中国经济正在走向复苏,近期宏观经济数据的超预期改善验证了这一判断。地产大拐点后,企业资本支出的边际改善最大,这一现象符合出清释放真实资源,提升企业ROA并提振资本支出的假说。中国制造业资本支出缘何偏强?受到补贴较少的服务业资本支出比制造业表现得更加强劲,而且不太容易获得补贴的民间制造业投资也比整体制造业投资更好。资本支出的增长有望推动中国经济进入下一轮扩张周期,这可能尚未被充分定价,权益市场或迎来转机。对债券市场而言,货币市场短端利率存在上行的压力,中期而言,对债市整体维持谨慎。
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