员加速中2023》等6部综艺进入2023Q3网络综艺有效播放TOP20。 在剧集方面，芒果TV上新国产剧集11部，同比减少5部，但正片有效播放同比增加48%达到28亿，会员内容有效播放同比增加40%达到18亿。其中《我的人间烟火》排在Q3正片有效播放第六名以及Q3集均30天有效播放第七名；《我有一个朋友》、《装腔启示录》以及《大宋少年志2》排在2023Q3上新剧集豆瓣评分TOP10。 与淘宝系达成会员权益合作，有望推动会员业务增长。8月3日，公司与淘宝天猫达成合作，淘宝天猫88VIP新增芒果TV会员年卡权益，由淘宝天猫、湖南卫视和芒果TV联手打造的“天猫双11惊喜夜”也将在淘宝、湖南卫视和芒果TV播放。通过引入淘宝平台用户流量有望推动公司会员数和会员收入规模增长。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《芒果超媒(300413)中报点评：广告业务边际改善，会员、内容电商及运营商业务带来增量》2023-08-23 完成金鹰卡通收购，丰富内容领域布局。公司已完成对金鹰卡通100%股权的收购，自10月开始金鹰卡通纳入公司合并报表范围。金鹰卡通拥有丰富的内容版权资源，成熟的业务模式和稳健的盈利模式，通过收购金鹰卡通能够帮助公司进一步完善内容领域布局，夯实核心竞争优势，拓宽受众群体。同时金鹰卡通承诺2023-2025年的净利润不低于4625.38万元、5414.25万元和5969.47万元，此次收购也将为公司报表层面带来利润增量。 《芒果超媒(300413)年报点评：持续释放优质内容，广告业务具备回升空间》2023-04-24 《芒果超媒(300413)季报点评：疫情、宏观经济影响广告招商效果，内容输出保障会员业务持续增长》2022-10-26 储备综艺与影视内容值得关注。近期《花儿与少年丝路季》已经上线，《声生不息中华季》、《大侦探9》、《无名之辈》、《以爱为营》等综艺或剧集预计将于2023Q4上线。此外还有《无名之辈》、《真正的勇士》、《另一种蓝》、《欢乐家长群》、《小巷人家》、《好运家》、《日光之城》等综艺或影视项目储备。充足的优质内容供给也有望带动 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 会员业务和广告招商业务的增长。 投资建议与盈利预测：公司的内容生产能力优势凸显，拥有稳固的内容基本盘，有望推动会员业务和广告招商业务持续增长。完成对金鹰卡通的收购不仅丰富内容战略布局，拓宽观众群体，也能够增加报表层面利润表现。预计公司2023-2025年EPS为1.13元、1.33元和1.49元，按照10月27日收盘价25.12元，对应PE为22.25倍、18.82倍和16.88倍，维持“买入”投资评级。 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。